Russell Microcap endeksi %21 yükseldi, küçük ölçekli hisseler S&P 500'ü geride bıraktı

Russell Microcap endeksi, yatırımcıların dev teknoloji hisselerinden küçük ölçekli şirketlere yönelmesiyle yılbaşından bu yana %21 yükselerek S&P 500'ün %6'lık kazancının üç katından fazlasını elde etti.

Wall Street Journal yatırım köşe yazarı James Mackintosh, "Getiri farkı oldukça büyük ve bu, spekülatiften yapısala kadar uzanan nedenlerle gerçekleşiyor" dedi.

Russell 2000 küçük ölçekli hisse endeksi de S&P 500'ü geride bırakırken, ABD'nin en büyük şirketlerinden oluşan Russell Top 50 endeksi yalnızca %6 kazanç sağladı. Muhteşem Yedili - Amazon, Alphabet, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia ve Tesla - daha da kötü bir performans sergileyerek ilk çeyrekte %16 düşüş yaşadı ve ardından kısmi bir toparlanma gösterdi. Journal'a göre, Microcap endeksi içindeki kuruş hisseler 30 Mart'tan bu yana %28 yükselirken, kuruş hisse olmayan Microcap bileşenleri %22 kazanç elde etti.

Küçük ölçekli hisselerin büyük ölçekli hisseleri bu kadar farkla geride bıraktığı son iki dönem - 2021 ve 2022 sonu - sürdürülemez oldu; küçük ölçekli endeksler, Büyük Teknoloji hisselerinin yeniden liderliği ele geçirmesiyle ya durağanlaştı ya da çöktü. Mevcut rotasyon, bu dönemlerin yankılarını taşıyor ve hareketin gerçek bir ekonomik çeşitlenmeyi mi yoksa spekülatif bir aşırılığı mı yansıttığı sorusunu gündeme getiriyor.

Farklılaşmanın arkasındaki üç güç

Birincisi, ilk çeyrekte ABD-İsrail çatışmasının İran ile yaşanmasının ardından gelen petrol fiyatı şoku; bu durum, çok uluslu dev şirketleri yerel odaklı küçük şirketlerden daha sert vurdu. ABD'nin petrol ürünleri net ihracatçısı olması, yerel odaklı firmalar üzerindeki etkiyi hafifletirken, büyük çok uluslu şirketler Avrupa ve Asya ekonomilerindeki daha sert etkilere maruz kaldı.

İkincisi, yalnızca Nvidia'yı değil, aynı zamanda bir dizi küçük tedarikçiyi de yukarı taşıyan yapay zeka altyapı inşası. Yakıt hücresi üreticisi Bloom Energy, yılbaşından bu yana %235 ve son 12 ayda 14 kat yükselerek piyasa değerini 83 milyar dolara çıkardı - bu, 3M veya NXP Semiconductors'dan daha büyük. Ancak Bloom, bu ay sonundaki yıllık yeniden yapılanmaya kadar Russell 2000 endeksinde kalmaya devam ediyor; bu da kazançlarının yapay olarak küçük ölçekli göstergeyi şişirdiği anlamına geliyor. Şu anda 261 milyar dolar değerinde olan ve ABD'nin piyasa değeri bakımından 45. en büyük şirketi konumundaki bellek yongası üreticisi Sandisk, hâlâ orta ölçekli olarak sınıflandırılıyor.

Endeksleri yöneten FTSE Russell, bu tür çarpıklıkları azaltmak için yıllık yeniden yapılanmadan altı aylık yeniden yapılanmaya geçecek. Bu değişiklik, Bloom Energy'nin en az 2008'den bu yana küçük ölçekli statüsünden doğrudan büyük ölçekli statüsüne atlayan ve orta ölçekli kademeyi tamamen atlayan ilk hisse olmasının ardından geldi.

Üçüncü faktör ise düz spekülasyon. Kuruş hisseler - 5 doların altında işlem gören ve asgari düzeyde analist kapsamına sahip hisseler - Mart sonundan bu yana %28 yükselerek daha geniş Microcap endeksini geride bıraktı. Morningstar verilerine göre, Royce Micro-Cap Fonu Mayıs ayına kadar olan 12 aylık dönemde %68,2 getiri sağlayarak Russell Microcap Endeksi'nin %62,2'lik kazancını geride bıraktı. Aynı dönemde %342 yükselen Ultra Clean Holdings ve %353 yükselen Ichor Holdings gibi holdingler, yapay zeka ticaretinin en küçük isimlere bile ne kadar derinlemesine nüfuz ettiğini gösteriyor.

Russell Microcap Endeksi'ni takip eden iShares Micro-Cap ETF, geçtiğimiz yıl içinde %62,2 getiri sağlarken, Vanguard Small-Cap ETF %28,8 kazanç elde etti. Russell 2000, aynı dönemde yaklaşık %40 getiri sağlarken, yılbaşından bu yana yaklaşık %17 getiri elde etti.

Sırada ne var

Ayrışma riskler taşıyor. 2021'de küçük ölçekli hisselerin üstün performansı, spekülatif teknoloji, SPAC'ler ve kenevir hisselerinin çökmesiyle sona erdi. 2022'nin sonlarında küçük ölçekli hisseler güçlü bir şekilde toparlandı ancak Büyük Teknoloji ilerlerken durağanlaştı. Tarih tekerrür ederse, mevcut rotasyon, momentumun peşinden en küçük isimlere yönelen yatırımcılar için bir tuzak olduğunu kanıtlayabilir.

Hisse senedi değerlemelerinin önemli bir itici gücü olan ABD 10 yıllık Hazine tahvil getirisi, rotasyonla paralel hareket ederken, dolar endeksi yumuşayarak yerel odaklı küçük ölçekli hisseler için rüzgar sağladı. İran çatışması sırasında yükselen WTI ham petrolü, enerjiye maruz kalan küçük ölçekli hisselere fayda sağlarken büyük ölçekli sanayi ve havayolu hisselerini baskılayarak bir karmaşıklık katmanı daha ekledi.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.