Endonezya, MSCI Inc.'in ülkeyi gelişmekte olan piyasa statüsünden sınır piyasa statüsüne düşürüp düşürmeyeceğine karar vereceği kritik bir haftayla karşı karşıya. Böyle bir hamle, milyarlarca dolarlık zorunlu çıkışı tetikleyebilir. MSCI, hissedarlık şeffaflığı ve koordineli işlemler konusunda endişeleri dile getirdikten sonra Jakarta Bileşik Endeksi bu yıl %29 geriledi.
Endonezya, MSCI Inc.'in Güneydoğu Asya'nın en büyük ekonomisini gelişmekte olan piyasa statüsünden sınır piyasa statüsüne düşürüp düşürmeyeceğine karar vermeye hazırlandığı yılların en kritik haftasıyla karşı karşıya. Bu hamle, milyarlarca dolarlık zorunlu çıkışı tetikleyebilir.
Küresel endeks sağlayıcısı MSCI, Perşembe günü yaptığı bir incelemede Endonezya piyasası hakkında daha fazla endişe dile getirerek, hissedarlık yapılarının sınırlı şeffaflığını ve uygun fiyatlamayı baltalayan koordineli işlem belirtilerini gerekçe gösterdi. Firma, uluslararası yatırımcılara piyasa verilerinin kalitesini, zamanlılığını ve erişilebilirliğini ölçen Endonezya'nın bilgi akışı kriterini negatife indirdi.
MSCI incelemede, "Bu sorunlar, uluslararası kurumsal yatırımcıların gerçek serbest dolaşımdaki hisseleri değerlendirme ve portföy oluşturma ile endeks kopyalama için gözlemlenen piyasa fiyatlarına güvenme kabiliyetini maddi olarak sınırlamaktadır" dedi.
Uyarı, MSCI'nin gelecek hafta yapılacak yıllık piyasa sınıflandırma kararının öncesinde geldi. Bu karar, Endonezya'nın gelişmekte olan piyasa statüsünü koruyup korumayacağını veya Sri Lanka ve Bangladeş ile birlikte sınır piyasa statüsüne düşüp düşmeyeceğini belirleyecek. Jakarta Bileşik Endeksi bu yıl şu ana kadar %29 oranında düşüşle dünyanın en kötü performans gösteren göstergelerinden biri haline gelirken, 2025 yılında %22'den fazla artış kaydetmişti.
Bir düşürme, bir zamanlar Endonezya'nın istikrarlı büyümesi ve siyasi istikrarı nedeniyle tercih edilen bir piyasa için keskin bir geri dönüş anlamına gelecektir. Satış dalgası, Endonezya Merkez Bankası'nın sürekli müdahalesine rağmen bu yıl Asya'nın en kötü performans gösteren para birimlerinden biri olan rupiyi de vurdu. Dolar Cuma günü en son 17.800 rupi seviyesinde işlem görürken, para biriminin zayıflığının Haziran başındaki en düşük seviyesinde 18.190 rupiydi.
RBC Capital Markets Asya Makro Strateji Direktörü Abbas Keshvani, MSCI'nin Endonezya'yı gerçekten düşürmesi halinde çıkışların doları 18.000 rupinin üzerine itecek kadar büyük olabileceğini söyledi. Keshvani, MSCI'nin, Çin, Güney Kore ve Tayvan'ın halihazırda endeksin %69'unu oluşturduğu gelişmekte olan piyasalar endeksi içinde daha fazla yoğunlaşmayı önlemek için daha esnek bir yaklaşım benimseyebileceğini de sözlerine ekledi. Yakın zamanda yeni bir Endonezya Borsası başkanının atanmasının, yeni lidere sorunları çözmesi için zaman tanıyarak kararın ertelenmesi için de zemin hazırlayabileceğini belirtti.
Devam Eden Reformlar, Ancak Güven Hala Uzak
Yetkililer, minimum serbest dolaşımdaki hisse oranını toplam hisselerin %15'ine çıkarmak da dahil olmak üzere çeşitli piyasa reformları başlattı. Endonezya Merkez Bankası, politika faizini %5,75'e yükselterek yerel hisse senedi ve tahvil piyasalarında anında yeniden fiyatlamayı tetikleyen beklenmedik bir hamle yaptı. ABD Merkez Bankası'nın politika faizini yirmi yılın en yüksek seviyesinde tutma kararı, gelişmekte olan piyasa varlıkları üzerindeki baskıyı daha da artırdı.
Tüm bu çabalara rağmen, derecelendirme şirketleri de olumsuz bir tavır aldı. Moody's Ratings ve Fitch Ratings, politika yapımında şeffaflık ve güvenilirlik eksikliğini gerekçe göstererek Endonezya'ya yönelik görünümlerini negatife çevirdi.
Maybank Sekuritas'tan Jeffrosenberg Chen Lim, Endonezya'nın gelişmekte olan piyasa statüsünü korumasını bekliyor. Araştırma başkanı, MSCI'nin odağının teknik piyasaya erişim sorunlarından, ele alınması genellikle daha zor ve zaman alıcı olan güven ve yönetişim endişelerine kaymış gibi göründüğünü belirtti.
PT Indo Premier Sekuritas'ta hisse senedi analisti David Kurniawan, yatırımcılara yaklaşan MSCI değerlendirmesinin ardından piyasa duyarlılığını izlemelerini tavsiye etti. Diğer 18 erişilebilirlik kriterinin çoğunun bozulmadan kaldığını ve iyimserlik için bir temel sağladığını kaydetti. JCI geçen haftayı 6.177 puandan kapatarak bir önceki haftaya göre %2,82 artış gösterirken, yabancı yatırımcılar normal piyasada 4,5 trilyon rupilik net satış kaydetti.
Düşürmenin Anlamı Ne Olacak?
Sınır piyasa statüsüne yeniden sınıflandırma, MSCI'nin gelişmekte olan piyasalar endekslerini takip eden pasif fonları Endonezya varlıklarını satmaya zorlayarak, mevcut mali ve para birimi endişelerini daha da kötüleştirebilecek ağır sermaye çıkışlarını tetikleyebilir. Büyük bir ekonominin benzer bir düşürmeyle karşı karşıya kaldığı son örnekte — Arjantin'in 2021'de sınır piyasa statüsüne yeniden sınıflandırılması — MSCI Arjantin endeksi, yabancı yatırımcıların maruziyetlerini azaltmasıyla sonraki aylarda %20'den fazla düşmüştü.
Endonezya için riskler, ülkenin cari açığını finanse etmek için yabancı sermayeye olan bağımlılığı nedeniyle daha da büyük. Bir düşürme, borçlanma maliyetlerini artıracak ve doğrudan yabancı yatırım iştahını azaltarak, halihazırda mali endişelerle boğuşan bir hükümet üzerindeki baskıyı artıracaktır.
MSCI kararının 24 Haziran Çarşamba günü erken saatlerde açıklanması bekleniyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
