Öne Çıkanlar:
SpaceX'in 7 Temmuz'da Nasdaq 100'e eklenmesi, endeks takip eden fonlardan en az 2,7 milyar dolarlık zorunlu alımı tetikleyecek ve bu da yaklaşan içeriden hisse satışlarına karşı güçlü bir denge unsuru oluşturacak.
SpaceX, 7 Temmuz'da Nasdaq 100 endeksine katılacak ve gösterge endeksi takip eden ETF'ler ile yatırım fonlarından en az 2,7 milyar dolarlık pasif alımı tetikleyecek. Bu ekleme, şirketin 12 Haziran'daki rekor 75 milyar dolarlık halka arzından (IPO) bir aydan kısa bir süre sonra gerçekleşiyor.
"Endekse dahil olma, yaklaşan kilitlenme sürelerinin sona ermesinden kaynaklanan arz fazlasını emmeye yardımcı olan yapısal bir talep yaratıyor," dedi Edgen'de hisse senedi piyasası yapısı analisti olan Priya Mehta.
SpaceX hissesi, çıkışından bu yana 147 dolar ile 225 dolar arasında dalgalanırken, serbest dolaşımdaki hisse oranı toplam hisselerin %5'inin altında kaldı. Jefferies, bu Cuma FTSE Russell'ın düzenli revizyonunun bir parçası olarak beklenen Russell endeksine dahil olmanın tek başına pasif yatırımcılardan 2,68 milyar dolar çekebileceğini tahmin ediyor. Nasdaq 100'e eklenme bu akışları daha da güçlendirecek. Hisse senedi şu anda yaklaşık 155 dolardan işlem görüyor ve 16 Haziran'daki 225,64 dolarlık zirvesine göre %31 düşüş yaşarken, 18,7 milyar dolarlık 2025 gelirine göre fiyat-satış oranı yaklaşık 111 kat seviyesinde bulunuyor.
Zorunlu alım, SpaceX'in bir içeriden satış dalgasıyla karşı karşıya olduğu bir dönemde geliyor. Şirketin aşamalı kilitlenme yapısı, Temmuz sonundaki Q2 kazançlarının ardından çalışan ve erken yatırımcı hisselerinin %20'sini serbest bırakıyor ve Aralık ayına kadar kademeli %7'lik dilimler halinde devam ediyor. Susquehanna Financial Group stratejisti Christopher Jacobson'a göre, opsiyon verileri Eylül ortasına kadar hisselerin 130 doların altında işlem görme olasılığının yaklaşık %40 olduğunu gösteriyor.
Kilitlenme Dalgası Yaklaşırken Serbest Dolaşım 20 Kat Büyüyor
Hisse senedinin arz dinamikleri, kazançların ardından çarpıcı biçimde değişiyor. İlk büyük kilit açılımı, Q2 kazançlarından sonraki ikinci işlem gününde, çalışan ve erken yatırımcı holdinglerinin %20'sinin işlem görebilir hale gelmesiyle gerçekleşiyor - bu kabaca 4,6 milyar hisseye veya mevcut halka açık serbest dolaşımın yaklaşık 20 katına denk geliyor. Ek %7'lik dilimler 20 Ağustos, 9 Eylül, 24 Eylül, 9 Ekim ve 24 Ekim'de açılıyor. Son %28'lik dilim ise Q3 kazançlarının ardından açılırken, kalan tüm kısıtlamalar 8 Aralık'ta kalkıyor.
Oy haklarının %85,1'ini kontrol eden Elon Musk, 13 Haziran 2027'ye kadar - hisselerin en büyük yoğunluğunu bir tam yıl boyunca piyasadan uzak tutan 366 günlük bir kısıtlama - kilitli kalıyor. Ancak, kademeli olarak gerçekleşen çalışan kilit açılımları, mühendislerin ve ilk dönem çalışanlarının on yılı aşkın bir özel sektör istihdamı boyunca biriktirdikleri varlıklarını çeşitlendirmesiyle Aralık ayına kadar istikrarlı bir satış baskısı yaratıyor.
Açığa satış yapanlar durumu fark etti. S3 Partners, serbest dolaşımın %5 ila %7'sinin açığa satıldığını tahmin ediyor, ancak yıllık %15 ila %50 arasındaki borçlanma maliyetleri bu işlemi pahalı hale getiriyor. Kilitlenmeler sona erdikçe ve daha fazla hisse borç verme havuzuna girdikçe bu maliyetler düşecek.
Pasif Girişler vs. İçeriden Arzı
Endeks odaklı alım ile içeriden satış arasındaki mücadele, SpaceX'in 2026'nın ikinci yarısındaki ticaretini tanımlayacak. Jefferies'in 2,68 milyar dolarlık Russell tahmini, yalnızca ilk zorunlu alım dalgasını kapsıyor. Nasdaq 100'e dahil olma - Russell'dan daha büyük bir serbest dolaşım gerektiriyor - Invesco QQQ Trust gibi ETF'lerin hisse biriktirmesiyle kurumsal talebe başka bir katman daha ekleyecek.
IPO sigortacıları için sessiz dönem 7 Temmuz'da sona eriyor ve büyük yatırım bankalarının ilk kez araştırma kapsamı yayınlamasına olanak tanıyor. SpaceX'in ayrıca 29 Haziran'da Starship roketinin 13. uçuşunu gerçekleştirmesi planlanıyor ve bu da bireysel yatırımcı duyarlılığı için potansiyel bir katalizör olabilir.
Pasif girişler kilitlenme arzını emebilirse, SpaceX 150 doların üzerinde istikrar kazanabilir. İçeriden satışlar baskın gelirse, hisse senedi 135 dolarlık IPO fiyatını - veya daha düşüğünü - test edebilir. LSEG verilerine göre, opsiyon piyasası pozisyonlanması savunmaya geçmiş durumda ve Temmuz-Eylül ayları arasında sona eren sözleşmelerde her bir açık alım opsiyonuna karşılık neredeyse iki adet satım opsiyonu bulunuyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
