Önemli Çıkarımlar
Morgan Stanley, iki hafta içinde Brent tahminini varil başına 15 dolar düşürerek 2027 için küresel bir arz fazlasının oluştuğu uyarısında bulundu.
Hürmüz Boğazı'nın hızlı bir şekilde yeniden açılması, petrol piyasası anlatısını arz kıtlığından fazla riskine çevirdi. Morgan Stanley, Brent ham petrol tahminini iki hafta içinde ikinci kez düşürürken, fiyatların 2027 sonuna kadar 70 dolara kadar gerileyebileceği uyarısında bulundu.
Morgan Stanley analisti Martijn Rats, 30 Haziran tarihli bir notunda, "Piyasa tam bir daire çizerek aşırı arz durumuna geri döndü" dedi.
Banka şimdi, Dated Brent'in 2026'nın üçüncü ve dördüncü çeyreklerinde varil başına ortalama 75 dolar olmasını bekliyor; bu, önceki tahminlerine göre sırasıyla 15 dolar ve 5 dolar daha düşük. Haber üzerine Hong Kong borsasında işlem gören enerji hisseleri sert düşüş yaşarken, PetroChina %4,44, CNOOC ise %4,08 değer kaybetti. Brent ham petrol vadeli işlemleri bu çeyrekte Nisan ayındaki 126 dolar zirvesinden yaklaşık %30 kayıpla 73 dolar civarına geriledi.
Not indirimi, Hürmüz Boğazı'ndan geçen tanker trafiğinin beklenenden hızlı toparlanmasını yansıtıyor — 25 Haziran'da 35 gemi bu dar boğazdan geçti ve günlük hacimler ilk kez çatışma öncesi normal seviye olan 30-40'a döndü — buna güçlü ABD arzı ve zayıflayan Çin talebi de eklendi. Morgan Stanley, boğazın mevcut geçiş verimliliğini koruması halinde, çatışma öncesi akışların yaklaşık %65'ine kısmi bir toparlanmanın bile piyasayı gelecek yıl aşırı arza itmeye yeteceğini tahmin ediyor.
Boğaz Geçişi Beklenenden Hızlı Toparlanıyor
Hızlı revizyonun ardındaki temel etken, Morgan Stanley'in takip ettiği nakliye verilerine göre 25 Haziran'da 35'e kadar petrol ve gaz tankerinin Basra Körfezi'nden boğaz yoluyla çıkış yapması oldu. Bu, Şubat ayında Orta Doğu çatışmasının patlak vermesinden bu yana günlük geçiş hacimlerinin ilk kez normal aralığa dönmesi anlamına geliyor. Bankaya göre, küresel petrol piyasasının 2027'de arz-talep dengesine ulaşması için boğazdan yapılan sevkiyatların günde yaklaşık 11 ila 12 milyon varile, yani çatışma öncesi seviyelerin kabaca %65'ine ulaşması yeterli.
Axios'a göre, toparlanma ABD ve İran'ın düşmanlıkları durdurma ve ticari gemilerin boğazdan serbestçe geçişine izin verme konusunda anlaşmasıyla gerçekleşiyor. Her iki taraf da Doha'da acil görüşmeler yapmayı planlıyor. Ancak İran Dışişleri Bakan Yardımcısı, Tahran'ın su yolundaki trafiği izleme planlarını sürdürme niyetinde olduğunu söyledi; bu hamle ABD, Avrupa ve Körfez Arap ülkeleri tarafından reddediliyor ve dünyanın en kritik petrol geçiş noktasının gelecekteki yönetimi konusundaki derin bölünmelerin altını çiziyor.
Talep Zayıflığı Fazla Riskini Artırıyor
Boğazın yeniden açılmasının ötesinde, iki yapısal faktör aşırı arz görünümünü pekiştiriyor: ABD petrol ihracatındaki kalıcı güç ve sürekli zayıf Çin talebi. Çin ham petrol ithalatı beklenenden zayıf kalırken, ABD üretim artışı piyasaya varil eklemeye devam ediyor. Morgan Stanley, talep büyümesinin zayıf kaldığını ve stokların kısa vadeli şokları absorbe etmek için yeterli olduğunu belirtti.
Goldman Sachs da petrol fiyat görünümünü aşağı yönlü revize ederek, jeopolitik risk priminin azalmasıyla büyük yatırım bankalarının enerji piyasası modellerini hızla yeniden ayarladığının sinyalini verdi. Brent ham petrolünün tek bir çeyrekte bu kadar sert düştüğü son dönem, fiyatların kısa süreliğine negatife döndüğü 2020'deki Covid-19 salgınının ilk aylarıydı.
Piyasa odağının savaş kaynaklı arz kesintisi risklerinden gelecek yılki olası yapısal aşırı arza kayması, enerji üreticileri için geniş kapsamlı etkiler doğuruyor. Projelerini 100 doların üzerinde Brent varsayımıyla fiyatlandıran petrol şirketleri, sermaye tahsisini yeniden gözden geçirmek zorunda kalabilir. Dördüncü çeyrekte 95 dolar yerine 80 dolar Brent fiyatı, entegre büyük şirketler için rahat bir kazanç beklentisi ile zorlu bir çeyrek arasındaki fark anlamına geliyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
