Bloomberg anketi, yatırımcıların Fed Başkanı Kevin Warsh döneminde merkez bankasının bağımsızlığına olan güveninin arttığını, buna karşın tahvil piyasasının 30 yıllık Hazine tahvili getirilerinin yıl sonuna kadar %5'e ulaşmasını fiyatladığını gösteriyor.
Yatırımcıların neredeyse üçte ikisi, Bloomberg Markets Pulse anketine göre, tahvil piyasası 30 yıllık getirilerin %5'e ulaşmasını fiyatlamasına rağmen, Başkan Kevin Warsh döneminde Fed bağımsızlığı konusunda yıl başına kıyasla daha az endişeli.
"Belki de fark etmişsinizdir: bugünkü politika bildirisinde bir fark var. Biraz daha kısa, biraz daha basit — ve bazı eski ifadeleri içermiyor," dedi Warsh, Fed'in Haziran toplantısında faiz oranlarını sabit tutmasının ardından başkan olarak ilk basın toplantısında. "Ayrıca, mevcut politika konjonktürüne uygun olmadığı konusunda mutabık kaldığımız sözde 'ileriye dönük rehberlik' de bildiride yer almıyor."
101 katılımcıyla yapılan ankette, %65'inin Fed bağımsızlığı konusunda daha az endişeli olduğu görülürken, bu oran Mayıs ayında %48 seviyesindeydi — bir ayda 17 puanlık bir artış. Bu değişim, Warsh'ın Fed iletişiminde yaptığı kapsamlı revizyonla aynı döneme denk geliyor; buna Nisan ayındaki metnin yaklaşık üçte birine indirilen politika bildirisi ve ileriye dönük rehberliğin kaldırılması da dahil. Anket ayrıca, 30 yıllık Hazine tahvili getirilerinin 2026 sonuna kadar %5'e ulaşma veya bu seviyeyi aşma olasılığının yüksek olduğunu gösteriyor; bu da piyasanın Fed'in enflasyonu kontrol altına almak için yeterince hızlı hareket edeceğine şüpheyle yaklaştığına işaret ediyor. Bloomberg verilerine göre, 30 yıllık getiri, Warsh'ın adaylığının açıklanmasından bu yana yaklaşık 40 baz puan arttı. Uzun vadeli getirilerdeki yükseliş, büyüme odaklı hisse senedi sektörlerini olumsuz etkilerken, S&P 500 büyüme endeksi aynı dönemde değer endeksine kıyasla yaklaşık 3 puan daha düşük performans gösterdi.
Fed bağımsızlığına olan güvenin artması ile daha yüksek uzun vadeli getiri beklentileri arasındaki farklılaşma, Warsh'ın erken dönemindeki temel gerilimi ortaya koyuyor: piyasalar sürecine güveniyor ancak sonuçtan şüphe duyuyor. 30 yıllık getiriler %5'e ulaşırsa, bu durum ekonomi genelinde finansal koşulları sıkılaştırarak ipotek, kurumsal borç ve hükümet finansmanı maliyetlerini artıracaktır. 30 yıllık getirinin en son %5 seviyesinde işlem gördüğü tarih Ekim 2023'tü; o zaman kısa süreliğine %5,18'e dokunmuş, ardından Fed'in sıkılaştırma döngüsünün sonuna geldiğinin sinyalini vermesiyle gerilemişti. Bu seviyenin şimdi tekrarlanması, riskli varlıklar için önemli bir rüzgar olacak, potansiyel olarak doları güçlendirecek ve hisse senedi değerlemelerini baskılayacaktır. Fed'in Temmuz ayında yapacağı bir sonraki toplantı, Warsh'ın veri odaklı yaklaşımının vaat ettiği fiyat istikrarını sağlayıp sağlayamayacağının ilk sınavı olacak.
Warsh, Fed'in iletişim uygulamalarını, bilanço stratejisini, enflasyon analizini, istihdam verilerini ve veri kaynaklarını gözden geçirmek üzere beş görev gücü oluşturdu ve önerilerin 2026 sonuna kadar sunulması bekleniyor. Bu inceleme, merkez bankasında 2008 sonrası reformlardan bu yana yapılan en önemli operasyonel yeniden yapılanmayı temsil ediyor. Basın toplantısında Warsh, birçok CEO'nun verilere gerçek zamanlı olarak ulaştığını, Fed'in ise verileri genellikle önemli gecikmeler ve sık revizyonlarla aldığını ve bazı verileri "tarihin bir yankısı" olarak nitelendirdi. Görev güçlerinin, Fed'in piyasalarla iletişim kurma şeklini ve bilançosunu yönetme biçimini yeniden şekillendirebilecek değişiklikler önermesi bekleniyor; bu da basın toplantılarının sıklığından Sistem Açık Piyasa Hesabı portföyünün kompozisyonuna kadar her şeyi etkileyebilir.
Warsh kendi faiz projeksiyonlarını sunmayı reddederken, Federal Açık Piyasa Komitesi'nin diğer katılımcıları, faiz oranlarının büyük olasılıkla 2026'nın geri kalanında yükseleceğini veya sabit kalacağını ima eden tahminler sundu. Fed fonlama oranı Haziran toplantısında sabit tutulurken, komitenin bildirisi gelecekteki hareketlerin beklenen yönünü işaret eden ileriye dönük rehberliğe yer vermedi. Piyasalar, Warsh'ın Fed'in ele almaya kararlı olduğunu söylediği yüksek enflasyon ortamı göz önüne alındığında, Temmuz toplantısında faiz indiriminden ziyade faiz artırımı olasılığını daha yüksek fiyatlıyor. İleriye dönük rehberlikten uzaklaşma, Fed'in gelecekteki faiz yolu hakkında açık rehberlik sağlamadığı ve piyasaların bunun yerine ekonomik veri yayınlarına dayanarak politika yorumu yaptığı 2008 öncesi iletişim normlarına bir dönüşü temsil ediyor. Açık Fed sinyalizasyonunun olduğu 2008 sonrası döneme alışkın yatırımcılar için, veri odaklı bir çerçeveye geçiş, gelecekteki faiz hamlelerinin zamanlaması ve büyüklüğü konusunda daha fazla belirsizlik getiriyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
