JPMorgan, A-hisse likiditesinin istikrarlı olduğunu, AI hisselerinin %43 yükseldiğini söyledi

JPMorgan, Çin A-hisse likiditesinin sağlıklı kalmaya devam ettiğini ve AI donanım hisselerinin Nisan ayından bu yana %43 değer kazandığını, bu nedenle herhangi bir geri çekilmenin alım fırsatı olarak değerlendirilmesi gerektiğini bildirdi.

JPMorgan, Çin hisse senedi piyasası likiditesinin istikrarlı olduğunu ve iki büyük yarı iletken halka arzına ilişkin endişelerin abartıldığını belirterek, sektörün Nisan ayından bu yana %43 yükselmesinin ardından yatırımcılara AI donanım hisselerini herhangi bir geri çekilmede satın almalarını tavsiye etti.

"Piyasa işlem hacmi ve kredili işlem verileri, likidite zemininin yapıcı olduğunu gösteriyor," diyen JPMorgan stratejistleri, 4 Haziran tarihli bir raporda, "AI donanım hisselerindeki satış dalgası, yatırımcılar için bir alım penceresi yaratıyor" ifadelerini kullandı.

Banka, A-hisse işlem hacminin geçtiğimiz ay boyunca %5 ila %6 aralığında seyrettiğini ve kredili işlem bakiyelerinin toplam işlem hacminin yaklaşık %10'u seviyesinde istikrarlı kaldığını belirtti. Hong Kong işlem hacmi ise %0,5'ten %0,8'e toparlandı. CSI STAR ChiNext 50 Endeksi Nisan ayından bu yana %43 yükselirken, MSCI China Endeksi %6,1 düştü. JPMorgan bu ayrışmayı, AI ile ilgili donanım ve yarı iletkenlere olan maruziyet farkına bağladı — STAR ChiNext 50'de bu oran yaklaşık %75 iken, MSCI China endeksinde %48 seviyesinde.

Banka, CXMT ve YMTC'den gelecek ve her biri 300 milyar ila 400 milyar yuan büyüklüğünde olması beklenen halka arzların likiditeyi tüketeceği yönündeki korkuları reddetti. Söz konusu iki halka arzın toplam büyüklüğünün, günlük A-hisse işlem hacminin yaklaşık %2'sine denk geldiğini ve bunun 2013'ten bu yana tarihsel aylık ortalamanın altında olduğunu belirtti. JPMorgan, halka arz kaynaklı herhangi bir kısa vadeli geri çekilmenin, donanım pozisyonlarını artırmak için bir fırsat olacağını ifade etti.

AI Ayrışması Yurt İçi Piyasaların Daha İyi Performans Göstermesini Sağlıyor

JPMorgan, Nisan ayından bu yana yurt içi ve yurt dışı Çin endeksleri arasındaki performans farkının büyük ölçüde AI ile ilgili hisse sahiplikleriyle bağlantılı olduğunu belirtti. STAR ChiNext 50 ve ChiNext endeksleri — sırasıyla yaklaşık %75 ve %56 AI donanım ve yarı iletken ağırlığına sahip — %43 ve %29 getiri sağladı. Hang Seng Endeksi yatay seyrederken, MSCI China Endeksi, daha düşük %48'lik AI maruziyeti ve e-ticaret ile reklam işletmelerinin yarattığı olumsuz etki nedeniyle %6,1 düştü.

Banka, yükselişin AI altyapısı — donanım, bileşenler ve sermaye harcaması odaklı tedarik zincirleri — etrafında yoğunlaştığını, yurt dışı internet platformlarının ise net olmayan AI para kazanma modelleri ve zayıf reklam gelirleri nedeniyle geride kaldığını belirtti. Haziran ayında, "SaaS çöküşü" anlatısının tersine dönmesi ve Tencent'in AI ajanındaki ilerleme nedeniyle Çin internet ve yazılım hisselerinde açığa satış kapatma hareketleriyle başlayan bir rotasyon, pozisyonların yeniden dengelenmesine yardımcı oldu.

Fon Tarz Kaymasının Etkisi Önemsiz Olarak Değerlendirildi

JPMorgan, yurt içi aktif hisse fonları arasındaki tarz kaymasının düzeltilmesinin etkisini simüle ederek, her biri 10 milyar yuanın üzerinde olan 150'den fazla fonu analiz etti ve bu fonlar kategorinin %80'ini temsil ediyor. %5'lik maksimum bir endeks sapması varsayımı altında model, finansalların yaklaşık 147 milyar yuan, sanayinin 109 milyar yuan ve enerjinin 45 milyar yuan net giriş göreceğini; malzeme, isteğe bağlı tüketim ve sağlık hizmetlerinin ise sırasıyla 119 milyar yuan, 59 milyar yuan ve 16 milyar yuan net çıkış yaşayacağını gösterdi.

JPMorgan, en büyük projeksiyon olan 147 milyar yuanlık finansal sektör girişinin bile, 2 trilyon ila 3 trilyon yuan arasındaki günlük A-hisse işlem hacmine kıyasla önemsiz olduğunu belirtti. Banka, fon şirketlerinin mevcut pozisyonları kesmek yerine endeks tanımlarını revize etme olasılığının daha yüksek olduğunu ekledi.

Hisse Geri Alımları Yavaşlıyor, Temettüler Artıyor

JPMorgan verilerine göre, A-hisse geri alımları 2026'nın ilk beş ayında 990 milyar yuana ulaşarak, bir yıl önceki 2,28 trilyon yuana göre %56 oranında düştü. Hong Kong geri alımları ise %13 azalarak 640 milyar Hong Kong dolarına geriledi. MSCI China temettüleri 2025'te yaklaşık %12 artarak kabaca 313 milyar dolara ulaştı ve bu, piyasa değerinin yaklaşık %2,6'sına denk geliyor.

Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, Çin hisse senetleri ile yuan arasındaki 40 günlük korelasyon bu ay üç yılın en yüksek seviyesine çıktı. Her iki varlık da Nisan ve Mayıs aylarında AI coşkusu ve portföy çeşitlendirme akışları sayesinde değer kazandı.

JPMorgan, petrol fiyatı hedge'i olarak enerjide ağırlıklı pozisyonunu koruduğunu ve genç tüketicilerin sağlık ve zindelik ihtiyaçlarına bağlı kaliteli büyüme hisselerinde seçici olarak pozisyon aldığını, bunun yanında temel AI, enerji güvenliği ve robotik temalarına odaklandığını belirtti.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.