Hazine tahvilleri %4,5'i test ediyor: İşgücü verileri tahvil piyasasının yönünü belirleyecek

Yatırımcılar ABD devlet borcunu tutmak için ayların en yüksek tazminatını talep ediyor ve cuma günkü istihdam raporu satış dalgasının hızlanıp hızlanmayacağını belirleyecek.

10 yıllık Hazine tahvili getirisi bu hafta yeniden %4,5'e doğru yükselirken, üç aylık satış dalgası hız kazandı ve tahvil piyasasını bir sonraki yön sinyali için cuma günkü tarım dışı istihdam raporuna bağımlı hale getirdi.

"Piyasa, ekonominin Fed'in faiz indirimi yapmasına yetecek kadar yavaşlamayı reddettiği bir senaryoyu fiyatlıyor," dedi Edgen faiz stratejisti James Okafor. "Her güçlü veri noktası, faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı anlatısını güçlendiriyor ve getirileri yukarı itiyor."

10 yıllık getiri perşembe günü %4,47 seviyesinde bulunurken, bir ay önce %4,20 idi ve beklenenden güçlü gelen istihdam verilerinin ardından Nisan ayında aşılan %4,5 eşiğine yaklaşıyor. 2 yıllık getiri %4,18'e yükselirken, 30 yıllık tahvil getirisi Ekim ayından bu yana en yüksek seviyesine yakın olan %4,97'ye dokundu. Satış dalgası, Bloomberg ABD Hazine Endeksi getirisini %4,6'ya çıkararak ilk çeyrek kazançlarını sildi.

Beklenenden güçlü bir istihdam rakamı, 10 yıllık getiriyi kesin olarak %4,5'in üzerine itebilir ve Mart ayından bu yana tahvil piyasasında tahmini 400 milyar dolar değer kaybına yol açan satışları daha da genişletebilir. Buna karşılık, beklentilerin altında bir rakam, kısa vadeli pozisyon alan yatırımcıların pozisyonlarını kapatmak için acele etmesiyle keskin bir yükselişi tetikleyebilir. Bloomberg tarafından ankete katılan ekonomistler, Mayıs ayında 185.000 iş eklenmesini ve işsizlik oranının %3,9'da kalmasını bekliyor.

Tahvil piyasasındaki kırılganlık, daha derin bir yapısal endişeyi yansıtıyor. ABD hükümeti, yatırımcı iştahını giderek daha fazla test eden bir hızda borç ihraç ediyor. Kongre Bütçe Ofisi'ne göre, federal açığın GSYİH'nın %6,2'si seviyesinde olmasıyla, bu yıl Hazine net ihracının 2,1 trilyon dolara ulaşması bekleniyor. The Economist dergisi geçtiğimiz günlerde Hazine piyasasını "çürüyen" olarak tanımlayarak, yüksek borç, parçalanmış piyasalar ve saldırgan ticaret politikasının tümünün dünyanın güvenli varlığını tehdit ettiği uyarısında bulundu.

10 yıllık getirinin en son Nisan ayında %4,5'i aştığı dönemde, 303.000 iş eklendiğini gösteren bir istihdam raporu gelmişti - 214.000 olan konsensüsün oldukça üzerinde. Getiri daha sonra, perakende satışlar ve tüketici güveni verilerindeki yumuşamanın faiz indirimi beklentilerini canlandırmasıyla geriledi. Veriye bağlı bu gel-git modeli, istikrarlı bir denge bulamayan bir piyasanın tanımlayıcı özelliği haline geldi.

Petrol Baskıyı Artırıyor

Getiriler üzerinde ayrı bir destekleyici faktör de emtia kompleksinden geldi. Ham petrol fiyatları son bir ayda %12 yükselirken, WTI varil başına 92 dolara yakın seyrediyor ve bu durum Fed'in yolunu zorlaştıran enflasyon endişelerini artırıyor. Yüksek enerji maliyetleri, Nisan ayında %3,4 olan manşet TÜFE'ye doğrudan yansıyor - bu oran hâlâ Fed'in %2'lik hedefinin tam bir puan üzerinde. Yapışkan enflasyon ve dirençli işgücü piyasalarının birleşimi, CME FedWatch verilerine göre, piyasanın Eylül ayında faiz indirimi olasılığını bir ay önceki %68'den %48'e düşürdü.

Cuma Günkü Rakam Ne Anlama Geliyor?

Cuma günkü verinin sonuçları, anlık getiri hareketinin ötesine geçiyor. 250.000'in üzerinde bir rakam, ardı ardına 14. ayda da trend üstü iş büyümesi anlamına gelir ve muhtemelen 10 yıllık getiriyi %4,5'in üzerine iterek, hisse senetlerini baskılayacak daha geniş çaplı bir riskten kaçış hareketini tetikleyebilir. S&P 500, emlak ve kamu hizmetleri gibi faize duyarlı sektörlerin düşüşe öncülük etmesiyle bu hafta %1,8 kaybetti. Buna karşılık, 150.000'in altında bir rakam, soğuyan bir işgücü piyasası anlatısını canlandırabilir ve 10 yıllık getiriyi tek bir seansta %4,2'ye geri gönderebilir.

Fed'in bir sonraki politika kararı 18 Haziran'da ve Başkan Jerome Powell, komitenin faiz indirimine gitmeden önce enflasyonun sürdürülebilir bir şekilde %2'ye doğru ilerlediğine dair "daha fazla güvene" ihtiyacı olduğunu vurguladı. Cuma günkü veriler, bu güvenin somutlaşıp somutlaşmayacağını - ya da beklemenin yılın ikinci yarısına kadar uzayıp uzanmayacağını - belirleyecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.