Önemli Çıkarımlar:
ABD Yüksek Mahkemesi'nin 5-4 kararıyla Başkan Donald Trump'ın Federal Rezerv Başkanı Lisa Cook'u görevden almasını engellemesi, para politikasının benzeri görülmemiş bir siyasi baskı altında olduğu bir dönemde merkez bankasının bağımsızlığını koruyor.
Yüksek Mahkeme 29 Haziran'da 5-4 oyla Başkan Donald Trump'ın Federal Rezerv Başkanı Lisa Cook'u usulüne uygun süreç sağlamadan görevden alamayacağına hükmederek merkez bankasının siyasi müdahaleye karşı yasal korumasını onayladı.
Başyargıç John Roberts, çoğunluk görüşünde, "En azından Cook, söz konusu kanıtlara ilişkin bir açıklama, yanıt verme imkanı ve yanıtın verilmesi gereken bir son tarih alma hakkına sahipti" dedi. Roberts'a Yargıçlar Sonia Sotomayor, Elena Kagan, Brett Kavanaugh ve Ketanji Brown Jackson katıldı.
Karar, Cook'u Ağustos 2025'te Trump'ın Truth Social üzerinden, iki mülkü kredi belgelerinde birincil konut olarak göstererek ipotek dolandırıcılığı yaptığı iddiasıyla işten çıkarmasının ardından, Cook'u görevine iade eden alt mahkeme kararını yürürlükte bırakıyor. Cook iddiaları reddetti ve herhangi bir suçla itham edilmedi. Federal Rezerv Yasası, bir başkanın bir başkanı ancak "haklı sebep" ile görevden almasına izin veriyor; bu, Kongre'nin para politikasını kısa vadeli siyasi baskıdan korumak için tasarladığı bir koruma.
Karar, Fed'in siyasi olarak yüklü bir ortamda yol aldığı bir dönemde geliyor. Trump'ın bizzat seçtiği halefi Kevin Warsh, Jerome Powell'ın görev süresinin dolmasının ardından Mayıs ayında başkanlığı devraldı ve Beyaz Saray, enflasyonun yeniden hızlanma belirtileri göstermesine rağmen daha düşük faiz oranları için baskı yapıyor. Bir sonraki Federal Açık Piyasa Komitesi toplantısının Temmuz sonunda yapılması planlanıyor.
Fed İçin Farklı Bir Yol
Mahkemenin Fed'e yaklaşımı, diğer bağımsız kurumlara yaklaşımıyla tam bir tezat oluşturuyor. Aynı gün yargıçlar, Trump'ın Rebecca Slaughter'ı Federal Ticaret Komisyonu'ndan gönderebileceğine karar vererek, çok üyeli kurum komisyon üyelerini isteğe bağlı görevden alınmaya karşı koruyan 1935 tarihli Humphrey's Executor emsalini fiilen geçersiz kıldı. Çoğunluk görüşü, Fed'i "Amerika Birleşik Devletleri'nin Birinci ve İkinci Bankalarının farklı tarihsel geleneğini takip eden, benzersiz yapılandırılmış, yarı özel bir kuruluş" olarak açıkça tanımladı.
Bu ayrım piyasalar için önem taşıyor. Fed fon oranı şu anda %4,25 ila %4,50 seviyesinde bulunuyor ve Eylül 2025'teki 25 baz puanlık indirimden bu yana bu seviyede kaldı. Gecelik endeks takasları, enflasyon verilerinin beklentilerin üzerinde gelmesiyle bir ay önceki %65'ten düşerek Temmuz FOMC toplantısında çeyrek puanlık bir indirim olasılığını yaklaşık %45 olarak fiyatlıyor. Tüketici Fiyat Endeksi Mayıs ayında yıllık bazda %3,4 artarak Fed'in %2 hedefinin üzerinde kaldı ve gevşeme yönünde herhangi bir dönüşü zorlaştırdı.
Siyasi Baskı ve Kurumsal Güvenceler Karşı Karşıya
Trump'ın Cook'u görevden alma girişimi, merkez bankasının 112 yıllık tarihinde bir Fed başkanının ilk kez bir başkan tarafından işten çıkarılmasıydı. Yönetim, Cook'un krediyle ilgili yanlış beyanlarının, kasıtsız olsa bile, Fed'e olan güveni zedeleyen bir ihmal teşkil ettiğini savundu. Başsavcı Vekili John Sauer, Ocak ayında mahkemeye, başkanın haklı sebebi neyin oluşturduğuna ilişkin yargısına saygı gösterilmesi gerektiğini söyledi.
Roberts bu çerçeveyi reddetti. Hükümetin argümanlarını kabul etmenin "Federal Rezerv'in haklı sebep korumasını fiilen isteğe bağlı istihdama dönüştüreceğini — Kongre'nin çıkardığı yasa ve milletimizin siyasi müdahaleden korunan merkez bankacılığı geleneğiyle bağdaşmayan bir yorumlama sıçraması" olduğunu yazdı.
Karar, Trump'ın Cook'u kalıcı olarak işten çıkarmasını engellemiyor. Yönetim, Cook'a iddialara yanıt vermesi için bildirimde bulunarak ve fırsat sağlayarak davayı alt mahkemelerde sürdürebilir. Trump, kararın ardından Truth Social'da yaptığı açıklamada, yönetiminin "kötü niyetli birinin Amerika Birleşik Devletleri'nin refahıyla ilgili hayati kararlar almasını engellemek için derhal gerekli adımları atacağını" yazdı.
Fed kurulunda görev yapan ilk siyahi kadın olan Cook, kararı nesiller boyu sağlam ekonomik yönetimin temelini oluşturan bir ilkeyi onaylaması olarak övdü. 14 yıllık görev süresinin 2038'de sona ermesi planlanıyor.
Daha geniş bağlam, Adalet Bakanlığı'nın Powell hakkında Fed genel merkezindeki tadilatlar nedeniyle başlattığı ve eleştirmenlerin merkez bankasına baskı yapma girişimi olduğunu söylediği, artık kapatılmış olan soruşturmayı da içeriyor. Soruşturma, federal bir yargıcın celpleri engellemesinin ardından Nisan ayında düşürüldü. Powell, başkanlık süresinin sona ermesinin ardından kurulda başkan olarak kaldı; bu, Fed'in bağımsızlığına yönelik endişelere işaret eden nadir bir hareketti.
Piyasalar için asıl soru, kararın Beyaz Saray'ın para politikasını etkileme çabalarını caydırıp caydırmayacağı. Bir başkanın Fed'in bağımsızlığına bu kadar doğrudan meydan okuduğu son dönem, Lyndon Johnson'ın William McChesney Martin'e faizleri düşük tutması için baskı yaptığı 1960'lardı — bu dönem 1970'lerdeki Büyük Enflasyon'un habercisiydi. 10 yıllık Hazine tahvil faizi Pazartesi günü 6 baz puan artarak %4,38'e yükselirken, S&P 500, yatırımcıların siyasi baskıdan arınmış ancak şahin bir politika yolculuğuyla karşı karşıya olan bir Fed'in etkilerini değerlendirmesiyle %0,3 düştü.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
