USD/CNH 6,7500 seviyesinin altına geriledi: Yuan gücü enflasyon verisini gölgede bıraktı

Offshore yuan, rekor ticaret fazlasının Çin'in beklentilerin altında kalan enflasyon verilerini bastırmasıyla, dolar karşısında üç ayın ardından ilk kez 6,7500 seviyesinin altına geriledi.

Çin'in offshore yuan'ı, rekor ticaret fazlası ve güçlü ihracat büyümesinin, tahminleri karşılamayan tüketici enflasyon verisini bastırmasıyla doları ilk kez Mart ayından bu yana 6,7500'ün altına itti. Bu durum, yuan'ın gelişen piyasa dövizleri arasındaki ayrışan konumunu pekiştirdi.

"Yuan, büyük bir ticaret fazlası ve zayıflayan doların benzersiz birleşiminden faydalanıyor, ancak bu hareketin sürdürülebilirliği, Çin Merkez Bankası'nın (PBoC) daha fazla değer kazanımına izin verip vermeyeceğine bağlı," dedi Edgen'de makro analist olan Rachel Tang. "TÜFE'nin beklentilerin altında kalması, yurt içi talebin zayıf kaldığını gösteriyor ve bu da merkez bankasının kurun ne kadar ilerlemesine izin vereceğini sınırlayabilir."

Çin'in ticaret fazlası Mayıs ayında 105,43 milyar dolara yükselerek 92,1 milyar dolarlık piyasa beklentisini ve önceki 84,82 milyar doları aştı. Salı günü açıklanan gümrük verilerine göre ihracat yıllık bazda %19,4 artarak %15'lik tahmini, ithalat ise %27,4 artışla %25'lik beklentiyi geride bıraktı. Ulusal İstatistik Bürosu'nun Çarşamba günü bildirdiğine göre tüketici fiyat endeksi Mayıs ayında yıllık %1,2'de kalarak %1,3'lük beklentinin altında kaldı. ABD TÜFE verisi öncesinde dolar endeksi %0,12 düşüşle 99,87'ye gerilerken, manşet enflasyonun Nisan ayındaki %3,8'den %4,2'ye hızlanması bekleniyor.

Yuan'daki değer kazancı, ABD ile ticaret gerilimlerinin yüksek kaldığı bir dönemde Çin'in ihracat rekabetçiliği üzerinde baskı oluşturuyor. PBoC'un kurun güçlenmeye devam etmesine izin vermesi halinde, artan emtia fiyatları nedeniyle girdi maliyetleri yükselen ihracatçıların marjları daralabilir. Tersine, ABD enflasyon verilerinin hayal kırıklığı yaratması durumunda daha zayıf dolar senaryosu yuan rallisine ek ivme kazandırarak Çin tahvilleri ve hisse senetlerine sermaye girişi çekebilir.

Ticaret Fazlası Yuan'a Güç Veriyor

Mayıs ayı ticaret verileri, ülkenin ihracat makinesinin küresel talepte yumuşama işaretlerine rağmen dayanıklılığını vurgulayarak, Çin tarihindeki en geniş aylık fazlaya işaret etti. Gümrük verilerine göre %19,4'lük ihracat büyümesi, makine, elektronik ve yeşil enerji ekipmanları sevkiyatları tarafından yönlendirildi. İhracatın son olarak benzer bir hızda büyüdüğü dönem, Nisan 2024'te pandemi sonrası talep artışı sırasında %20,1 olarak kaydedilmişti.

İthalat ise daha hızlı bir tempoda büyüdü; %27,4'lük artış, hammadde ve enerjiye yönelik daha güçlü yurt içi talebi yansıtıyor. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre demir cevheri ithalatı aylık bazda %8,3, ham petrol alımları ise %5,7 arttı. Güçlü ithalat rakamları, emlak sektöründeki uzun süreli durgunluğa rağmen Çin'in sanayi faaliyetinin dirençli kaldığını gösteriyor.

Enflasyon Ayrışması Yuan'ın Yükselişini Sınırlıyor

%1,3'lük beklentinin altında kalan %1,2'lik istikrarlı TÜFE okuması, üretici fiyatlarında istikrar işaretleri görülse bile Çin'in tüketici ekonomisindeki deflasyonist alt akıntıyı gözler önüne seriyor. Gıda ve enerji hariç çekirdek TÜFE yıllık sadece %0,6 artarak zayıf yurt içi tüketime işaret etti. Güçlü dış talep ile zayıf yurt içi harcama arasındaki bu ayrışma, PBoC için bir politika ikilemi yaratıyor: yuan değer kazanımına izin vermek ithal enflasyonu daha da baskılayabilir ancak ihracat rekabetçiliğine de zarar verebilir.

USD/CNH için 20 günlük üstel hareketli ortalama 6,7867 seviyesinde bulunurken, paritenin bu seviyenin altında işlem görmesi düşüş eğilimini teyit ediyor. 14 günlük göreceli güç endeksi (RSI) 42'de kalarak nötr 50 seviyesinin altında seyrediyor ve paritenin aşırı satım bölgesine girmeden önce daha fazla düşüş potansiyeli olduğunu gösteriyor. 2 Haziran'daki 6,7580 dip seviyesinin kırılması, 6,7500 ve potansiyel olarak daha düşük seviyelerin yolunu açacaktır.

Tüm gözler Çarşamba günü TSİ 12:30'da açıklanacak ABD TÜFE verisinde. Beklentilerin üzerinde bir okuma doları yükselterek USD/CNH için geçici bir rahatlama sağlayabilirken, beklentilerin altında kalması yuan'ın kazançlarını hızlandıracaktır. PBoC, Perşembe günü yerel saatle 09:15'te USD/CNY için günlük fixing kurunu belirleyecek ve yatırımcılar, merkez bankasının yuan değer kazanma hızından rahatsız olduğuna dair herhangi bir sinyali izleyecek. Bir sonraki büyük Çin verisi açıklaması 1 Temmuz'da Caixin imalat PMI olacak.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.