Önemli Çıkarımlar:
Rayonier Advanced Materials Inc.'in yaklaşık %3'üne sahip olan Mill Pond Capital, yönetim kurulunun %100 primli bir devralma teklifini reddetmesinin ardından şirketin satılması yönünde kamuoyu önünde çağrıda bulundu.
"Sorun hiçbir zaman varlıklar olmadı," diyen Mill Pond Capital'in yönetici üyesi Daniel Farb, 17 Haziran tarihli yönetim kuruluna hitaben yazdığı mektupta, "Yedi yılı aşkın süredir elde edilen kanıtlar, sermaye yapısı, genel gider yükü, dönen yönetim ve uyumsuz bir Yönetim Kurulu kombinasyonunun RYAM içindeki önemli varlık değerini ortaya çıkaramayacağını açıkça gösterdi."
RYAM, 2019'dan bu yana her yıl süren faaliyetlerinden zarar bildirdi ve üç CEO değiştirdi; halihazırda kalıcı bir CEO'su bulunmuyor. Farb, RYAM'ın Haziran 2014'teki bölünmesinde yatırılan 1 doların bugün 0,25 doların altında bir değere sahip olduğunu, oysa aynı yatırımın temettüler dahil S&P 500'de neredeyse 5,00 dolar değerinde olduğunu belirtti. Şirketin yıllık yaklaşık 55 milyon ila 60 milyon dolar kurumsal genel gideri bulunduğunu ve mevcut bir platforma sahip stratejik bir alıcının bu sabit maliyeti büyük ölçüde ortadan kaldırabileceğini ekledi.
Mektuba göre, Kasım 2025'te güvenilir bir alıcı RYAM için hisse başına 11 ila 12 dolar teklif etti; bu, o dönemdeki hisse fiyatına kabaca %100 prim anlamına geliyordu. Yönetim kurulu teklifi reddetti ve teklif, şirket tarafından değil, alıcı tarafından bu yılın başlarında yapılan bir menkul kıymet başvurusunda açıklandı. Ocak 2026'da RYAM yeni bir CEO atadı ancak bu CEO 100 günden biraz fazla bir süre sonra istifa etti. Farb, yönetim kurulunun 2025 yılında direktörlerine toplam 1,3 milyon doların üzerinde tazminat ödediğini, oysa aynı direktörlerin toplu görev süreleri boyunca açık piyasadan 80.000'den az hisse satın aldığını belirtti.
RYAM'ın varlıkları, ilaç, gıda, filtrasyon ve performans malzemeleri pazarlarına hizmet veren özel selüloz operasyonlarını içeriyor. Farb, şirketin milyarlarca dolarlık yenileme maliyetinin çok altında işlem gördüğünü ve en az bir güvenilir alıcının ciddi ilgi gösterdiğini savundu. Yönetim kurulu, CEO'nun ayrılışının ardından Nisan ayında stratejik bir inceleme başlattı.
Aktivist baskı, yönetim kurulunu tam primli bir teklifi zaten reddetmiş olması nedeniyle zor bir duruma sokuyor. RYAM hisseleri 16 Haziran'da 8,96 dolardan kapandı; yılbaşından bu yana %52 artış göstermesine rağmen, reddedilen teklifin ima ettiği 11-12 dolar aralığının oldukça altında kaldı. Yatırımcılar, şirketin Nisan ayında satış da dahil olmak üzere bir dizi alternatifi değerlendireceğini belirttiği stratejik incelemeyle ilgili herhangi bir güncellemeyi izleyecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
