Üç yarı iletken hissesindeki yapay zeka kaynaklı yükseliş, Asya hisse senedi endekslerini benzeri görülmemiş seviyelerde yoğunlaştırarak aktif fon yöneticilerini en iyi performans gösteren hisselerini satmaya zorluyor ve aktif yatırımdan pasif yatırıma tarihi bir geçişi hızlandırıyor.
Üç yarı iletken hissesindeki yapay zeka kaynaklı yükseliş, Asya hisse senedi endekslerini benzeri görülmemiş seviyelerde yoğunlaştırarak aktif fon yöneticilerini en iyi performans gösteren hisselerini satmaya zorluyor ve aktif yatırımdan pasif yatırıma tarihi bir geçişi hızlandırıyor.
Sam Konrad'ın hisseleri harika bir yıl geçiriyor, ancak fonu kazananlarla o kadar aşırı yüklendi ki şimdi en iyi performans gösterenlerini elden çıkarması gerekiyor. Jupiter Asset Management'ta Asya Hisse Senedi Geliri portföy yöneticisi olan Konrad, bu yıl sırasıyla %52, %159 ve %184 değer kazanan çip hisseleri TSMC, Samsung ve MediaTek'te zorunlu satıcı konumuna geldi.
"TSMC, Samsung ve MediaTek'te zorunlu satıcı olduk" dedi Konrad.
Sadece üç şirket — Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Samsung Electronics ve SK Hynix — şu anda MSCI Asya Pasifik Japonya Hariç Endeksi'nin neredeyse üçte birini oluşturuyor ve bu da birçok aktif portföy kuralının çok yüksek bulduğu yoğunlaşma riskleri yaratıyor. TSMC tek başına Tayvan TAIEX endeksinin %41,5'ini kaplarken, Samsung ve SK Hynix birlikte Güney Kore KOSPI endeksinin %55'ini oluşturuyor, yani bu endeksler büyük ölçüde bir veya iki hisse senedine bahis oynuyor.
Yoğunlaşma derecesi "yapısal zorluklar yaratıyor" dedi HSBC Hong Kong Asya Pasifik Hisse Senedi Stratejisi Başkanı Herald Van der Linde. "Hisse senetleri yükselişini sürdürürken, fonların pozisyon eklemesi giderek zorlaşacak, bu da zorunlu satış döngüsünü güçlendirecek ve güçlü temellere rağmen düşük ağırlıklı pozisyonları büyütecek."
Zorunlu satış, neredeyse tamamen bir avuç şirkete dayanan bir yükselişin yol açtığı çarpıklıklardan sadece biri. MSCI Asya Pasifik Japonya Hariç endeksi yılbaşından bu yana %27 yükselirken, Kore ve Tayvan hariç tutulduğunda %4 düştü, Goldman Sachs verilerine göre. Bilgi teknolojisi hisseleri bölgede patlayıcı kazançlarla öne çıkarken, temel tüketim malları ve sağlık hizmetleri geride kaldı. Satışlar da eşit derecede tek taraflı oldu: Güney Kore hisseleri %12, Tayvan ise son üç işlem seansında rekor seviyelerden %6 düştü, yatırımcılar yapay zeka değerlemeleri konusunda endişelenirken.
Pasif Yatırıma Büyük Dönüş
Yoğunlaşma, ABD'de halihazırda devam eden bir trendi hızlandırdı; burada Muhteşem Yedili teknoloji hisseleri S&P 500'ün yaklaşık üçte birini oluşturuyor. Asya'da ise bu değişim daha aşırı ve daha hızlı oldu.
Son beş yılda, Asya'nın aktif fonları 269 milyar dolarlık kümülatif çıkış görürken, pasif fonlara 510 milyar dolar giriş oldu ve bunun dörtte biri sadece son altı ayda gerçekleşti, BNP Paribas'ın EPFR verileri analizine göre. Bölgenin pasif fonlarına son dönemdeki girişlerin ölçeğinin "son 10 yılda emsali yok" dedi BNP Paribas Securities Asya-Pasifik Nakit Hisse Senedi Araştırma Başkanı William Bratton.
Fon akışlarındaki türbülans da ölçek olarak benzeri görülmemiş seviyede. Mayıs ayında yabancı portföylerdeki yeniden dengeleme, Güney Kore hisse senetlerinden rekor 27,9 milyar dolarlık çıkışa yol açarken, Nomura ABD merkezli fonlardan Güney Kore ve Tayvan'a yılbaşından bu yana benzeri görülmemiş 20,4 milyar dolarlık giriş kaydetti.
"Nisan ayından bu yana devam eden amansız yükseliş, Asya hisse senetlerinde daha önce hiç görmediğimiz bir yoğunlaşma riskini artırdı" dedi Bernstein Asya nicel stratejisti Rupal Agarwal.
Hisse Senedi Seçiciler Tedarik Zincirinde Aşağı İniyor
Buna yanıt olarak, aktif yöneticiler yapay zeka tedarik zincirinde daha aşağılara iniyor, daha küçük ölçekli şirketleri satın alırken, dengesiz endeksleri pasif olarak takip etmeyen stratejilere vurgu yapıyor. Aberdeen Investments Asya hisse senetleri kıdemli yatırım direktörü Isaac Thong, yakın zamanda çip üreticilerine orta ölçekli tedarikçi olan ASMPT ve Grand Process Technology Corp hisselerini ekledi.
Konrad daha büyük hisseleri tercih ediyor ve fonunun neredeyse yarısını Tayvan ve Güney Kore'ye ayırmış durumda. Elektronik üreticileri Hon Hai ve Quanta'nın yanı sıra SK Hynix hisselerine sahip olan Konrad'ın en büyük pozisyonu çip tasarımcısı MediaTek'te. "Fonlarımız endeksten çok farklı ve yatırım yöntemimiz emsallerimizden çok farklı, bunun da bize daha iyi performans göstermede yardımcı olduğunu düşünüyoruz" dedi.
Yoğunlaşma riski, Baidu, Alibaba ve Tencent'in piyasanın gözdesi olduğu ve Ekim 2020'deki zirvede daha dar kapsamlı MSCI Çin endeksinin %37,14'ünü oluşturduğu dönemden daha belirgin hale geldi. Üç çip hissesinin artık bölgesel endeksler üzerinde daha da büyük bir etkiye sahip olmasıyla, aktif yöneticilerin uyum sağlama — ya da pasif fonlara zemin kaybetme — baskısının azalma belirtisi göstermemesi bekleniyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
