Key Takeaways:
Güney Kore ve Tayvan, 2026 yılında dünyanın en hareketli hisse senedi piyasaları haline geldi. Yapay zeka odaklı yarı iletken talebindeki artış, hisse senedi göstergelerini rekor seviyelere taşıyarak küresel yatırım akışlarını yeniden şekillendirdi. Kore'deki Kospi endeksi bu yıl yaklaşık %80 değer kazanarak diğer tüm büyük piyasaları geride bırakırken, Tayvan'ın Taiex endeksi yaklaşık %40 yükseldi.
Amundi Asya Yatırım Başkanı Florian Neto, "Temel itici güç, yapay zeka altyapı hikayesidir," dedi. "Kore ve Tayvan, yapay zeka altyapı patlamasının çok yoğun ifadeleri haline geldi. Bu nedenle enflasyon endişeleri getirileri yükselttiğinde ve ABD teknoloji ivmesi sarsıldığında, yatırımcılar kazançların en güçlü olduğu yerlerde kâr realizasyonuna gitti. Ancak bunun temel yatırım anlatısını yeniden şekillendirdiğini söyleyemem."
Rallinin merkezinde, toplam piyasa değerleri yaklaşık 3,5 trilyon dolara ulaşan Samsung Electronics Co., SK Hynix Inc. ve Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. bulunuyor. Teknoloji sektörü şu anda Kore hisse senedi piyasasının yarısından fazlasını ve Tayvan'ınkinin yaklaşık %80'ini oluşturuyor. Kore'de yoğunlaşma özellikle belirgin: Samsung ve SK Hynix tek başına Kospi'nin yaklaşık %49'unu temsil ediyor ve ortak değerlemeleri kabaca 2 trilyon dolar.
Bu birkaç isimdeki yoğunlaşma, yapay zeka tedarik zincirine yapılan yüksek riskli bahisleri vurguluyor. Tayvan'daki değerlemeler yükselirken (Taiex 18,2 fiyat/kazanç oranından işlem görüyor), Kore hisseleri 7,6 ile beş yıllık ortalamaları olan 10,2'nin ve Nasdaq Bileşik Endeksi'nin 27,4 oranının çok altında, nispeten ucuz kalmaya devam ediyor. Bu durum, yabancı yatırımcıların bu yıl net 94 trilyon won (62,4 milyar dolar) değerinde Kore hissesi satmasına rağmen gerçekleşti; analistler bu hamleyi bir ayı piyasası dönüşünden ziyade portföy yeniden dengelemesi olarak görüyor.
Çılgınlığın kökeni, yapay zeka modellerine güç veren GPU'lar için kritik bir bileşen olan yüksek bant genişlikli belleğe (HBM) yönelik artan talebe dayanıyor. SK Hynix, Samsung ve Micron Technology, ölçekli olarak HBM üreten tek şirketler ve bu durum onlara muazzam bir fiyatlandırma gücü veren bir darboğaz yaratıyor. Bu dinamik, varlıklarının yaklaşık %73'ünü bu üç şirkette tutan ve Nisan ayındaki lansmanından bu yana yaklaşık %79 getiri sağlayan Roundhill Memory ETF'nin (DRAM) performansına da yansıyor.
Kospi'deki rekor yabancı satışlarına rağmen, bu çip devlerinin yükselen hisse fiyatları piyasanın toplam kapitalizasyonunu o kadar hızlı şişirdi ki, yabancı mülkiyeti paradoksal olarak %39,43 ile tüm zamanların en yüksek seviyesine yaklaştı. Bu durum, birçok kurumsal yatırımcının Kore piyasasını terk etmek yerine portföylerini dengelemek için kısmi kâr aldığını gösteriyor. Bu görüşü destekleyen bir diğer gelişme ise, MSCI'nın yakın zamanda Güney Kore'nin gelişmekte olan piyasalar endeksindeki ağırlığını %21,7'ye çıkarması ve bu endeksi takip eden küresel fonları daha fazla Kore hissesi tutmaya zorlaması oldu.
Ancak, aşırı yoğunlaşma yeni riskler doğuruyor. Kospi'nin kaderi artık birkaç yarı iletken devine ayrılmaz bir şekilde bağlı, bu da genel piyasayı daha dalgalı ve yapay zeka donanım döngüsüne bağımlı hale getiriyor. Bloomberg Opinion yazarı Shuli Ren, yapay zeka piyasasının giderek birkaç 'kazanan her şeyi alır' şirketi tarafından domine edildiğini belirterek, "Çeşitlendirme zayıf getirilere yol açabilirken, yoğunlaşmış yatırımlar daha büyük riskler taşır," diye yazdı. Şimdilik, yapay zeka altyapı patlaması boğa senaryosunu desteklemeye devam ediyor, ancak yolculuk giderek daha sarsıntılı hale geliyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
