İsviçre enflasyonu %0,8'lik tahmini kaçırdı, SNB haziran toplantısında faizi sabit tutacak

İsviçre enflasyonu mayıs ayında %0,6'da sabit kalarak ekonomistlerin tahmin ettiği %0,8'in altında gerçekleşti ve İsviçre Merkez Bankası'na (SNB) bu ay sonunda yapacağı toplantıda faiz oranlarını ayarlaması için çok az neden bıraktı.

Wall Street Journal tarafından ankete katılan ekonomistler, "Veriler, fiyat baskılarının iyi kontrol altında kaldığını teyit ederek SNB'nin mevcut politika duruşunu sürdürmesine olanak tanıyor" dedi. Federal İstatistik Ofisi, yıllık oranın nisan ayına göre değişmediğini bildirdi.

Mayıs ayı okuması, nisan ayındaki %0,6'lık hıza denk gelirken, %0,8'lik medyan tahminin 20 baz puan altında gerçekleşti. İsviçre frangının gücü, ithal enflasyonu dengelemeye yardımcı olarak, komşu euro bölgesi ekonomileri daha yapışkan fiyat artışlarıyla uğraşırken bile tüketici fiyatlarını düşük tuttu. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre frank, son altı ayda euro karşısında yaklaşık %3 değer kazandı. Gıda ve enerji gibi oynak bileşenleri hariç tutan çekirdek enflasyon da düşük kalmaya devam etti, ancak istatistik ofisi hemen bir döküm sağlamadı.

SNB'nin bir sonraki politika kararı Haziran 2026'da açıklanacak. Enflasyonun merkez bankasının tahmininin altında ve %0-2 hedef aralığının içinde seyretmesiyle, faiz artırımı olasılığı ihmal edilebilir görünüyor. Gecelik endeksli swaplar, SNB'nin politika faizinde üçüncü çeyreğe kadar değişiklik olmayacağını fiyatlıyor ve piyasanın bir sonraki hamlenin faiz artırımı değil indirim olacağı yönündeki kanaatini yansıtıyor.

Frangın euro karşısındaki değer kazancı, fiili bir sıkılaştırma mekanizması işlevi görerek ithal mal ve hizmetlerin maliyetini düşürdü. İhracata bağımlı İsviçre ekonomisi, daha ucuz ithalat yoluyla enflasyonu baskılarken bile döviz gücünden faydalandı. SNB, tarihsel olarak aşırı frank gücünün ihracatçılara zarar vermesini önlemek için döviz piyasalarına müdahale etti ancak son çeyreklerde bunu agresif bir şekilde yapmadı.

İsviçre enflasyonunun SNB'nin %2'lik tavanını aştığı son dönem, merkez bankasının tetikte olma sinyali verdiği 2024'ün başlarındaki kısa süreli bir sıçramaydı. O zamandan bu yana fiyat artışı istikrarlı bir şekilde yavaşlayarak politika yapıcılara enflasyon kontrolü yerine ekonomik büyümeye öncelik verme alanı sağladı. SNB'nin mart ayında yayımladığı kendi enflasyon tahmini, 2026'da yıllık ortalama enflasyonun %0,8 olacağını öngörüyordu — mayıs ayı verileri bu seviyenin altında kaldı.

Yatırımcılar için istikrarlı enflasyon verileri, haziran toplantısı etrafındaki önemli bir belirsizlik kaynağını ortadan kaldırıyor. İsviçre devlet tahvili getirileri son haftalarda istikrarlı seyrederken, 10 yıllık getiri %0,6 civarında seyrediyor ve piyasanın uzun süreli bir bekleme dönemi beklentisini yansıtıyor. Verilerin ardından İsviçre frangı euro karşısında çok az değişiklik gösterirken, EUR/CHF 0,95 civarında kaldı.

SNB'nin politika duruşu, euro bölgesi enflasyonu hedefin üzerinde seyrederken daha temkinli bir yaklaşım sergileyen Avrupa Merkez Bankası ile tezat oluşturuyor. Enflasyon yörüngelerindeki bu farklılık, İsviçre ve Alman tahvilleri arasındaki faiz farkını genişleterek 10 yıllık spread'in yaklaşık 150 baz puana ulaşmasına neden oldu.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.