TCI, Yapay Zeka Tehdidi Nedeniyle 8 Milyar Dolarlık Microsoft Hissesini Sattı, Alphabet'e Yöneldi

Hedge fonu TCI, Microsoft Corp.'taki uzun süreli pozisyonunu neredeyse tamamen sonlandırarak, kurucusu Sir Christopher Hohn'un teknoloji devinin yapay zeka çağındaki rekabetçi konumunu sorgulamasıyla 2026'nın ilk çeyreğinde yaklaşık 8 milyar dolar değerinde hisse sattı. Fon eş zamanlı olarak rakip Alphabet Inc.'deki hissesini artırarak burayı firmanın en büyük teknoloji yatırımı haline getirdi.

Financial Times tarafından görülen 1. çeyrek yatırımcı mektubunda Hohn, "Yapay zekadaki hızlı ilerleme, Microsoft'un gelecekteki rekabetçi konumu üzerinde belirsizlik yarattığı için Microsoft'taki yatırımımızı azalttık" diye yazdı. Hohn, özellikle Office yazılım paketi ve Azure bulut platformuna yönelik risklere dikkat çekti.

Bu hamle, Microsoft'un TCI portföyündeki ağırlığını 2025 sonunda yüzde 10 iken 31 Mart itibarıyla sadece yüzde 1'e düşürdü. Yoğunlaşmış ve uzun vadeli bahisleriyle tanınan aktivist fon, aynı zamanda Alphabet hissesini portföyün yüzde 3'ünden yüzde 5'ine çıkardı. Bu rotasyon, Microsoft hisselerinin, yatırımcıların önemli yapay zeka sermaye harcamalarının getirilerini incelemesiyle yılbaşından bu yana yüzde 12'den fazla değer kaybettiği bir dönemde gerçekleşti.

Geçen yıl yatırımcılarına 18,9 milyar dolar kazandıran dünyanın en karlı hedge fonlarından birinin aldığı bu karar, Microsoft'un yapay zeka stratejisi etrafındaki yatırımcı konsensüsünde önemli bir çatlak olduğunu gösteriyor. Bu durum, bazı deneyimli yatırımcıların yapay zekanın Microsoft'un temel işlerini bozabileceği yönündeki ciddi riskleri artık fiyatladığını ve milyarlarca dolarlık sermayenin, Google'ın arama ve reklam ekosistemi gibi daha dayanıklı yapay zeka para kazanma yollarına sahip olduğu düşünülen rakiplere kayabileceğini gösteriyor.

Hohn, Microsoft'un Yapay Zeka Kalesini Sorguluyor

Hohn'un endişesi, yapay zekanın Microsoft'un en karlı segmentlerinin hakimiyetini sarsma potansiyeline odaklanıyor. Mektupta, Office paketine rakip olacak yeni yapay zeka tabanlı üretkenlik platformlarının ortaya çıkabileceği savunulurken, Azure bulut işi için de "bir dereceye kadar risk" olduğu ifade edildi. Bu görüş, bu yıl Microsoft hisseleri üzerinde baskı oluşturan daha geniş bir piyasa endişesini somutlaştırıyor.

OpenAI ile yapılan ve başlangıçta yatırımcı coşkusunu körükleyen yakın ortaklığa rağmen, piyasanın yapay zeka altyapısına yapılan devasa yatırımların orantılı gelir ve nakit akışına dönüşüp dönüşmeyeceğini sorgulamasıyla şirketin hisseleri 2026'da düşük performans gösterdi.

Alphabet'e Yüksek Riskli Rotasyon

TCI'nın Microsoft'tan Alphabet'e yönelmesi, teknoloji sektörü içinde stratejik bir yeniden tahsisatı ortaya koyuyor. Alphabet'i en büyük teknoloji yatırımı haline getiren fon, Google'ın arama ve reklam hakimiyetine dayanan yapay zeka ekonomisinin, Microsoft'un yapay zekayı kurumsal yazılım ve bulut hizmetlerine entegre etme stratejisinden daha dayanıklı olduğu görüşünü onaylıyor.

Bu hamle, Hohn'un yatırım felsefesi göz önüne alındığında özellikle dikkat çekici. Son on yılın büyük bölümünde Microsoft hissesi tutan ve yaklaşık yüzde 400'lük bir hisse fiyatı artışından kar elde eden TCI, genellikle sadece 15 hisseden oluşan yoğunlaşmış bir portföyü ortalama dokuz yıl boyunca tutuyor. Uzun vadeli bir temel hisseden neredeyse tamamen çıkış yapılması, inançta kesin bir değişikliği temsil ediyor.

Yapay Zeka Uygulama Riski Somutlaşıyor

Hohn'un "belirsizlik" hakkındaki soyut endişeleri, yapay zeka uygulamasından kaynaklanan somut güvenlik zorluklarıyla pekişiyor. Microsoft'un kendisinden gelen son açıklamalar, yapay zeka ajanları tarafından oluşturulan yeni saldırı yüzeylerini vurguluyor. Araştırmacılar, Microsoft'un açık kaynaklı Semantic Kernel çerçevesinde iki kritik güvenlik açığı (CVE-2026-25592 ve CVE-2026-26030) tespit etti.

Bu kusurlar, bir saldırganın tek bir kötü niyetli komut (prompt) aracılığıyla bir ana makinede uzaktan kod yürütmesine olanak tanıyabilir. Bir güvenlik açığı, yapay zeka ajanının izole ortamının dışına dosya yazabildiği ve temel bir güvenlik sınırını geçersiz kıldığı bir "sandbox kaçışına" imkan verdi. Bir Microsoft raporuna göre, bu sorunlar yapay zeka modelleri sistem araçlarına bağlandığında, komut enjeksiyonunun (prompt injection) "somut yürütme temellerine giden doğrudan bir yol" haline geldiğini gösteriyor. Bu durum, yapay zekanın ölçekli bir şekilde güvenli ve karlı bir şekilde yaygınlaştırılmasını zorlaştıran öngörülemeyen uygulama risklerini örnekliyor.

Wall Street genel olarak Microsoft konusunda olumlu kalmaya devam etse de, TCI'nın çıkışı ayı piyasası beklentisi olanlar için yüksek profilli bir veri noktası. Yine de, Tigress Financial Partners analistleri, Azure'a olan güçlü talebe ve Copilot benimsenmesinin uzun vadeli potansiyeline dayanarak "Al" notunu koruyarak fiyat hedeflerini 680 dolara yükseltti. Piyasa şimdi diğer uzun vadeli yatırımcıların TCI'nın izinden gidip gitmeyeceğini veya Microsoft'un yapay zeka yatırımlarının şüphecilerin yanıldığını kanıtlamak için gereken büyümeyi sağlayıp sağlayamayacağını izleyecek.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.