Önemli Çıkarımlar:
S&P 500, 2020'den bu yana en güçlü üç aylık dönemini geride bıraktı ve şimdi asıl soru, yılın ikinci yarısının bu performansı yakalayıp yakalayamayacağı.
S&P 500, Salı günü altı yılın en iyi çeyreğini tamamlayarak, endeksi yeni zirvelere taşıyan üç aylık ralliyi noktaladı. Yatırımcılar, bu momentumun 2026'nın ikinci yarısına taşınıp taşınamayacağını değerlendiriyor.
"Bu rallinin büyüklüğü boğaları bile şaşırttı ve şimdiki tartışma, sürdürülebilir bir yükselişin erken aşamalarında mı olduğumuz yoksa ortalama dönüşü (mean-reversion) olayına mı hazırlandığımız yönünde," dedi Morgan Stanley baş hisse senedi stratejisti Michael Wilson. "Bir sonraki katalizör, Temmuz ortasında başlayacak olan ikinci çeyrek kazanç sezonu olacak."
S&P 500, Nisan-Haziran döneminde yaklaşık %12 yükselerek, endeksin pandemi dönemi diplerinden %20 sıçradığı 2020 yılının ikinci çeyreğinden bu yana en büyük üç aylık kazancını elde etti. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, Nasdaq Bileşik Endeksi aynı dönemde yaklaşık %15 artışla daha da dik bir yükseliş kaydetti. Dow Jones Sanayi Ortalaması geride kalsa da yine de çift haneli bir yüzde artışı elde etti.
Rallye teknoloji ve iletişim hizmetleri sektörleri öncülük etti. Bilgi teknolojileri sektörü %18'den fazla, iletişim hizmetleri ise %16'nın üzerinde değer kazandı. Enerji ve kamu hizmetleri, düşen ham petrol fiyatlarının petrol üreticilerini baskılaması ve savunmacı hisselerden çıkışın hızlanmasıyla her biri %5'ten az yükselerek en kötü performans gösteren sektörler oldu. New York Borsası'ndaki yükselen-düşen hisse oranı (advance-decline ratio) çeyrek boyunca ortalama 1,6'ya 1 seviyesinde gerçekleşerek, ana endeksin altında geniş bir katılım olduğunu gösterdi.
Ralli, finansal koşulların gevşediği bir ortamda gerçekleşti. ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvil faizi çeyrek boyunca yaklaşık 30 baz puan düşerek %4,10 seviyesine yaklaşırken, Bloomberg Dolar Spot Endeksi yaklaşık %2 gerileyerek riskli varlıklar için destekleyici rüzgarlar oluşturdu. Batı Teksas tipi ham petrol (WTI), enflasyon beklentilerini kontrol altında tutmaya yardımcı olurken ve hisse senedi değerlemeleri genişlerken, varil başına yaklaşık 72 dolara gerileyerek yaklaşık %8 düştü.
Wall Street'in korku göstergesi olarak bilinen VIX, ralli hız kazanırken düşük hedge talebini yansıtarak çeyrek boyunca, uzun vadeli medyanı olan yaklaşık 18'in oldukça altında, ortalama 15 seviyesinde seyretti. ABD borsalarındaki işlem hacmi, portföy yöneticilerinin çeyrek sonu öncesinde yeniden dengeleme yapmasıyla Haziran ayının son haftasında 20 günlük ortalamanın yaklaşık %8 üzerinde gerçekleşti.
İleriye bakıldığında, odak noktası büyük bankaların raporlarıyla Temmuz ortasında başlayacak olan ikinci çeyrek kazanç sezonuna çevriliyor. Bloomberg tarafından derlenen konsensüs tahminlerine göre, analistler S&P 500 hisse başına kazancının (EPS) yıllık bazda yaklaşık %10 büyümesini bekliyor. Seeking Alpha yazarı, 2026 yıl sonu S&P 500 fiyat hedefini 7.795 olarak koruyarak mevcut seviyelerden daha fazla yükseliş potansiyeline işaret etti.
Bazı stratejistlerin argümanına göre risk, değerlemelerin temel göstergelerin önüne geçmiş olması. S&P 500, beş yıllık ortalaması olan 19,5'in üzerinde, ileriye dönük kazançların yaklaşık 22 katından işlem görüyor ve hayal kırıklığına çok az yer bırakıyor. Eğer kazançlar beklentileri karşılayamazsa, ralliyi besleyen aynı rotasyon tersine dönerek aynı hızla gerçekleşebilir.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
