Warsh'ın ilk Fed toplantısında faizler sabit kalıyor, ancak Fed'in konuşma şekli değişebilir

Federal Rezerv'in, iki günlük toplantısının Çarşamba günü sona ermesiyle birlikte gösterge faiz oranını %3,50 ile %3,75 aralığında sabit tutması bekleniyor, ancak Başkan Kevin Warsh'ın ilk toplantısı, merkez bankasının gelecekteki politikayı nasıl sinyalize ettiği açısından daha belirleyici olabilir.

"Warsh, ayrıntılı ileriye dönük yönlendirmeyi Fed'in esnekliğini sınırlayan bir kısıtlama olarak gördüğünü açıkça belirtti, bu nedenle soru, bu çerçeveyi bu toplantıda çözmeye mi başlayacağı yoksa bekleyeceği mi," dedi MPA Macro ekonomisti Derek Tang.

CME FedWatch verileri, faiz değişikliği olmaması ihtimalini %98,2 olarak gösteriyor. Piyasalar, 2026'nın ilerleyen dönemlerinde bir faiz artışının gerçekleşip gerçekleşmeyeceği konusunda bölünmüş durumda ve Eylül ayı, olası bir hamle için en erken tarih olarak görülüyor. Karar, Mayıs ayı tüketici fiyat endeksinin yıllık bazda %4,2, üretici fiyatlarının ise %6,5 arttığını göstermesinin ardından geliyor ki bu son bir yıldan uzun sürenin en hızlı artışı. Gıda ve enerji hariç çekirdek TÜFE ise %2,9 ile Fed'in %2 hedefine daha yakın seyrediyor.

Warsh için riskler faiz kararının ötesine geçiyor. Fed iletişimine yaklaşımı — özellikle selefleri Jerome Powell ve Janet Yellen döneminde standart haline gelen ayrıntılı ekonomik projeksiyonları ve ileriye dönük yönlendirmeyi azaltıp azaltmayacağı — 2026'nın geri kalanı için piyasa beklentilerini şekillendirecek. Bir sonraki FOMC toplantısı 28-29 Temmuz'da planlanıyor.

Fed'in Konuşma Şeklinde Değişim

Warsh, ayrıntılı ileriye dönük yönlendirmenin, bir merkez bankasının değişen koşullara yanıt verme kabiliyetini sınırlayan taahhütler yarattığını uzun süredir savunuyor. Senato onay duruşması ve sonraki konuşmalarında, gelecekteki faiz yolu hakkında daha az kuralcı bir dil kullanılması yönünde bir tercih sinyali verdi. FOMC şu anda her iki toplantıda bir — Haziran toplantısı bunlardan biri — üç aylık ekonomik projeksiyonlar olan sözde nokta grafiğini yayınlıyor. Warsh ayrıca, Powell tarafından başlatılan bir uygulama olarak, her toplantının ardından basın toplantısı düzenliyor.

Değişikliklerin hemen yürürlüğe girmesi pek olası değil. Warsh'ın Federal Açık Piyasa Komitesi'nin 12 oy hakkına sahip üyesinin desteğini alması gerekiyor ve değişim kademeli olabilir. Ancak Haziran ayı bildirisi ve basın toplantısı, Fed'in iletişim mekanizmasını nasıl yeniden şekillendirmeyi planladığına dair ilk somut kanıtı sunacak. Fed'in ileriye dönük yönlendirme çerçevesini en son önemli ölçüde değiştirmesi, faiz beklentilerini belirli ekonomik eşiklere bağlamaya başladığı 2012 yılındaydı — bu hamle, yıllarca süren gevşek politikanın habercisi olmuştu.

Enflasyon, Politika ve Önümüzdeki Yol

Enflasyon ortamı, Warsh'ın ilk çıkışını zorlaştırıyor. %4,2'lik başlık TÜFE verisi, büyük ölçüde ABD-İran çatışmasına bağlı enerji maliyetlerinden kaynaklanıyor; bu, Fed'in görmezden gelmeye çalışabileceği bir arz şoku — tıpkı enflasyonu "geçici" olarak nitelendirdiği ve daha sonra agresif bir sıkılaştırma döngüsüne girmek zorunda kaldığı 2021'deki yaklaşımının aynısı. %2,9'luk çekirdek enflasyon, Fed'e beklemek için bir miktar alan tanıyor, ancak %6,5'lik ÜFE verisi, önümüzdeki aylarda tüketici fiyatlarına yansıyabilecek kanal baskılarına işaret ediyor.

Siyasi ortam da başka bir katman ekliyor. Trump yönetimi, daha düşük faiz oranları için baskı yaparken aynı anda eski Başkan Powell ve Fed Yönetim Kurulu Üyesi Lisa Cook'a karşı yasal işlem başlatmış durumda. Adalet Bakanlığı, Powell hakkındaki cezai soruşturmayı Nisan ayında düşürdü ve Yüksek Mahkeme'nin, Trump'ın Cook'u görevden alma girişimiyle ilgili haftalar içinde karar vermesi bekleniyor. Cook kurulda kalırsa, Trump'ın koltuğunu daha uyumlu bir adayla doldurmasını engelliyor. Powell ayrıca, başkanlığı kaybetmesine rağmen bir yönetim kurulu üyesi olarak FOMC'de kalmayı seçti ve bu da Trump'ın atama gücünü daha da sınırlıyor.

Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, gecelik swap piyasaları şu anda Aralık ayına kadar bir faiz artışı ihtimalini kabaca %35 olarak fiyatlıyor. Yakın vadeli kesintilere yapılan her türlü atfı ortadan kaldıran ve sıkılaştırmaya kapıyı açan bir şahin bekle-gör tutumu, bu ihtimali yükseltecektir. Daha nötr bir ton ise piyasaların mevcut durumu fiyatlamasına neden olacaktır.

Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.