UPM ve Sappi, 1,42 milyar € değerinde grafik kağıdı ortak girişim anlaşması imzaladı

UPM ve Sappi, Çarşamba günü Avrupa'daki grafik kağıdı operasyonlarını 1,42 milyar € değerinde %50/%50 bir ortak girişimde birleştirmek için kesin anlaşma imzaladı. Bu hamle, dijitalleşme nedeniyle yapısal düşüş yaşayan bir pazarda konsolidasyon sağlamayı hedefliyor.

"Kesin anlaşma, Avrupa'daki grafik kağıdı müşterileri için uzun vadeli taahhüt ve tedarik sürekliliğini güvence altına almak için gerekli bir adım olarak gördüğümüz planlanan Ortak Girişimin oluşturulmasında önemli bir kilometre taşıdır," dedi UPM Başkanı ve CEO'su Massimo Reynaudo.

UPM, 1,1 milyar € değerindeki İletişim Kağıtları işini katkıda bulunurken, Sappi'nin Avrupa grafik kağıdı birimi 320 milyon € olarak değerlendi. Kapanışta UPM, 475 milyon € nakit, 98 milyon €'luk bir hissedar kredisi alacağı ve ortak girişim sermayesinin yüzde 50'sini alacak. Sappi ise 90 milyon € nakit, 10 milyon €'luk bir hissedar kredisi ve sermayenin diğer yarısını alacak. Taraflar, Citi ve Nordea tarafından üstlenilen 600 milyon € dış finansman ve 100 milyon €'luk döner kredi imkanı sağladı.

Ortak girişimin, varlık optimizasyonu, portföy rasyonalizasyonu ve tedarik verimlilikleri yoluyla yıllık yaklaşık 100 milyon € sinerji üretmesi bekleniyor. UPM için anlaşma, düşüşteki Avrupa ve Kuzey Amerika grafik kağıdı pazarlarına doğrudan maruziyeti ortadan kaldırıyor ve karlılık marjlarını ile bilançosunu iyileştirmesi bekleniyor. İşlem, Sappi hissedarlarının onayına ve Avrupa Komisyonu, ABD ve Çin makamlarından birleşme iznine tabi olup, nihai kararların 2026 sonuna kadar alınması bekleniyor.

UPM'nin İletişim Kağıtları birimi, 2025 yılında 2,49 milyar € satış geliri elde ederek grup gelirinin yaklaşık yüzde 26'sını oluşturdu, ancak yüzde 7,3'lük karşılaştırılabilir FVÖK marjı grubun yüzde 9,5'lik oranının gerisinde kaldı. Birim hariç tutulduğunda, UPM'nin karşılaştırılabilir FAVÖK marjı, tüm grup için yüzde 13,6'ya karşılık yüzde 14 olacaktı. Birim, 891 milyon € sermaye istihdam etti ve yüzde 17,8'lik karşılaştırılabilir sermaye getirisi sağladı; bu, grubun yüzde 6,7'lik oranının oldukça üzerindeydi.

Ortak girişim, kendi yönetimi ve yönetim kurulu ile bağımsız bir şirket olarak faaliyet gösterecek. Kapanıştan üç yıl sonra, her iki hissedar da hissesinin satışını başlatabilecek ve her iki tarafa da nihai çıkış yolu sağlanmış olacak. UPM ayrıca, iki yıl sonra imtiyazlı hissedar kredisinin yarısını Sappi'ye satma opsiyonuna sahip. Şirket, 411 milyon € net emeklilik ve diğer yükümlülüklerin ortak girişime devredilmesinin UPM'nin bilançosunu daha da güçlendireceğini belirtti.

Avrupa Komisyonu, 28 Nisan'da anlaşmayla ilgili Faz II soruşturması başlatarak, halihazırda konsolide olmuş bir sektördeki pazar yoğunlaşmasına ilişkin endişeleri yansıttı. UPM, düzenleyicilerle "açık ve yapıcı bir şekilde" iletişim kurduğunu söyledi. Birleşik kuruluş, Avrupa'nın grafik kağıdı üretim kapasitesinin önemli bir kısmını kontrol edecek, ancak her iki şirket de son on yılda kapasitesinin yaklaşık dörtte birini kaybeden bir pazarda müşterilere uzun vadeli tedarik sürekliliği sağlamak için girişimin gerekli olduğunu savunuyor.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.