Ripple CEO Garlinghouse, Saylor'ın bitcoin modelini eleştirdi: STRC %25 düştü

Brad Garlinghouse, Michael Saylor'ın kaldıraçlı bitcoin satın alma stratejisini bir dikkat dağıtıcı olarak nitelendirdi ve bunun daha geniş kripto piyasasına zarar verdiğini söyledi.

Ripple CEO'su Brad Garlinghouse, Michael Saylor'ın kaldıraçlı bitcoin modelini, daha geniş piyasaya zarar veren finansal mühendislik olarak nitelendirdi ve Strategy'nin imtiyazlı hisselerinin nominal değerinin %25 altına gerilemesini yaklaşımın başarısız olduğunun kanıtı olarak gösterdi.

"Finansal mühendislik uzun vadeli değer yaratmaz," diyen Ripple Labs CEO'su Garlinghouse, Cuma günü CNBC'ye verdiği röportajda, "Michael Saylor'ın ekibi doğru şeylere odaklanmıyordu ve bu da tüm piyasaya zarar verdi" ifadelerini kullandı.

Hedefte, %11,5 yıllık temettü taşıyan ve yaklaşık 100 dolardan işlem görecek şekilde tasarlanan Strategy'nin Seri A Sürekli Esnek İmtiyazlı Hisse Senedi (STRC) yer alıyordu. Hisse senedi Perşembe günü rekor düşük seviyeye gerileyerek, bitcoin'in 59.000 doların altına gerilemesiyle nominal değerinin %26 altına kadar düştü. Strategy'nin adi hisse senedi ise Cuma günü yaklaşık 82 dolardan kapanarak Şubat 2024'ten bu yana en düşük seviyesini gördü.

Strategy'nin fonlama motoru üzerindeki baskı yoğunlaştı. CryptoQuant bir raporda, şirketin bitcoin alımlarına ara vermesi ve nakit rezervlerini yeniden oluşturması gerektiğini belirterek, STRC temettülerinin arkasındaki güvence marjının yedi yılı aşkın süreden yaklaşık 14 aya kadar inceldiğine dikkat çekti. STRC 100 doların altında işlem gördüğünde, Strategy'nin daha fazla bitcoin almak için hisse senedi ihraç etme mekanizması durur — bu nedenle şirket bu mekanizmayı zaten askıya almış durumda.

Garlinghouse, Strategy'nin yaklaşımına yönelik eleştirisini bitcoin'in kendisine bakışından ayırarak, en büyük kripto para birimi konusunda hâlâ yükseliş görüşünde olduğunu söyledi. "Herhangi bir dijital varlığın uzun vadeli değeri, fayda tarafından belirlenecektir," diyerek sürdürülebilir değerin, sermaye yapısı optimizasyonundan ziyade gerçek dünya kullanım alanlarından geldiğini savundu.

Strategy, dünya genelinde en büyük kurumsal bitcoin hazinelerinden birine sahip ve bitcoin başına ortalama alış fiyatı yaklaşık 75.600 dolar seviyesinde bulunuyor. Token bu seviyenin altında işlem gördüğü için şirket, 13 milyar doların üzerinde gerçekleşmemiş kağıt zararı taşıyor. Şirketin piyasa net aktif değeri (NAV) 26 Haziran kapanışı itibarıyla 0,99 seviyesindeydi ve bu, yönetimin yeni hisse ihracının hissedarlara fayda sağlaması için gereken minimum eşik olarak belirttiği 1,22 seviyesinin altında.

Benchmark-StoneX analisti Mark Palmer, Strategy'nin fonlama motorunun kırılmaktan ziyade "daha az verimli" hale geldiğini savunarak, STRC ile tamamen çökmüş varlıklar arasında yapılan karşılaştırmaları reddetti.

Kripto Felsefelerinin Çatışması

Kripto sektörünün en önde gelen iki yöneticisi arasındaki bu kamuoyu önündeki anlaşmazlık, şirketlerin dijital varlık biriktirme yöntemleri konusundaki derinleşen ayrışmayı gözler önüne seriyor. XRP defterini yöneten Garlinghouse'un Ripple'ı, hazine birikimi yerine ödeme altyapısı ve kurumsal ortaklıklar kurmaya odaklanmış durumda. Buna karşılık Saylor'ın Strategy'si, kendisini bir bitcoin hazine şirketi olarak konumlandırarak, token biriktirmek için öz sermaye ve imtiyazlı hisse senedi ihraçlarını kullanıyor.

"Sadece finansal mühendislik yapmaya, kaldıraç kullanmaya ve daha fazla bitcoin almak için daha fazla borçlanmaya çalışıyorsanız," diyen Garlinghouse, bu yöntemin sürdürülebilir değer üretmeyeceğini belirtti.

Bu eleştiriler, bitcoin'in Mart 2024'te belirlediği 73.000 doların üzerindeki tüm zamanların en yüksek seviyesinden gerileyerek 59.000 doların altında işlem gördüğü bir dönemde geliyor. Daha geniş kripto piyasası haftalardır aşağı yönlü baskı altında bulunurken, yatırımcılar yön sinyalleri için makro verileri ve Fed politikasını takip ediyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.