Önemli Çıkarımlar:
Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, 2026 yılı görünümünde çarpıcı bir dönüşle faiz indirimi öngörüsünden faiz artırımına geçti ve ileriye dönük yönlendirme olmadan çalışmanın etkinliğini değerlendirme gereğini belirtti.
Federal Reserve Bank of Minneapolis Başkanı Neel Kashkari Cuma günü yaptığı açıklamada, merkez bankasının bu yıl bir faiz artırımı yapmasını beklediğini söyleyerek Mart ayındaki yıl sonuna kadar tek bir indirim projeksiyonundan dramatik bir şekilde saptı. Fed, Temmuz 2023'ten bu yana federal fon oranını %5,25 ile %5,50 arasında tutarken, bu oran yirmi yılı aşkın sürenin en yüksek seviyesi olup, Fed 15 ardışık toplantıda herhangi bir değişiklik yapmadan kısıtlayıcı duruşunu sürdürdü.
Kashkari, "Mart ayında, başlangıçta yıl sonuna kadar bir kez indirim yapacağımızı tahmin ediyordum. Haziran ayına gelindiğinde, bunu yıl sonundan önce bir faiz artırımı olarak revize etmiştim" dedi. "İleriye dönük yönlendirme olmamanın ne kadar etkili olduğunu görmemiz gerekiyor." Minneapolis Fed başkanı, Fed'in 2024 için üç indirim öngören Aralık 2023 dot plot'una karşı tek muhalif oy kullanan isimdi ve faiz belirleme komitesinin en şahin üyelerinden biri olmaya devam ediyor.
Bu tersine dönüş, faiz beklentilerinde daha geniş çaplı bir yeniden fiyatlamayla örtüşüyor. Overnight index swapları şu anda Aralık 2026 toplantısına kadar yaklaşık 12 baz puanlık bir sıkılaştırmayı fiyatlarken, yıl başında 75 baz puanın üzerinde indirim fiyatlanmıştı. Bu değişim, yapışkan enflasyon — Fed'in tercih ettiği gösterge olan çekirdek PCE deflatörü art arda beş aydır %3'ün üzerinde seyrediyor — ve Mayıs ayında 172.000 iş ekleyen ve 85.000'lik konsensüs tahmininin oldukça üzerinde gerçekleşen iş gücü piyasası tarafından yönlendirildi.
Kashkari'nin yorumlarının ardından eğri genelinde Hazine getirileri yükseldi; 2 yıllık tahvil getirisi 4 baz puan artarak %4,09'a, 10 yıllık getiri ise 3 baz puan artarak %4,37'ye çıktı. Dolar endeksi 101,20 seviyesine yakın seyrederken, USD/JPY 161,74'e doğru ilerleyerek tarihsel olarak Japon yetkililerden sözlü müdahaleyi tetikleyen 162 seviyesine yaklaştı. S&P 500, daha önceki kazanımlarını geri çekerek 7.368'te yatay seyretti; gayrimenkul ve kamu hizmetleri gibi faize duyarlı sektörler geriledi.
Kashkari'nin şahin dönüşü, Fed'in Haziran ayı Ekonomik Projeksiyonlar Özeti'nin (SEP) medyan yetkililerin 2026'da 25 baz puanlık bir indirim öngördüğünü, bunun Mart SEP'indeki üç indirimden düştüğünü göstermesinin ardından geldi. Dot plot, politika yapıcılar arasında artan bir ayrışmayı ortaya koydu: 19 yetkiliden yedisi bu yıl hiçbir indirim görmezken, dördü iki veya daha fazla indirim öngördü. Fed'in SEP'inin en son döngü ortasında indirimlerden artırımlara geçmesi, merkez bankasının başlangıçta kademeli bir normalleşme sinyali verdikten sonra sıkılaştırma kampanyasını hızlandırdığı 2022 yılında yaşanmıştı.
Bu durumun etkileri kısa vadeli faiz beklentilerinin ötesine uzanıyor. 2026'da bir faiz artırımı, Fed'in Temmuz 2023'teki son 25 baz puanlık hamlesinden bu yana ilk artış olacak ve sıkılaştırma döngüsü tarihindeki en uzun ara dönemini sonlandıracak. Riskli varlıklar için yeniden fiyatlama çoktan başladı: S&P 500, 12 Haziran'daki rekor seviyesinden %3,2 düşerken, Bloomberg ABD Toplam Tahvil Endeksi son beş haftanın dördünde negatif toplam getiri kaydetti. Bir sonraki FOMC toplantısı 28-29 Temmuz'da planlanırken, federal fon oranının değişmemesi bekleniyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
