ABD Ekonomisi %20 Büyüme ile Stagflasyona Meydan Okuyor Ancak İran Savaşı Kapıda

İnatçı bir şekilde yüksek seyreden enflasyon ve yavaşlayan büyüme, 1970'ler tarzı bir stagflasyon korkusunu körüklüyor ancak patlama yapan kurumsal kârlar ve dirençli ABD ekonomisi, petrol fiyatlarının varil başına 120 doları aşmasına rağmen şu ana kadar bu karamsarlığa meydan okuyor.

Leuthold Group'un eski baş yatırım stratejisti Jim Paulsen, "Fed'in öncülük ettiği, ardından medyanın ve birçok yatırımcının takip ettiği mevcut kültürel enflasyon saplantısının, beklenenden daha az kalıcı bir sorun olduğu kanıtlanacak," dedi. "Zayıf reel ekonomik büyüme, yakında politika yapıcılar ve yatırımcılar arasında odak noktası haline gelecek."

Aradaki kopukluk oldukça belirgin: S&P 500 kârlarının yılın ilk yarısında %20'ye yakın büyümesi bekleniyor ve bu da hisse senedi endekslerini rekor seviyelere yaklaştırıyor. Ancak, Brent petrol vadeli işlemleri varil başına 122 doların üzerine çıktı, Birleşik Krallık tahvil faizleri 2008 sonrası en yüksek seviye olan %5,07'ye ulaştı ve Euro bölgesi enflasyonu çatışmanın etkisiyle Nisan ayında %3'e tırmandı.

Bu açmaz, küresel merkez bankalarını bir çıkmaza sokuyor ve onları büyümeyi ezebilecek daha yüksek faiz oranlarıyla enerji kaynaklı enflasyonla mücadele etmek veya yavaşlayan bir ekonomiyi destekleyip fiyat sarmalı riskini göze almak arasında seçim yapmaya zorluyor. Federal Rezerv, Avrupa Merkez Bankası ve İngiltere Merkez Bankası, piyasaları uzun süreli bir jeopolitik kriz riskini fiyatlamaya bırakarak "bekle ve gör" yaklaşımını benimsediklerini işaret etti.

## 1979'un Tekerrürü

Mevcut jeopolitik kargaşa, büyük bir petrol arz şokunu tetikleyen ve acılı bir stagflasyon dönemini başlatan 1979 İran devrimiyle keskin karşılaştırmalara neden oluyor. Slatestone'dan Kenny Polcari, 1979 krizine atıfta bulunarak, "Herkes bu sabah petrole bakıyor - ve bakmalılar da. Çünkü şu anda ne oluyor? Bu yeni değil. Bu bir tekrar," dedi.

O zaman da, şimdi olduğu gibi, Orta Doğu'daki bir aksama enerji fiyatlarının fırlamasına neden oldu ve doğrudan çift haneli enflasyonu besleyerek tüketici güvenini sarstı ve büyümeyi yavaşlattı. 28 Şubat'ta savaşın patlak vermesinin ardından İran'ın Hürmüz Boğazı'nı kapatması benzer bir sonucu tehdit ediyor. Tahran, ABD öncülüğündeki deniz ablukasına yanıt olarak kritik su yolunu kapalı tutmaya devam ediyor ve bir İranlı yetkili bunu "dünya ekonomisinin rehin alınması" olarak nitelendirdi.

1970'ler krizi, Federal Rezerv'i Başkan Paul Volcker döneminde enflasyonu kırmak için faiz oranlarını %20'ye çıkarmaya itmiş ve derin bir resesyona neden olmuştu. Bugünün enflasyonu o seviyelerden uzak olsa da, paralellikler politika yapıcıları tedirgin ediyor.

## Merkez Bankaları Köşeye Sıkıştı

Küresel merkez bankacıları, çok az iyi seçeneğin olduğu kötüleşen bir ekonomik manzarayla karşı karşıya. Pantheon Macroeconomics'e göre, Euro bölgesi GSYİH büyümesi sadece %0,1'e yavaşlarken enflasyon hızlandığı için Avrupa Merkez Bankası "acımasız bir stagflasyon şokuyla" boğuşuyor.

ECB Başkanı Christine Lagarde bu zorluğa dikkat çekerek, "Çatışmanın, savaşın, ateşkesin, barış görüşmelerinin, bunların çöküşünün, deniz ablukasının dur-kalk niteliği... sonuçların süresini ve derinliğini ölçmeyi son derece zorlaştırıyor," dedi. ECB'nin ana faiz oranını %2'de tutması bekleniyor.

İngiltere Merkez Bankası da faiz oranını %3,75'te sabit tuttu, ancak bir üyenin faiz artırımı lehinde oy kullandığı 8-1'lik oy dağılımı, enflasyona karşı harekete geçmek için artan iç baskıyı ortaya koydu. ABD'de, yapay zeka ile ilgili harcamaların etkisiyle daha dirençli bir ekonomiye rağmen Fed, faiz artırım döngüsüne ara verdi ve CME Group'un FedWatch aracına göre piyasalar gelecek yılın başına kadar herhangi bir faiz indirimi fiyatlamıyor.

ABD ekonomisinin temel gücü bir tampon sağlasa da, birincil risk çatışmanın süresi olmaya devam ediyor. Hürmüz Boğazı ne kadar uzun süre kapalı kalırsa, 2026'daki arz kaynaklı enflasyonun 1979 stagflasyonuna dönüşme olasılığı o kadar artar.

Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi teşkil etmez.