Önemli Çıkarımlar:
ABD'de tüketici enflasyon beklentileri Haziran ayında beklenenden daha fazla soğudu; 1 yıllık görünüm %4,6'ya, 5 yıllık gösterge ise %3,4'e gerileyerek Fed faiz indirimleri için zemin hazırladı.
Haziran ayının ilk yarısında gerçekleştirilen Michigan Üniversitesi öncü anketi, 1 yıllık beklentinin Mayıs ayındaki %4,8 seviyesinden gerilediğini, 5 yıllık göstergenin ise %3,9'dan düştüğünü ortaya koydu. Her iki okuma da Bloomberg'in ekonomistler arasında yaptığı anketin medyan tahminlerinin altında kalırken, 5 yıllık veri Nisan ayından bu yana %3,9'da sabit kaldıktan sonra üç ay aradan ilk kez düşüş kaydetti.
1 yıllık beklenti, %4,9'luk konsensüs tahmininin 30 baz puan altında kalırken, 5 yıllık gösterge 50 baz puanlık bir sapma ile tahminleri kaçırdı — birçok tahminciyi hazırlıksız yakalayan beklenenden daha geniş bir sürpriz. 1 yıllık gösterge, Şubat ayında %5,2 ile zirve yaptıktan sonra Nisan ayından bu yana %4,8 civarında seyrediyordu; bu da Fed'in tercih ettiği çekirdek PCE endeksi ile ölçülen gerçek enflasyon Nisan itibarıyla yüzde 2 hedefinin üzerinde %2,8'de kalmaya devam etse bile, kısa vadeli tüketici fiyat görünümleri üzerindeki yukarı yönlü baskının kademeli olarak azaldığını gösteriyor.
Veriler, Fed'in daha önce beklenenden daha erken bir politika gevşemesine gidebileceği argümanını güçlendiriyor. Düşük enflasyon beklentileri, fiyat baskılarının tüketici davranışlarına yerleşmesi riskini azaltıyor; Fed yetkilileri son iletişimlerinde bu dinamiği kilit bir endişe kaynağı olarak dile getirmişti. Bir sonraki politika kararı 29-30 Temmuz'da alınacak olup, vadeli fon fiyatlamaları bu verinin ardından Eylül ayında bir faiz indirimi beklentilerinin arttığına işaret ediyor.
Fed için Michigan Üniversitesi anketi, hanehalklarının enflasyon psikolojisini doğrudan yakalaması nedeniyle özel bir önem taşıyor. Başkan Jerome Powell, 5 yıllık beklentiyi, kamuoyunun merkez bankasının uzun vadede fiyat istikrarını sürdürebileceğine inanıp inanmadığının kilit bir göstergesi olarak sıkça referans göstermektedir. Bu göstergedeki sürekli bir düşüş, geçici fiyat şoklarının kendi kendini besleyen bir ücret-fiyat sarmalına dönüşme olasılığını azaltır — enflasyonun ilk kez 2021'de hedefin üzerine fırlamasından bu yana Fed'in kaçınmaya çalıştığı senaryo tam olarak budur.
Çapraz varlık etkileri faiz oranları, hisse senetleri ve para birimlerine uzanıyor. Düşük enflasyon beklentileri tipik olarak uzun vadeli Hazine tahvil getirilerine gömülü olan vade primini azaltarak kısa ve uzun vadeli faizler arasındaki makası daraltır. Fed politika beklentilerine en duyarlı olan 2 yıllık Hazine tahvil getirisi, verinin ardından yatırımcıların faiz indirimi olasılığını daha yüksek fiyatlamasıyla birlikte geriledi. Daha yassı bir getiri eğrisinin zayıf bir dolar ile birleşmesi, ek finansal koşul gevşemesi sağlayacaktır — Fed yılın ikinci yarısında faiz indirimlerini gerçekleştirirse riskli varlıklar için bir rüzgar desteği oluşacaktır.
S&P 500, yılbaşından bu yana elde ettiği kazançlarla halihazırda yumuşak iniş senaryosunu fiyatlamış durumda ve dezenflasyonun daha fazla teyit edilmesi hisse senedi rallisini uzatabilir. Tersine, öncü okumanın 27 Haziran'da açıklanacak olan Haziran ayı nihai verisinde yukarı yönlü revize edilmesi, bu ayki verinin yarattığı iyimserliği törpüleyecektir. Ekonomistler iki sürüm arasındaki olası farklılaşmayı yakından izleyecek; zira öncü anket tipik olarak örneklem dönemindeki ekonomik koşullara en ani tepkiyi yansıtmaktadır.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
