Altının 1970'lerden bu yana üçüncü uzun vadeli boğa piyasası henüz erken aşamalarında olup, merkez bankaları ve finansal yatırımcılardan gelen yapısal talep, Rockefeller Global Investment Management'a göre fiyatları mevcut seviyelerin oldukça üzerinde destekliyor.
Altının 1970'lerden bu yana üçüncü uzun vadeli boğa piyasası henüz erken aşamalarında olup, merkez bankaları ve finansal yatırımcılardan gelen yapısal talep, Rockefeller Global Investment Management'a göre fiyatları mevcut seviyelerin oldukça üzerinde destekliyor.
Rockefeller Global Investment Management, altının 2027'ye kadar ons başına 5.500$'ın üzerinde işlem göreceğini ve 2030'dan önce 8.000$'a ulaşacağını, aşırı yükseliş potansiyelinin ise 10.000$ olduğunu açıkladı.
"Altının 2022'de, Bretton Woods sisteminin çöküşünün ardından 1970'lerin başında ve milenyumun başında yaşanan önceki rejim dönüm noktalarına benzer şekilde, üçüncü uzun vadeli boğa piyasasına girdiğine inanıyoruz," dedi Rockefeller Global Investment Management'ta makro ve piyasa stratejisti olan Doug Moglia bir raporda.
Merkez bankaları, Rus döviz rezervlerine yaptırım uygulanmasının ardından rezerv yöneticilerinin dolar cinsinden varlıklardan uzaklaşmasıyla, 2022'den 2024'e kadar yıllık 1.000 tondan fazla altın satın alarak küresel maden üretiminin yaklaşık yüzde 20 ila 25'ini oluşturdu. Satın alımlar 2025'te 863 tona geriledi, ancak Batılı finansal yatırımcılar boşluğu doldurdu ve küresel ETF varlıkları yaklaşık yüzde 20 artarak 3.000 tonun üzerine çıktı.
Mevcut boğa döngüsü, yaklaşık yüzde 200'lük kazançla dördüncü yılında olup, neredeyse on yıl süren önceki uzun vadeli boğa piyasalarıyla karşılaştırıldığında, Moglia bu durumun altını çizdi. Yükselişi sona erdirmek için gereken temel koşulun - altının tercih edilen rezerv varlık statüsünün tersine dönmesi - henüz ortaya çıkmadığını ekledi. Altın rezervleri şu anda toplam merkez bankası rezervlerinin yaklaşık yüzde 31'ini oluştururken, dolar cinsinden varlıkların payı yüzde 56 seviyesinde bulunuyor.
Gümüşün Ortalama Normalleştikçe Yükseliş Potansiyeli Daralıyor
Gümüş, 2025'in başından bu yana yüzde 152 artarak iki kattan fazla değer kazandı ve altının yüzde 92'lik kazancını geride bıraktı. Altın-gümüş oranı Mayıs 2025'te kısaca 100'e ulaştı - 50 yılda yalnızca ikinci kez - ardından 50-60 aralığına geri döndü, dedi Moglia. "Bu normalleşme göz önüne alındığında, gümüşün altına kıyasla taktiksel yükseliş potansiyelini daha sınırlı görüyoruz," diye yazdı.
Gümüş piyasası, güneş panelleri, elektrikli araçlar ve yarı iletkenlerden gelen taleple 2021'den bu yana yapısal açıkta olup, tüketimin yüzde 50'sinden fazlası endüstriyel kullanımlardan geliyor. Bununla birlikte, gümüş üretiminin yaklaşık yüzde 70'i diğer metallerin çıkarılmasının bir yan ürünü olduğundan, arzın yüksek fiyatlara tepkisi sınırlı kalıyor. Altının talep faktörleri daha çok yüzde 45 ile yatırım ve merkez bankası varlıklarında yoğunlaşırken, mücevherat diğer yüzde 40'ı oluşturuyor.
Madencilik Hisseleri Kaldıraçlı Maruziyet Sunuyor
Altın ve gümüş madencileri, değerli metaller rallisinin bir sonraki aşamasını yakalamak için daha cazip bir yol sunabilir, dedi Moglia. Altın ve gümüş madenci endeksinin işletme marjları yüzde 40'a yakın olup 2011'den bu yana en yüksek seviyedeyken, en büyük beş madencinin 2025'te yaklaşık 20 milyar dolar serbest nakit akışı yaratması ve marjlarının yüzde 30'a yakın olması bekleniyor.
Altın ve gümüş madencilerinin spot değerli metal fiyatlarına oranı, 2020 zirvesiyle uyumlu ancak 2000'li yıllar döngüsünde görülen seviyelerin oldukça altında olan 0,7 civarında seyrediyor ve bu da yeniden değerleme için alan olduğunu gösteriyor. Depolama maliyeti taşıyan ve gelir getirmeyen fiziki altının aksine, madenciler daha yüksek altın fiyatlarına karşı işletme kaldıracını korurken pozitif nakit akışı sağlıyor, dedi Moglia. Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin artan endişeler, yükselen ABD mali riskleri ve İran'la patlak veren son savaş da dahil olmak üzere jeopolitik şokların boğa altın senaryosunu güçlendirdiğini ekledi.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
