Önemli Çıkarımlar:
Hürmüz Boğazı ablukası, küresel LNG piyasalarını fiyatları yıllarca yükseltmek yerine düşürecek şekilde yeniden şekillendiriyor.
Suyolunun kapanması, Mart ayında dünyanın sıvılaştırılmış doğalgaz arzının yaklaşık yüzde 20'sini ortadan kaldırarak Asya referans fiyatı JKM'yi Şubat ayındaki 11 doların altından yaklaşık 30 dolara fırlattı. Ancak piyasayı 2030 ve sonrasında tanımlayacak olan şey geçici fiyat artışı değil, yapısal tepki olacak.
Bloomberg Opinion enerji ve emtia yazarı Javier Blas, "Kriz, Asyalı politika yapıcıların enerji güvenliği hakkındaki düşüncelerini kalıcı olarak değiştirdi" dedi. "Asya'daki hiçbir ciddi politika yapıcı, Hürmüz Boğazı'nı bir daha güvenli görmeyecek. Katar ve Birleşik Arap Emirlikleri'nden çeşitlendirme artık stratejik bir zorunluluk."
Bu değişim proje boru hatlarında şimdiden görülüyor. Uluslararası Enerji Ajansı, 2025 yılında 100 milyar metreküp yeni LNG kapasitesi için nihai yatırım kararı alındığını ve bunun şimdiye kadarki en yüksek rakam olduğunu tahmin ediyor. Küresel çapta 700 milyar metreküplük proje daha onay bekliyor; bunun yaklaşık 110 milyar metreküplük kısmı ABD'de olup düzenleyici izin almış durumda. Geçen yılki toplam küresel LNG üretimi yaklaşık 600 milyar metreküp seviyesindeydi, yani mevcut boru hattı tek başına mevcut kapasitenin iki katından fazlasını temsil ediyor.
Şimdi oluşmakta olan arz dalgası 2000'den bu yana üçüncüsü, ancak iki kritok açıdan öncekilerden farklılaşıyor. Katar'ın öncülük ettiği ve arzı yaklaşık yüzde 40 artıran 2009-2011 dalgası ile ABD kaya gazı devriminin yüzde 45 eklediği 2016-2019 dalgası, sırasıyla Çin ve Avrupa'daki artan talep tarafından iki ila üç yıl içinde emilmişti. Bu kez Asyalı alıcılar, Basra Körfezi tedarikçilerine bağımlılığı azaltmak için Kuzey Amerika, Afrika ve Latin Amerika'daki projeleri finanse ederken, Katar da hasar gören sıvılaştırma tesisinin onarımı tamamlandıktan sonra — ki en az üç yıl sürmesi bekleniyor — maliyet avantajını kullanarak üretimini artırmayı planlıyor.
Denklemin talep tarafı da değişiyor. LNG, dört yıl içinde ikinci kez itibar darbesi aldı: 2022'de başlayan Rusya-Ukrayna çatışması ve şimdi de İran savaşı. Hindistan, Bangladeş ve Pakistan gibi fiyata duyarlı ithalatçılar — sektörün gelecekteki büyüme pazarları olarak güvendiği ülkeler — batarya destekli güneş enerjisine ve çoğu durumda kömüre yatırımlarını hızlandırıyor. En kirli fosil yakıt, elektrik üretimi ve hatta kömürden kimyasallara yolları yoluyla endüstriyel besleme stoğu için bir enerji güvenliği metası olarak yeniden ortaya çıkabilir.
Karşılaştırılabilir bir arz fazlasının son görüldüğü dönem, 2008 mali krizi sonrasıydı; yeni LNG kapasitesi dalgası çöken taleple çakışmış, spot fiyatları milyon İngiliz ısı birimi başına 4 doların altına düşürmüş ve neredeyse üç yıl boyunca baskılamıştı. Mevcut 700 milyar metreküplük boru hattı, o dönemki genişlemeyi cüceleştiriyor ve yenilenebilir enerjiye yapısal yönelim göz önüne alındığında talep zemini tartışmasız daha zayıf.
Kısa vadeli fiyatlar, Avrupalı ithalatçıların 2026-2027 kış ısıtma sezonu öncesinde stoklarını yenilemesi ve alıcıların Körfez'deki düşmanlıkların yeniden başlaması ihtimaline karşı ihtiyati hacimler eklemesiyle yüksek kalabilir. Ancak orta vadeli yönelim kesin bir şekilde aşağıyı işaret ediyor. Rusya-Ukrayna çatışmasının olası bir çözümü, Rus gazını küresel piyasalara geri salarak arz baskısını daha da artıracaktır.
LNG piyasası kıtlıktan bolluğa çok hızlı geçebilir. Bugünün düşük fiyatlarının yarınki tohumları, bugün imzalanan finansman anlaşmalarında atılıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
