KOSPI haftada %17 çakıldı, zorunlu tasfiyeler 197 milyon dolara ulaştı

KOSPI endeksi bir haftada %17 değer kaybederek, rekor seviyedeki 38 trilyon wonluk marj borcunda yaklaşık 300 milyar wonluk (197 milyon dolar) zorunlu tasfiyeyi tetikledi.

"Piyasa düşüşleri en tehlikeli olduğu an, fiyat düşüşünün kendisinden ziyade zorunlu tasfiyeler nedeniyle gerçekleşir," dedi Mirae Asset Securities analisti Kim Seok-hwan. Yatırımcılara "kaldıracı azaltmalarını, daha fazla nakit tutmalarını ve yüksek kaliteli varlıklara odaklanmalarını" tavsiye etti.

Kore Finansal Yatırım Birliği verilerine göre, zorunlu tasfiye oranı Cuma günü %9,1'e ulaşarak bu yılın en yüksek seviyesine çıktı. Marj borcu Pazartesi itibarıyla 37,8 trilyon won seviyesinde bulunurken, bu miktar 29 Mayıs'ta kırılan rekor 38 trilyon wonun sadece hafif altında kaldı ve borç azaltma döngüsünün daha kat edecek yolu olduğuna işaret ediyor. KOSPI, çöküş öncesinde yılbaşından bu yana kabaca %100 ralli yapmıştı; bu oran, Nasdaq 100'ün 1999'daki dot-com balonu zirvesi öncesindeki %102'lik kazancına denk geliyor.

Shinhan Securities analisti Noh Dong-gil'e göre, son dönemdeki marj alımlarının çoğu KOSPI'nin 8.200 ila 8.400 puan aralığında yoğunlaştı. Analist, yatırımcıların tipik olarak %15'lik bir kayıptan sonra pozisyonlarını azaltmaya başladığını, zorunlu tasfiyelerin ise %20'lik kayıpta maddi bir risk haline geldiğini belirtti; bu da daha fazla düşüşün başka bir mekanik satış dalgasını tetikleyebileceği anlamına geliyor.

Kaldıraç Döngüsü Nasıl Çözüldü

Satış dalgası neredeyse tamamen, Samsung Electronics ve SK Hynix'e marjla yüklenerek KOSPI'yi yabancı yatırımcıların istikrarlı şekilde çıkış yaptığı bir ortamda bile tekrar tekrar zirvelere taşıyan perakende momentum yatırımcıları tarafından yönlendirildi. Yoğunlaşma aşırıydı: Endeks yeni rekorlar kırarken bile, yeni dip seviyeler yapan hisse sayısı artmaya devam etti; bu da rallinin bir avuç yapay zeka ve yarı iletken hissesiyle sınırlı olduğunu gösteriyordu.

Zorunlu tasfiyenin mekaniği basittir. Yatırımcılar, kendi sermayelerinin %30 ila %40'ını koyarak hisse satın almak için aracı kurumlardan borç alır. Hisse fiyatı, hesabı teminat sürdürme seviyesinin altına itecek kadar düştüğünde, aracı kurum bir sonraki açılış müzayedesinde pozisyonu otomatik olarak satar — fiyat ne olursa olsun. Her zorunlu satış fiyatları daha da aşağı çeker ve kademeli bir döngüde bir sonraki marj çağrısı dalgasını tetikler.

Yeni Kaldıraçlı ETF'ler Yangını Körükledi

Düşüşü yeni bir değişken daha şiddetlendirdi: Mayıs 2026 sonunda piyasaya sürülen tek hisse senedine bağlı 2x kaldıraçlı ETF'ler. Bireysel hisselerin günlük getirisini ikiye katlayan bu ürünler, yükselişte ralliyi körüklemişti. Düşüşte ise hızlandırıcı görevi görerek kayıpları büyüttü ve ek satış baskısı yarattı. ZeroHedge daha önce kaldıraçlı ETF'lerin yükselişinin dönüşlerde oynaklığı artırabileceği konusunda uyarmıştı.

Temel aşağı yönlü baskı sağlayan yabancı sermaye çıkışları ile ek zorunlu satış yaratan mekanik marj çağrılarının birleşimi, bu borç azaltma olayını özellikle şiddetli hale getirdi. Marj bakiyelerinin hala rekor seviyelere yakın olması ve KOSPI'nin çoğu kaldıraçlı alıcının giriş bölgesinin altında işlem görmesi nedeniyle, ek zorunlu tasfiye riski yüksek olmaya devam ediyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.