Haziran tarım dışı istihdam verisi, ADP'nin 98K ile beklentileri kaçırmasının ardından Fed faiz yolunu test ediyor

ABD'nin Haziran ayında 70.000 ila 130.000 arasında istihdam eklemiş olması bekleniyor; bu, Mayıs ayındaki 172.000'lik artışa kıyasla bir yavaşlamaya işaret ediyor. ADP'nin özel sektör verisinin 98.000 olarak açıklanması, 117.000'lik piyasa beklentisinin altında kaldı. Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), Haziran İstihdam Durumu raporunu, Bağımsızlık Günü tatili nedeniyle olağan Cuma günü yerine Perşembe günü yayımlayacak ve bu da piyasalara, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin (FOMC) 29 Temmuz toplantısı öncesinde işgücü piyasasının gidişatına dair erken bir bakış sunacak.

"ADP rakamı temkinli bir ton belirliyor, ancak son aylarda iki rapor arasındaki farklılık oldukça genişledi," dedi Wells Fargo kıdemli ekonomisti Sarah House. "Yüzde 4,3'lük işsizlik oranı her iki yoruma da açık kapı bırakıyor — Fed'in tek bir veriye değil, sürdürülebilir bir eğilime ihtiyacı var."

Mayıs ayı tarım dışı istihdam artışı 172.000 ile beklentileri aşarken, işsizlik oranı yüzde 4,3'te sabit kaldı. Haziran ayı için 70.000 ila 130.000 arasındaki piyasa beklenti aralığı, bir ılımlılaşma beklentisini yansıtıyor. ADP raporundaki 98.000'lik rakam — Mayıs ayındaki 122.000'den düşüş ve 117.000'lik tahminin altında — bu görüşü güçlendiriyor. İşlerinde kalmaya devam eden çalışanların yıllık ücretleri de arttı, ancak tam döküm BLS verileriyle birlikte gelecek.

Bir döngü ortası istihdam raporu için riskler alışılmadık derecede yüksek. Piyasalar, fiyatlama verilerine göre 2026 sonuna kadar bir faiz artırımı olasılığını yüzde 54,5 olarak fiyatlıyor. Bu, beklentilerin üzerinde bir Haziran verisinin, faiz artırımı olasılığını daha da artırabileceği anlamına geliyor. Buna karşılık, beklenti aralığının alt ucuna yakın bir rakam, Fed'in faizleri sabit tutması veya işgücü piyasasının daha da kötüleşmesi durumunda indirime hazır olduğunun sinyalini vermesi yönündeki argümanı güçlendirecek. 29 Temmuz'daki FOMC toplantısı, politika yapıcıların Haziran verilerinden gelen sinyale göre harekete geçmeleri için ilk fırsat olacak.

Verilerin Fed için anlamı

İşgücü piyasası, yüksek faiz oranları ve devam eden enflasyon endişeleriyle başa çıkan bir ekonomide direnç kaynağı oldu. Tarım dışı istihdam, son üç ayda aylık ortalama 150.000 civarında gerçekleşti. Bu, Atlanta Fed'in işsizlik oranını sabit tutmak için tahmin ettiği 100.000'lik başabaş oranının üzerinde. Ancak ADP'nin beklentilerin altında kalması, özel sektörün, özellikle inşaat ve imalat gibi faiz oranlarına duyarlı sektörlerde, ivme kaybediyor olabileceğini gösteriyor.

İstihdam verisinin en son benzer bir marjla beklentilerin altında kaldığı Ağustos 2024'te — ilk rakam 160.000'lik beklentiye karşılık 142.000 olarak açıklanmıştı — S&P 500 o gün yüzde 1,7 düşerken, iki yıllık Hazine tahvil faizi 10 baz puan geriledi ve piyasalar daha hızlı bir gevşeme fiyatladı. Bu modelin tekrarlanması, Fed'in Temmuz ayı bildirisinde yavaşlamayı kabul etmesi yönünde baskı oluşturacaktır.

Raporda izlenecekler

Piyasa katılımcıları, başlık rakamının ötesinde üç bileşene odaklanacak: işsizlik oranı, ortalama saatlik kazançlar ve önceki aylara ait verilerdeki revizyonlar. Ortalama saatlik kazançların ılımlılaşması bekleniyor; bu da dezenflasyon anlatısını destekleyecektir. Mayıs ayındaki 172.000 rakamına yapılacak yukarı veya aşağı yönlü revizyonlar ise üç aylık eğilimi önemli ölçüde değiştirebilir. Yüzde 62,5 civarında seyreden işgücüne katılım oranı da, işçilerin piyasaya geri dönüşüne dair işaretler için izlenecek.

Haziran rakamının 130.000'in üzerinde gelmesi, işgücü piyasasının Fed'in gevşeme düşünmesi için fazla sıkı olduğunu gösterecek ve faiz artırımı senaryosunu güçlendirecektir. 70.000'in altındaki bir rakam ise Aralık 2020'den bu yana en zayıf ay olacak ve muhtemelen Hazine tahvilleri, hisse senetleri ve dolar genelinde faiz beklentilerinde keskin bir yeniden fiyatlamayı tetikleyecektir.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.