Önemli Çıkarımlar:
Ekonomistler, Mayıs ayı perakende satış raporunun tüketicilerin enflasyonun %4'ün üzerine çıkması ve güvenin rekor düşük seviyeye inmesi karşısında harcama momentumunu koruyup koruyamadığını göstermesini bekliyor.
ABD Ekonomik Analiz Bürosu, 17 Haziran'da TSİ 15:30'da Mayıs ayı perakende satış verilerini açıklayacak ve bu veri, tüketici harcamalarının %4'ün üzerindeki enflasyon ve yüksek benzin fiyatlarına dayanıp dayanamayacağına dair en net göstergeyi sunacak.
Circana baş perakende sektörü danışmanı Marshal Cohen, "Tüketiciler yüksek fiyatlara karşı nasırlaşmış olabilir, ancak uyuşmuş değiller — nasıl harcama yapacakları konusunda son derece dikkatli ve niyetli davranmaya devam ediyorlar" dedi.
Circana'dan alınan özel sektör verileri, 30 Mayıs'a kadar olan dört haftalık dönemde perakende harcamalarının yıllık bazda %1,3 arttığını, birim talebin ise tüketicilerin daha düşük fiyatlı ürünlere yönelmesiyle %1,5 düştüğünü gösterdi. İsteğe bağlı genel ticaret ürünleri geliri %1,2 artarken, birim satışlar %4,3 düştü ve özel markalı ürünler giyim satış gelirinin %49'unu oluşturarak bir yıl önceki yaklaşık %40 seviyesinden yükseldi.
Resmi Nüfus Sayımı verileri, dolar bazında harcamaların dirençli olduğu ancak hacimlerin zayıfladığı trendin devam edip etmediğini belirleyecek — bu durum Fed'in enflasyon mücadelesini karmaşıklaştıran bir dinamik. Tüketici fiyat endeksinin Mayıs ayında üst üste üçüncü ayda da %4'ün üzerine hızlanması ve Michigan Üniversitesi güven endeksinin rekor düşük seviyede olmasıyla birlikte, perakende satışlarda sürpriz bir aşağı yönlü sapma resesyon korkularını güçlendirebilir ve S&P 500'ü Haziran ayı diplerine doğru itebilir.
Harcamalar Dirençli, Hacimler Geriliyor
Dolar bazında satışlar ile birim talep arasındaki farklılaşma üst üste üç aydır genişliyor. Circana'ya göre Nisan ayında genel perakende harcamaları yıllık bazda %1,6 düşerken, birim talep %4,7 geriledi. Mayıs ayı okuması iyileşme gösterdi — harcamalar %1,3 arttı — ancak %1,5'lik birim düşüşü, tüketicilerin hâlâ bütçelerini esnetmek zorunda kaldığını gösteriyor.
Gıda ve içecek satışları %2,2 artarken, birim talep %0,1 ile neredeyse sabit kaldı ve temel ihtiyaç tüketiminin istikrarlı olduğuna işaret etti. Gıda dışı tüketici paketli ürünleri %2,3 dolar bazında artış ancak %2,1 birim bazında düşüş kaydetti. Bu tablo, kalıcı bir aşağı yönlü ticaret davranışına işaret ediyor: Alışverişçiler daha az ürün satın alıyor ve daha ucuz alternatifleri tercih ediyor.
Circana verilerine göre video oyunları ve oyuncaklar gibi eğlence odaklı segmentler kazanç kaydederken, güzellik ürünleri isteğe bağlı harcamaların istikrarlı bir itici gücü olmayı sürdürdü. Otomotiv ürünleri, teknoloji ve küçük ev aletleri dahil pratik satın alımlar, temel ihtiyaçlara öncelik verilmesi eğilimini yansıttı.
Verilerin Fed İçin Anlamı
Perakende satış raporu, Federal Rezerv için kritik bir dönemde geliyor. Enflasyon üst üste üç aydır hızlanarak Mayıs ayında manşet TÜFE'yi üç yılın ilk kez %4'ün üzerine taşıdı; buna kısmen Orta Doğu çatışmasının ardından yükselen enerji maliyetleri neden oldu. Fed'in tercih ettiği gösterge olan kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi de yükseldi.
Güçlü perakende satışlar, Haziran FOMC toplantısında faizlerin sabit tutulması yönündeki görüşü güçlendirebilirken, zayıf bir veri — özellikle GSYİH'ye katkı sağlayan kontrol grubu kategorilerinde — ekonominin beklenenden daha hızlı soğuduğu argümanını destekleyecek. OIS piyasaları şu anda bir sonraki toplantıda faizlerin sabit tutulma olasılığını yaklaşık %60 olarak fiyatlarken, ilk tam faiz indirimi 2027 başına kadar tam olarak fiyatlanmış değil.
TÜFE'nin üst üste üç ay %4'ü aştığı son dönem 2023'ün sonlarıydı ve o dönemde Fed'in kısıtlayıcı duruşunu sürdürmesiyle S&P 500 altı haftalık bir süreçte %3,2 düştü. Bu modelin tekrarlanması, halihazırda 10 yıllık ortalama olan 18 katın üzerinde, 21 kat ileriye dönük kazançla işlem gören hisse senedi değerlemelerinin dirençliliğini test edecek.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
