Paradigm ve Hyperliquid, 26 Milyar Dolarlık AML Kuralının Stablecoin'leri DeFi'den Uzaklaştırabileceği Konusunda Uyardı

Paradigm ve Hyperliquid Politika Merkezi Salı günü ortaklaşa olarak ABD Hazine Bakanlığı'nı, GENIUS Yasası kapsamında önerilen kara para aklamayla mücadele kurallarını daraltmaya çağırdı ve mevcut ifadenin düzenlenmiş stablecoin'leri açık DeFi ağlarından çıkarabileceği uyarısında bulundu.

Hyperliquid Politika Merkezi CEO'su Jake Chervinsky mektupta, "İkincil piyasada yerine getiremeyeceği yükümlülüklerle karşı karşıya kalan bir ihraççı, yalnızca izin verilen ortamlarda faaliyet göstermek için güçlü bir teşvike sahiptir; bu da ABD tarafından düzenlenen stablecoin'leri DeFi'den çekerek, düzenlenmemiş, yabancı, dolar dışı alternatiflerin doldurduğu bir boşluk yaratır," dedi.

FinCEN ve OFAC'a gönderilen mektup, 10 Nisan'da önerilen ve izin verilen ödeme stablecoin ihraççılarını Banka Gizliliği Yasası kapsamında finansal kurumlar olarak sınıflandıracak ortak bir kuralı hedef alıyor. Gruplar, ihraççıların müşterilerle doğrudan etkileşime girdiği birincil piyasa uyumluluğunu genel olarak desteklediklerini ancak bu yükümlülüklerin, ihraççıların karşı tarafları tespit edemediği veya transferleri gerçek zamanlı olarak durduramadığı halka açık blok zincirlerindeki ikincil piyasa işlemlerine genişletilmesine itiraz ettiklerini belirtti.

Yorum süresi 9 Haziran'da sona erdi, yani Hazine artık kuralı daraltmayı mı yoksa mevcut kapsamını korumayı mı değerlendirecek. Sonuç, USDC gibi ABD tarafından düzenlenen stablecoin'lerin izinsiz DeFi protokollerinde aktif kalıp kalmayacağını veya izin verilen platformlara çekilip çekilmeyeceğini belirleyecek ve potansiyel olarak pazar payını yabancı alternatiflere kaptıracak.

Anlaşmazlık, temel bir tasarım gerilimine odaklanıyor. Birincil piyasada, stablecoin ihraççıları müşterini tanı kontrolleri yapar ve işlemleri doğrudan izler. Token'lar halka açık blok zincirlerdeki cüzdanlar, merkeziyetsiz borsalar, borç verme protokolleri, köprüler ve akıllı sözleşmeler aracılığıyla dolaştığında, ihraççı görünürlüğü ve kontrolü kaybeder. Önerilen kural, ihraççıları yine de bu aşağı akış faaliyetlerinden sorumlu tutacaktır.

Kâr amacı gütmeyen kripto politika kuruluşu Coin Center, 20 Ekim 2025'te Hazine'ye kendi yorumlarını sundu ve ihraççıları eşler arası blok zincir transferlerini izlemeye zorlamanın, asgari düzeyde suçla mücadele faydası sağlayan yaygın bir gözetim ortamı yaratacağını savundu. Grup, ABD'nin finansal kurumlar genelinde AML uyumluluğu için yılda yaklaşık 26 milyar dolar harcarken, suç gelirlerinin %1'inden azını geri kazandığını belirtti. Coin Center bunun yerine, sıradan işlemler sırasında kullanıcı anonimliğini ortadan kaldırmadan ihraç ve itfa noktalarında uyumluluğu sağlamak için sıfır bilgi kanıtları gibi gizlilik koruyucu teknolojileri savundu.

DeFi Maruziyet Riski

FinCEN ve OFAC kuralı önerildiği gibi kabul ederse, piyasa etkisi önemli olabilir. Stablecoin'ler, Ethereum, Solana ve diğer halka açık zincirlerde DeFi genelinde likiditeyi, teminat yönetimini, işlem çiftlerini ve takası destekler. Yönetilemez ikincil piyasa yükümlülüğüyle karşı karşıya kalan ihraççılar, token desteğini karşı tarafların tanımlanabildiği izin verilen platformlarla sınırlayabilir ve bu da stablecoin piyasasını uyumlu ve uyumsuz havuzlara etkili bir şekilde bölebilir.

Chervinsky, "İkincil piyasada yerine getiremeyeceği yükümlülüklerle karşı karşıya kalan bir ihraççı, yalnızca izin verilen ortamlarda faaliyet göstermek için güçlü bir teşvike sahiptir," dedi. Şubat ayında Hyperliquid Vakfı'ndan yaklaşık 29 milyon dolar değerinde HYPE token bağışıyla kurulan Hyperliquid Politika Merkezi, düzenlenmiş stablecoin'ler için DeFi erişimini koruma konusunda doğrudan bir çıkara sahiptir. Aynı zamanda Hyperliquid'in destekçisi olan Paradigm de mektuba ortak imza attı.

Sırada Ne Var

18 Temmuz 2025'te yasalaşan GENIUS Yasası, ödeme stablecoin'leri için ilk federal düzenleyici çerçeveyi oluşturdu. FinCEN ve OFAC'tan 10 Nisan'da önerilen kural, uygulama aşamasını temsil ediyor — yasal dilin operasyonel uyumluluk gerekliliklerine dönüştüğü aşama. Hazine'nin nihai yaklaşımı, stablecoin uyumluluğunun ihraççı tarafından kontrol edilen giriş noktaları etrafında mı inşa edileceğini yoksa halka açık zincir faaliyetinin daha derinlerine mi uzatılacağını belirleyecek.

Yatırımcılar için riskler açıktır: dar bir kural, stablecoin'lerin DeFi genelinde eşler arası ödeme araçları olarak kullanışlılığını korurken, geniş bir kural piyasayı izin verilen ortamlarda faaliyet gösteren bir avuç iyi sermayelendirilmiş ihraççı etrafında konsolide edebilir. Seçim, ABD dolarına endeksli stablecoin'ler için rekabet ortamını yıllarca şekillendirecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.