Micron 2026'da %233 yükseldi, AI bellek talebi arzı aştı

Micron Technology, yüksek bant genişliğine sahip bellek yongalarının tam yıllık satışını gerçekleştirdi; bu, yapay zeka altyapı talebinin yarı iletken sektörü genelinde arz kapasitesini aştığının bir işareti.

Micron Technology Inc. (Nasdaq: MU), yapay zeka altyapı inşasının en büyük faydalanıcılarından biri haline geldi; hisseleri yılbaşından bu yana %233 ve son 12 ayda %918 değer kazandı. Bellek yongası üreticisinin yüksek bant genişlikli belleği (HBM) — Nvidia Corp.'un yapay zeka hızlandırıcılarında kritik bir bileşen — 2026 yılı için şimdiden tamamen sözleşmeye bağlanmış durumda. Bu durum, şirketin döngüsel yarı iletken sektöründe nadiren görülen bir hızla fiyatları artırmasına ve marjları genişletmesine olanak tanıyor.

"Bellek ticareti canlı ve iyi durumda," diyen Cantor Fitzgerald analisti C.J. Muse, Micron için hedef fiyatını 1.500 dolara yükseltti ve bellek yongalarının 2028'e kadar arz sıkıntısı çekmeye devam edeceğini tahmin etti. Wells Fargo da şirketin son bilanço raporunun ardından hedef fiyatını yükseltti.

2026 mali ikinci çeyreğinde Micron, 23,9 milyar dolar gelir bildirdi; bu, bir önceki yıla göre %195 ve bir önceki çeyreğe göre %76 artış anlamına geliyor. Bulut bellek işinde brüt marj %74'e ulaştı; geçen yılın aynı döneminde bu oran %55'ti. Veri merkezi brüt marjı ise %47'den %74'e yükseldi. İçinde bulunulan çeyrek için şirket, 33,5 milyar dolar gelir — çeyreklik bazda %40 artış — brüt marjın %81'e genişlemesi ve hisse başına kazancın geçen çeyrekteki 12,07 dolardan 18,90 dolara yükselmesini öngörüyor.

Hisse senedi 3 Haziran'da 1.079 dolara dokundu, ancak Broadcom Inc.'in bilanço raporu ve faiz indirimi ihtimalini azaltan beklenenden güçlü ABD istihdam raporuyla tetiklenen geniş çaplı bir yarı iletken satış dalgası, hisseyi yaklaşık %12 düşüşle 874 dolara indirdi. Hisse daha sonra toparlanarak 947 dolar civarına yükseldi. Geri çekilmeye rağmen Micron, 10 olan ileriye dönük fiyat/kazanç (F/K) oranıyla işlem görüyor; bu seviye en son Ağustos 2025'te hisse başına 119 dolarken görülmüştü. Beş yıllık fiyat/kazanç/büyüme (PEG) oranı ise 0,37 seviyesinde bulunuyor; bu, tipik olarak düşük değerlenmiş hisselerle ilişkilendirilen bir seviye.

HBM neden darboğaz haline geldi

Yüksek bant genişlikli bellek, DRAM yongalarını dikey olarak istifleyerek verileri yapay zeka işlemcilerine geleneksel belleğin ulaşamayacağı hızlarda iletir. Nvidia, Advanced Micro Devices Inc. ve giderek büyüyen özel çip tasarımcıları HBM arzı için rekabet ederken, Micron — Güney Kore'den SK Hynix Inc. ve Samsung Electronics Co. ile birlikte — mevcut kapasitenin neredeyse tamamını kontrol ediyor.

Nvidia, Micron'un Vera Rubin yapay zeka çip mimarisi için HBM tedarik edeceğini doğruladı; bu tasarım kazanımı, talebi bir sonraki ürün döngüsü boyunca garanti altına alıyor. Nvidia ile ortaklık, Jensen Huang'ın SK Hynix ve diğer Kore teknoloji firmalarıyla çok yıllı anlaşmalar yaptığı son Asya turuyla birleşince, bellek arzının yıllarca sıkı kalacağı görüşünü güçlendirdi. Huang, sektörün hâlâ "yapay zeka devriminin başlangıcında" olduğunu söyledi.

Değerleme uyuşmazlığı mı, yoksa yeni normal mi?

Hisse senedinin 10 olan ileriye dönük F/K oranı, geleneksel ölçütlere göre değer bölgesinde yer alıyor; ancak şirket gelirini üç haneli oranlarda büyütüyor. Bu uyuşmazlık, Micron'un bu büyüme yörüngesini sürdürüp sürdüremeyeceğine dair süregelen şüpheciliği yansıtıyor — bu soru, hiper ölçekli bulut sağlayıcılarının yapay zeka sermaye harcamalarının dayanıklılığına bağlı.

Micron'un piyasa değeri 1,1 trilyon dolara ulaşarak şirketi en büyük ABD yarı iletken firmaları arasına yerleştirdi. Cantor Fitzgerald'ın 1.500 dolarlık hedef fiyatı, mevcut seviyelerden yaklaşık %58 yükseliş potansiyeline işaret ediyor; bu da bellek arz sıkıntısının 2028'e kadar süreceği tezine dayanıyor. Şirketin HBM arzı uzun vadeli sözleşmelerle güvence altına alınmış durumda; bu da döngüsel bellek sektörünün yatırımcılara nadiren sunduğu bir gelir görünürlüğü sağlıyor.

Yatırımcılar için temel soru, mevcut değerlemenin HBM patlamasını şimdiden fiyatlayıp fiyatlamadığı veya daha fazla kazanç için alan bırakıp bırakmadığı. PEG oranının 1'in altında olması ve ileriye dönük F/K oranının tarihsel olarak yükselişlerden önce bu seviyelere gelmesi — hisse senedi, ileriye dönük F/K oranının en son bu seviyelere dokunmasının ardından beş ayda %135 yükselmişti — veriler, piyasanın yapay zeka bellek döngüsünün süresini tam olarak fiyatlamadığını gösteriyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.