Önemli Çıkarımlar:
Güney Kore, wonu 6 Temmuz'dan itibaren günün 24 saati işleme açarak 1997 Asya Finans Krizi'nden bu yana yürürlükte olan döviz kontrollerini kaldırıyor. Seul, MSCI gelişmiş piyasa statüsü için baskı yaparken, kıdemli bayiler para biriminin 17 yılın en düşük seviyesine yakın seyrettiği bu geçişi "göz korkutucu" olarak nitelendiriyor.
"Bu piyasaya ilk geldiğimde saat 9'dan 3'e kadar süren bir oyundu," dedi Güney Kore'nin işlem hacmi bakımından en büyük döviz bankası olan Hana Bank'ta 47 yaşındaki döviz bayisi Namkoong Taehun. "Artık piyasa katlanarak büyüdü. İş yükümüzün önemli ölçüde artacağından endişeliyiz."
Bankalar sistemi Pazartesi gününden itibaren test etmeye başlayacak. Reform, offshore yatırımcıların wonu doğrudan yeni bir offshore mutabakat sistemi aracılığıyla tutmasına ve işlem yapmasına izin veriyor. Bu, yabancı kurumları gece boyunca maruziyet için türev sözleşmelere güvenmek zorunda bırakan on yıllardır süren eski çerçevenin yerini alıyor. State Street Hong Kong APAC Döviz Satış Başkanı Shen Li'ye göre, spot won hacminin yaklaşık yüzde 20'si halihazırda offshore saatlerinde, ağırlıklı olarak Londra sabahında gerçekleşiyor.
Riskler yüksek. MSCI, Çarşamba günü Güney Kore'yi gelişmekte olan piyasa kategorisinde tuttu. Kurum, uzun süredir devam eden erişilebilirlik sorunlarına atıfta bulunarak, ülkenin iki yıl önce won işlemlerini gece saat 2'ye kadar uzatmasına rağmen yurt içi likiditenin yetersiz kaldığını söyledi. Bir sonraki değerlendirme bir yıl sonra yapılacak. Seul'un daha geniş hedefi, ülkenin hisse senedi piyasasının, döviz kısıtlamaları, öngörülemeyen politika yapımı ve hakim şirket gruplarındaki (chaebol) opak yönetim nedeniyle küresel benzerlerine kıyasla yüksek iskontoyla işlem görme eğilimi olan "Kore İskontosu"nu ortadan kaldırmak.
7/24 Piyasada Likidite Riskleri
Wonun kırılganlığı belirgin. Para birimi, en son 2008-2009 küresel mali krizi sırasında görülen seviyelere yakın seyrediyor. Baskı altında olmasının nedeni bir paradoks: Gösterge endeks KOSPI, yapay zeka odaklı çip rallisinin etkisiyle bu yıl iki katından fazla artarak tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı, ancak bu kazançlar kar alan ve portföylerini yeniden dengeleyen yabancı fonların rekor satışlarını tetikledi. Aynı zamanda, Güney Koreli bireysel yatırımcılar eşi benzeri görülmemiş bir hızla ABD hisse senetlerine para akıtmaya devam ederek dolar talebini artırıyor.
Döviz politikalarından sorumlu bir hükümet yetkilisi, offshore won mutabakat sisteminin yabancı finansal kurumların ilk kez "wonu doğrudan tutmasına ve kullanmasına" olanak tanıyacağını söyledi. Daha önce, sıkı döviz kısıtlamaları, Asya işlem saatleri dışında won maruziyetini yönetmek için teslimatı yapılmayan forward (NDF) sözleşmelere bağımlılık nedeniyle iş yapmayı yavaş ve maliyetli hale getiriyordu.
LSEG verilerine göre, Güney Kore'nin en son büyük döviz serbestleştirmesini yaptığı 2024'teki gece saat 2'ye kadar işlem uzatmasının ardından won, takip eden ayda önce yüzde 3 değer kaybettikten sonra istikrar kazanmıştı. Mevcut reform çok daha ileri giderek tam yabancı erişiminin önündeki son engeli de kaldırıyor.
Bankalar 7/24 Operasyonlar İçin Personel Takviyesi Yapıyor
Bankalar hazırlık için seferber oluyor. Üç vardiyalı bir program yürüten Hana Bank, 37 kişilik döviz işlem ekibine üç kişi daha eklemeyi planlıyor. Woori Bank, İngiltere'deki ekibinin boyutunu iki katına çıkararak dörde çıkarırken, Shinhan Bank Londra'ya bir kişi ekleyecek ve KB Kookmin Bank da iki kişi takviye yaptı.
Sürekli izleme ihtiyacı, 35 yaşındaki Hana Bank bayisi Shin Jae-min için yakın zamanda net bir şekilde ortaya çıktı. "Bazen aniden yoğunluk artıyor, geçen gün SpaceX halka arz olduğunda olduğu gibi siparişler yağıyor," dedi 11 Haziran'daki IPO'ya atıfta bulunarak. "Bu talebe yanıt vermek, çok tuhaf saatlerde bile mola vermemek anlamına geliyor."
Bu geçiş, Güney Kore para biriminin benzersiz bir dizi karşıt akımla karşı karşıya olduğu bir dönemde gerçekleşiyor. KOSPI'nin dünyaya meydan okuyan rallisi — gösterge endeksin piyasa değerinin yarısından fazlasını oluşturan çip üreticileri SK Hynix ve Samsung Electronics tarafından yönlendiriliyor — ironik bir şekilde wonun zayıflığını pekiştirdi. Yabancı yatırımcılar bu yıl karlarını realize etmek için rekor miktarda Kore hissesi satarken, yerel yatırımcıların Wall Street çılgınlığı ise durulma belirtisi göstermiyor.
24 saatlik sistem başarılı olursa, Asya döviz piyasasının yapısını yeniden şekillendirebilir ve benzer serbestleşmeyi düşünen diğer gelişmekte olan ekonomiler için bir model oluşturabilir. Başarısız olursa — zayıf gece saatlerinde likidite kaynaklı bir çöküşle — Seul'un gelişmiş piyasa hedeflerine ağır bir darbe indirir ve reformların silmeyi amaçladığı "Kore İskontosu"nu daha da pekiştirir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
