Önemli Çıkarımlar:
ABD'nin en büyük üç ödeme ağı, Circle ve Tether'ın 325 milyar dolarlık piyasadaki ikili tekeline son verebilecek bir stablecoin geliştiriyor.
Plana yakın bir kaynağa göre Stripe, Visa ve Mastercard, doğrudan USDC ve USDT ile rekabet etmek üzere tasarlanmış ortak bir stablecoin platformu geliştiriyor. Bu hamle, üç ödeme devinin birleşik tüccar erişimini, DefiLlama verilerine göre stablecoin piyasasının yüzde 80'ini kontrol eden iki ihraççının karşısına çıkarıyor.
"Mevcut stablecoin piyasası, işlerini geleneksel ödeme sistemi dışında inşa etmiş iki oyuncunun hakimiyetinde," dedi söz konusu firmalardan birinin kıdemli bir yöneticisi, planlar henüz kamuya açık olmadığı için isminin gizli kalması koşuluyla konuşarak. "Bizim inşa ettiğimiz şey, ilk günden itibaren mevcut kart ağları, takas sistemleri ve düzenleyici çerçevelerle uyumlu olacak şekilde tasarlandı."
Stablecoin piyasası toplam arzda 325 milyar dolara ulaşmış durumda; Tether'ın USDT'si ve Circle'ın USDC'si büyük çoğunluğu elinde tutuyor. Sektör tahminlerine göre stablecoin'ler 2025 yılında yaklaşık 28 trilyon dolarlık gerçek ekonomik hacim işledi ve Chainalysis, düzeltilmiş hacmin 2035 yılına kadar 719 trilyon dolara ulaşabileceğini öngörüyor. Sadece sınır ötesi ödemeler, hala 1980'lerden kalma muhabir bankacılık sistemine dayanan ve ücretleri 5 baz puandan binde 1'e kadar değişen 179 trilyon dolarlık bir pazarı temsil ediyor.
Visa, Mastercard ve Stripe'ın girişi, Circle ve Tether'ın hakimiyeti için varoluşsal bir tehdit oluşturuyor. Üç ödeme ağı toplu olarak on milyonlarca tüccara dokunuyor ve yıllık trilyonlarca dolar işlem hacmi işliyor — Financial Times'a göre yalnızca Stripe, 2025'te bir önceki yıla göre yüzde 34 artışla 1,9 trilyon dolarlık ödeme hacmi işledi. Mastercard, Coinbase, Solana Foundation ve Stripe dahil 30'dan fazla ortak tarafından desteklenen, stablecoin takası ve çoklu hat ödeme akışlarını destekleyen yapay zeka destekli bir ödeme ağı olan Agent Pay for Machines'in lansmanıyla yönünü şimdiden belirlemiş durumda.
Mevcut oyuncular neden savunmasız
Circle ve Tether işlerini ilk hamle avantajı ve likidite ağ etkileri üzerine kurdular, ancak Visa, Mastercard ve Stripe'ın on yıllardır inşa ettiği dağıtım altyapısından yoksunlar. Tether, rezervlerinin bileşimi hakkında sürekli sorularla karşı karşıya kalırken, Circle 2025'te bir halka arzla halka açıldı; bu, USDC'ye bir piyasa referansı kazandırırken aynı zamanda işi üç aylık kazanç incelemesine açık hale getirdi.
Stripe'ın Şubat 2025'te Bridge'i 1,1 milyar dolara satın alması, şirkete ödemeler, ihraç ve sınır ötesi hareket için stablecoin altyapısının mülkiyetini kazandırdı. Financial Times'ın haberine göre Bridge ödeme hacimleri geçen yıl dört kattan fazla arttı. Visa halihazırda milyarlarca dolarlık stablecoin takas işlemi gerçekleştirdi ve Mastercard, yeteneklerini derinleştirmek için stablecoin altyapı sağlayıcısı BVNK'yi satın aldı.
Üç şirket, tüccarların ve finans kurumlarının, kripto odaklı ihraççılar yerine mevcut uyumluluk altyapısına sahip düzenlenmiş ödeme ağları tarafından ihraç edilen bir stablecoin'i tercih edeceğine bahse giriyor. 160 ülkede çift haneli milyon dolarlık yıllık yinelenen gelir sözleşmeleri imzalayan Avrupalı stablecoin altyapı firması Noah, uyumlu stablecoin sistemlerine yönelik kurumsal talebin güçlü olduğunu — özellikle yerel bankacılık ilişkilerinin kurulmasının zor olduğu pazarlarda — kanıtladı.
Sırada ne var
Visa, Mastercard ve Stripe'dan ortak bir stablecoin'in birden fazla yargı bölgesinde lisans çerçevelerinde gezinmesi, saklama ilişkileri kurması ve likidite ortaklıkları inşa etmesi gerekecek. ABD'deki GENIUS Yasası, stablecoin düzenlemesini bir talep itici gücüne dönüştürdü; kurumsal giriş, daha fazla kurumsal girişi besliyor. Avrupa'nın MiCA çerçevesi, küçük ihraççılar yerine yeterli sermayeye sahip girenleri tercih eden katı rezerv ve şeffaflık gereklilikleri getiriyor.
DefiLlama'ya göre Circle'ın USDC'sinin piyasa değeri Haziran 2026 itibarıyla yaklaşık 56 milyar dolar, Tether'ın USDT'si ise yaklaşık 204 milyar dolar seviyesinde. Ödeme devlerinin stablecoin'inin yeni ihraç hacminden mütevazı bir pay alması bile mevcut oyuncuların ücret gelirleri ve ağ etkileri üzerinde baskı oluşturacaktır. Citi'nin iyimser senaryosunda toplam stablecoin piyasasının 2030 yılına kadar 4 trilyon dolara ulaşması öngörülüyor; bu da birden fazla kazanan için yer olduğunu gösteriyor — ancak mevcut oyuncuların bir hendek inşa etme penceresi daralıyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
