ABD dayanıklı tüketim malları siparişleri %7,9 arttı, çekirdek sermaye malları %1,1 düştü

Uçak siparişleri başlık rakamını yukarı çekerken, çekirdek sermaye mallarındaki %1,1'lik düşüş işletme yatırımlarına ilişkin endişeleri artırdı.

ABD dayanıklı tüketim malları siparişleri Nisan ayında %7,9 ile %4'lük konsensüs tahmininin iki katından fazla arttı, ancak çekirdek sermaye malları siparişlerindeki düşüş zayıflayan işletme yatırımlarına işaret etti.

Perşembe günü yayınlanan Ticaret Bakanlığı verileri, başlık kazancının Temmuz 2024'teki %9,9'luk sıçramadan bu yana en büyük artış olduğunu gösterdi. Ulaşım hariç tutulduğunda siparişler %1,1 artarak %0,5'lik tahmini aştı. Ancak uçak siparişleri hariç tutulan savunma dışı sermaye malları siparişleri — işletme ekipman harcamalarının göstergesi — %1,1 düşerek ekonomistlerin tahmin ettiği %0,4'lük artışın altında kaldı.

Bir önceki ayın başlık verisi %0,8 olarak revize edildi. Çekirdek sermaye malları verisi, Mart ayındaki %3,9'luk artışın ardından Nisan ayındaki geri çekilmeyle daha belirgin hale geldi. Hazine tahvili getirileri başlangıçta başlık verisindeki artışla 5 baz puan yükselerek 10 yıllık tahvil getirisini %4,38'e taşıdı, ardından yatırımcıların sermaye harcamalarındaki zayıflığı değerlendirmesiyle %4,35'e geriledi. S&P 500 endeksi çok az değişiklik gösterdi.

Karmaşık veriler, Federal Rezerv'in politika yolunu zorlaştırıyor. Güçlü bir başlık rakamı, faiz oranlarının daha uzun süre yüksek kalmasına neden olabilecek ekonomik dayanıklılığa işaret ederken, sermaye harcamalarındaki zayıflık büyümeyi olumsuz etkileyebilecek kurumsal temkinliliği işaret ediyor. Çekirdek sermaye malları siparişlerinin son olarak benzer bir düşüş kaydettiği Ekim 2025'teki %1,5'lik gerilemenin ardından Fed, işletme yatırımlarındaki belirsizliği gerekçe göstererek bir sonraki toplantısında faiz oranlarını sabit tutmuştu.

Tüketici odaklı talep ile işletme yatırımları arasındaki ayrışma, son dönem ekonomik verilerinde tekrarlanan bir tema haline geldi. En az üç yıl dayanacak şekilde tasarlanmış ürün siparişlerini ölçen dayanıklı tüketim malları siparişleri, uçak ve savunma ekipmanı gibi büyük bütçeli kalemlerden yoğun şekilde etkilenen değişken bir seridir. Nisan ayındaki sıçramaya ulaşım ekipmanı öncülük etti, ancak Ticaret Bakanlığı uçak siparişlerinin tam dökümünü hemen açıklamadı. Ulaşım hariç %1,1'lik veri, imalat talebinin daha temiz bir görünümünü sunuyor ve fabrika sektörünün başlık verisindeki değişkenliğin ima ettiğinden daha iyi durumda olduğunu gösteriyor.

Çekirdek Sermaye Harcamaları Temkinlilik Sinyali Veriyor

Savunma dışı sermaye malları siparişlerinde (uçak hariç) görülen %1,1'lik düşüş, üç aydır devam eden pozitif serinin ardından gelen ilk negatif okuma oldu. Bir önceki aydaki %3,9'luk artış, ilk çeyrekte aylık ortalama sadece %0,5 büyüme kaydeden metrikte işletme yatırımlarının ivme kazandığı yönünde umutları artırmıştı.

Veriler, Federal Rezerv'in Temmuz 2023'ten bu yana sabit tuttuğu %5,25-%5,50 aralığındaki referans faiz oranını koruduğu bir dönemde geliyor. CME FedWatch verilerine göre piyasalar, 17-18 Haziran toplantısında faizin sabit tutulma olasılığını %62 olarak fiyatlarken, ilk çeyrek puanlık faiz indirimi Eylül ayı için tamamen fiyatlanmış durumda. Karmaşık dayanıklı tüketim malları verilerinin bu olasılıkları önemli ölçüde değiştirmesi beklenmiyor.

Politika yapıcılar için Nisan raporu çok az netlik sunuyor. Başlık verisindeki artış, sabırlı olunması gerektiği tezini destekliyor — ekonomi yakın vadede faiz indirimlerini haklı çıkaracak kadar hızlı zayıflamıyor. Ancak sermaye harcamalarındaki düşüş, yüksek borçlanma maliyetlerinin kurumsal harcamaları kısıtlamaya başladığı yönündeki endişeleri pekiştiriyor; bu dinamik zamanla zayıf istihdam ve tüketici talebine dönüşebilir.

Çekirdek sermaye malları siparişlerinin tek bir ayda %1'den fazla düştüğü son dönem, %1,5'lik bir düşüşün ardından dördüncü çeyrekte trend altı GSYH büyümesinin yaşandığı Ekim 2025'ti. Nisan ayındaki zayıflığın devam etmesi halinde, Atlanta Fed'in GDPNow modelinin şu anda %2,7 olarak takip ettiği ikinci çeyrek GSYH tahminlerini olumsuz etkileyebilir.

Bir sonraki önemli veri noktası, 11 Haziran'da açıklanacak Mayıs ayı tüketici fiyat endeksi olacak. Bunu 18 Haziran'da Fed'in faiz kararı takip edecek.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.