Haziran tarım dışı istihdam verisi, Fed'in 172 bin kişilik Mayıs ayı sürprizinin ardından şahin duruşunu test ediyor

ABD'li işverenler Mayıs ayında 172.000 kişi işe alarak üst üste üçüncü ayda beklentileri aştı — ancak yükselen enflasyon ve şahin Fed sinyalleri, Haziran raporunun piyasalar için çok daha yüksek riskler taşımasına neden oluyor.

Yatırımcılar, Mayıs ayındaki 172.000 kişilik artış ve hızlanan enflasyonun Fed'in şahin dönüşünü güçlendirmesinin ardından, Perşembe günü açıklanacak Haziran tarım dışı istihdam verilerini işgücü piyasasının aşırı ısındığına dair işaretler için mercek altına alacak.

"İşgücü piyasası açıkça ivme kazanıyor, ancak Fed'in şu anda en çok korktuğu şey tam olarak bu," dedi Oxford Economics kıdemli ABD ekonomisti Sarah Chen. "Üst üste üçüncü kez beklentileri aşan bir istihdam verisi, Fed'in sıkılaştırmayı ertelemesini çok zorlaştıracak."

S&P 500 Cuma günü %0,1 düşüşle 7.354 puana gerilerken, Nasdaq 100 yatırımcıların büyük teknoloji hisselerinden savunma sektörlerine yönelmesiyle %1,1 kaybetti. Dow Jones Sanayi Ortalaması ise %0,1 artışla 51.876 puana yükselerek üst üste üçüncü haftalık yükselişini gerçekleştirdi. Tradeweb verilerine göre, piyasalar Fed faiz artırımı olasılığını fiyatlarken, iki yıllık Hazine tahvil getirileri bu ay 15 baz puan yükseldi.

Perşembe günü saat 08:30'da açıklanacak olan Haziran istihdam raporu, Mayıs ayındaki 172.000 kişilik artışın — 160.000 kişilik konsensüs tahmininin üzerinde — ardından geliyor ve işsizlik oranı %4,3'te sabit kalıyor. 200.000'in üzerinde bir veri, faiz artırımı beklentilerini daha da 2026 yılına taşıyabilirken, 150.000'in altında bir veri, uzun süreli bekleme pozisyonuna yönelik bahisleri canlandırabilir. Piyasalar Perşembe günü erken kapanacak ve 4 Temmuz Bağımsızlık Günü tatili nedeniyle Cuma günü kapalı kalacak.

Salı günü açıklanacak Conference Board Tüketici Güven Endeksi, hanelerin enflasyon baskısıyla nasıl başa çıktığına dair bir önizleme sunacak. ABD-İran çatışmasının benzin fiyatlarını yukarı çekmesiyle Mayıs ayında güven duygusu geriledi ve Amerikalıların %54'ü Michigan Üniversitesi'ne önümüzdeki yıl işsizliğin artmasını beklediklerini söyledi — bu, Büyük Durgunluk'tan bu yana görülmeyen bir karamsarlık seviyesi.

Tüketici güveninin son olarak bu seviyelere düştüğü dönem, enflasyonun %9'un üzerinde zirve yaptığı 2022 ortalarıydı. S&P 500, takip eden çeyrekte %8 düşüş yaşamış, ardından Fed'in sıkılaştırma döngüsünün sonuna yaklaşmasıyla toparlanmıştı. Bu kez dinamik tersine döndü: Fed'in tercih ettiği gösterge olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi, üst üste üç aydır yukarı yönlü sürpriz yapan yıllıklandırılmış bir hızla yükselirken, enflasyon yeniden hızlanıyor.

Yeni Fed Başkanı Kevin Warsh, merkez bankasının fiyat istikrarı sağlama yetkisini vurgularken, Fed politika yapıcılarının en az yarısı en son nokta grafiğine göre bu yıl referans faiz oranını yükseltmeyi öngörüyor. CME Group verilerine göre, gecelik endeks swap'ları Eylül ayına kadar 25 baz puanlık bir faiz artırımı olasılığını bir ay önceki %28'den %45'e yükseltti.

Tüketici Harcamaları Baskı Altında

Büyük perakendeciler, hanelerin harcamalarını kıstığına dair sinyaller vermeye başladı. Home Depot, Amerikalıların büyük ev yenileme projelerini ertelediği konusunda uyarırken, McDonald's değer bilincine sahip müşterilerin harcamalarını azaltması nedeniyle stratejisini daha yüksek gelirli müşterilere yönelik olarak değiştirdi. Salı günü mali dördüncü çeyrek sonuçlarını açıklayacak olan Nike, 2026 yılında satışlarda düşüş öngörmesinin ardından hisselerinin değerinin yaklaşık üçte birini kaybettiğini gördü. Çarşamba günü rapor açıklayacak olan General Mills, Şubat ayında tahminlerini düşürdü ve CEO Jeff Harmening yatırımcılara düşük gelirli Amerikalıların mali açıdan stres altında olduğunu ve tam fiyatlı alışverişleri sınırladığını söyledi.

Sıcak Bir İstihdam Raporu Piyasalar İçin Ne Anlama Gelir?

Edgen'in makro modeline göre, Haziran tarım dışı istihdamı 200.000'i aşarsa, Eylül ayında faiz artırımına yönelik piyasa kaynaklı olasılık %60'ın üzerine çıkabilir. Bu durum, iki yıllık tahvil getirisini %4,80'in üzerine taşıyabilir ve gayrimenkul ile kamu hizmetleri gibi faize duyarlı sektörler üzerinde baskı oluşturabilir. Tersine, 150.000'in altında bir veri, güven anketlerinde görülen tüketici temkinliliğini doğrulayacak ve tahvil ile büyüme hisselerinde bir rahatlama rallisini tetikleyebilir.

İşgücü piyasası verileri, jeopolitik belirsizliklerin gölgesinde geliyor. ABD ve İran çatışmalarına son vermek için müzakere etmeye çalışırken, ham petrol fiyatları yüksek seyretmeye devam ederek Fed'in karar alma sürecini zorlaştıran enflasyonist baskıları artırıyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.