Önemli Çıkarımlar:
Bir Daiwa Securities analisti Perşembe günü SpaceX'in değerlemesini "felaket" olarak nitelendirirken, opsiyon masaları aynı sabah paraya yakın alım opsiyonları satın aldı — bu ayrışma, hissenin halka açık işlem gördüğü ilk ayı tanımlayan gerilimi gözler önüne seriyor.
Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ:SPCX) hisseleri 1 Temmuz'da 157,54 dolardan kapandı ve Perşembe günü son düşüşlerden yaklaşık %9 yükselerek üç günlük bir yükselişin ardından 157 dolar civarında, kabaca %0,3 düşüşle işlem gördü. Şirket, 7 Temmuz'da NASDAQ 100'e katılıyor; bu dönüm noktası, değerleme tartışmasının risklerini artırıyor.
"Değerleme felaket," dedi bir Daiwa Securities analisti Perşembe günü, CNBC'den Oliver Renick'in 2 Temmuz bölümünde aktardığına göre. Bu eleştiri, SpaceX'in 12 Haziran'daki halka arzından bu yana peşini bırakmayan daha geniş bir şüpheciliği yansıtıyor. Jim Cramer, 26 Mayıs'taki programında "SpaceX'e 2 trilyon dolar değer biçmeyi haklı çıkarmak çok zor. Ancak sonuç olarak, insanlar özel piyasalarda ödemeye istekliydi ve kamu piyasalarında da ödeyeceklerine bahse girerim" dedi.
Kamu piyasası tam olarak karşılık vermedi. SpaceX'in mevcut piyasa değeri yaklaşık 2,07 trilyon dolar seviyesinde bulunuyor; bu, 2024 sonundaki 350 milyar dolarlık çalışan ihalesinin oldukça üzerinde ancak hissenin listelemeden kısa süre sonra ulaştığı 2,24 trilyon dolarlık zirvenin oldukça altında.
Opsiyon akışı ise farklı bir hikaye anlatıyor. "Hafta başında gördüğümüz şey, 160 ve 170 kullanım fiyatlarında oldukça büyük alım opsiyonu alımlarıydı," dedi Renick. "Bunlar şu anda paraya oldukça yakın." Paraya yakın alım opsiyonları, yönlü harekete bahis oynamanın en az spekülatif yoludur — hisse 158 dolar civarında seyrederken 160 ve 170'ler için prim ödeyen yatırımcılar, bir sonraki ayağa doğrudan maruz kalmak istiyor. Tahmin piyasaları da bu tabanı yansıtıyor. Polymarket'te SPCX'in haftayı 150 doların üzerinde bitirme olasılığı 0,89 seviyesinde bulunurken, en olası haftalık kapanış 155 dolar olarak belirleniyor.
Salı günü NASDAQ 100'e dahil olma, hem ayı hem de boğa senaryolarını karmaşıklaştıran mekanik bir güç getiriyor. Endeksi Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) ve benzerleri aracılığıyla takip eden her fon, endeksi yansıtmak için SpaceX hissesi satın almak zorunda. Ancak bunun getirdiği şey, volatilitesi 88 olan bir hisseyi, kendi volatilitesi 27 civarında olan bir endekse dahil etmek. Karşılaştırma için, S&P 500 volatilitesi 16'nın altında ve ABD hisse senetlerinin en volatil köşesi olan yarı iletken sektörü bile 60 seviyesinde işlem görüyor. VIX'in kendisi 30 Haziran'da 16,45'ten kapandı.
"Uzay şu anda NASDAQ 100 ile S&P volatilitesi arasındaki büyüyen farka katkıda bulunacak; bu fark daha önce görülmemiş seviyelerde," dedi Renick. QQQ yılbaşından bu yana %15,9 ve geçen yıla göre %29 yükseldi. SpaceX'in eklenmesi, çoğu hisseye sahip olma konusunda hiçbir zaman aktif bir karar vermemiş olan QQQ yatırımcıları için günlük hareketin büyüklüğünü değiştiriyor.
Yatırımcılar için çıkarılacak ders, hangi tarafın haklı olduğuyla ilgili değil. Değerleme, herhangi bir özel piyasa karşılaştırmasına göre aşırı şişkin ve kısa vadeli opsiyon akışı gerçekten yükseliş yönlü. 7 Temmuz'da değişen şey, pasif bir NASDAQ 100 pozisyonunun, yatırımcı isteyip istemediğine bakılmaksızın aktif bir volatilite pozisyonu haline gelmesi. Bir sonraki katalizör, endeksin kendisine dahil olma — Salı günü endeks fonlarından gelen zorunlu alımlar, alım opsiyonu alıcılarının inancının mı yoksa analistin ihtiyatlılığının mı kısa vadede daha doğru olduğunu test edecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
