Önemli Çıkarımlar:
Philadelphia Semiconductor Endeksi'nin yeni bir rekora yükselmesi, yapay zeka kaynaklı talebin çip değerlemelerini sürdürüp sürdüremeyeceği veya rallinin temellerin ötesine geçip geçmediği tartışmasını yeniden alevlendirdi.
Philadelphia Semiconductor Endeksi, 29 Mayıs'ta %1,7 yükselerek gün içi tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve gösterge endeksi 2023'teki dip seviyesinden iki kattan fazla yukarı taşıyan ralliyi genişletti. Qualcomm Inc., Arm Holdings Plc ve Credo Technology Group Holding Ltd. her biri %5'in üzerinde yükselirken, Broadcom Inc. ve Micron Technology Inc. %4'ten fazla değer kazandı.
"Piyasa, yapay zeka altyapı inşaatlarının yönlendirdiği yarı iletken talebinde yapısal bir değişimi fiyatlıyor ancak sektörün döngüsel geçmişi temkinli olmayı gerektiriyor," dedi Bernstein kıdemli analisti Stacy Rasgon. "Yapay zeka harcamaları büyümeye devam ettiği sürece değerlemeler makul görünüyor ancak herhangi bir yavaşlama sektörün geleneksel oynaklığını ortaya çıkaracaktır."
SOX endeksi, Ekim 2023'teki en düşük seviyesinden %120'nin üzerinde yükselerek S&P 500'ün aynı dönemdeki %60'lık kazancını geride bıraktı. Ralli, yapay zeka çipi üretimi ve veri merkezi altyapısıyla bağlantılı şirketlerde yoğunlaştı. Dell Technologies Inc., 2027 yılı gelir tahminini 142 milyar dolarlık konsensüsün oldukça üzerinde, 169 milyar dolara kadar yükseltmesiyle 29 Mayıs'ta %32 sıçradı; bu, kurumsal yapay zeka harcamalarının hızlandığını gösteren bir işaret.
Balon Tartışması Kızışıyor
Endeksin son rekoru analistleri ikiye böldü. Boğalar, hiper ölçekli bulut sağlayıcılarının — Amazon.com Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc. ve Meta Platforms Inc. — yapay zeka ile ilgili sermaye harcamalarının spekülatif bir sıçrama değil, çok yıllı bir yatırım döngüsü olduğunu savunuyor. Bulut sağlayıcılarının, sektör tahminlerine göre, 2026'da yapay zeka altyapısına toplam 200 milyar doların üzerinde harcama yapması bekleniyor ve bunun büyük kısmı Nvidia Corp. ve Broadcom gibi çip üreticilerine gidiyor.
Ayılar, yarı iletken sektörünün patlama-çöküş tarihine işaret ediyor ve mevcut değerlemelerin yapay zeka harcamalarının sürdürülemez bir hızda büyümeye devam etmesine bağlı olduğu uyarısında bulunuyor. SOX, Bloomberg verilerine göre, 10 yıllık ortalama 18 katın üzerinde, ileriye dönük kazançların yaklaşık 28 katından işlem görüyor. Yapay zeka yatırım büyümesi yavaşlarsa, yarı iletken şirketleri geçmiş döngüleri tanımlayan aynı kârlılık dalgalanmalarıyla karşı karşıya kalabilir.
Yatırımcılar İçin Riskler
Yatırımcılar için soru, yapay zeka çipi döngüsünün daha gidecek yolu olup olmadığı veya zirveye yaklaşıp yaklaşmadığı. Baskın yapay zeka çipi tedarikçisi Nvidia'nın piyasa değeri 5 trilyon doları aşarak şirketi dünyanın en değerlisi haline getirdi. Veri merkezi geliri son çeyrekte yıllık bazda %154 büyüdü ancak rakipler alternatif çipleri pazara sundukça bu hızın yavaşlaması bekleniyor.
SOX'un bileşimi yapay zekaya maruz kalan isimlere doğru çarpıcı biçimde değişti. Nvidia, Broadcom ve Advanced Micro Devices Inc. artık endeksin ağırlığının kabaca %40'ını oluşturuyor; bu oran üç yıl önce yaklaşık %20'ydi. Bu yoğunlaşma, yapay zeka harcamalarındaki herhangi bir geri çekilmenin endeksi önceki döngülere göre daha sert vurması anlamına geliyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
