Tarihi bir petrol krizi ham petrol fiyatlarını desteklese de, ABD enerji sektörü borsa genelinde hâlâ en ucuz köşelerden biri olmaya devam ediyor.
Ham petrol fiyatlarının varil başına 100 doların üzerine çıkması, rekor kazanç potansiyellerine rağmen enerji hisselerini piyasanın geneline göre derin bir iskonto ile işlem görmekten kurtaramadı. FactSet verilerine göre, analistler İran savaşının başlangıcından bu yana S&P 500 enerji şirketleri için 2026 kâr beklentilerini yüzde 58 oranında artırdı, ancak sektörde önemli bir çarpan daralması yaşandı.
RBC Capital Markets hisse senedi analisti Scott Hanold, sondaj çalışmalarını artırmadaki isteksizliği şu sözlerle açıkladı: “Eğer şirketinizin 10 ila 12 yıllık envanteri varsa ve faaliyetlerinizi şu an yüzde 10 artırırsanız, aniden elinizde 10 yıl veya daha az envanter kalabilir. Bu bir sorun haline gelir.”
Enerji hisselerindeki satış dalgası, grubu beklenen kazançların 14 katının altına düşürerek genel S&P 500 endeksinden yüzde 36 daha ucuz hale getirdi. Bu, son on yıldaki yüzde 29'luk ortalama iskontodan daha dik bir farkı temsil ediyor ve sektöre düşük maruziyeti olan yatırımcılar için potansiyel bir giriş noktası oluşturuyor.
Bu değerleme farkı, üreticilerin sermaye tahsis etme biçimindeki yapısal bir değişikliğe rağmen varlığını sürdürüyor. Şirketler, üretim büyümesinin peşinden koşmak yerine rekor nakit akışlarını bilançolarını güçlendirmeye ve hissedarlarını ödüllendirmeye yönlendiriyor; bu da petrol fiyatları sakinleşse bile sürdürülebilir uzun vadeli değer potansiyeline işaret ediyor.
Sermaye Disiplininde Yeni Bir Dönem
Önceki petrol patlamalarının aksine, ABD kayaç petrolü üreticileri piyasayı yeni arzla boğmuyor ve yeni keşfedilen bir sermaye kısıtlaması uyguluyorlar. Bunun temel nedenlerinden biri, en verimli kuyuların büyük ölçüde geçmişte kaldığı ABD kayaç havzalarının olgunlaşan yapısıdır. Agresif yeni sondaj çalışmalarına girişmek, bir şirketin sınırlı sayıdaki birincil konum envanterini hızla tüketecektir.
Bazı üreticiler küçük üretim artışları sinyali vermiş olsa da, bunlar küresel arz açığını etkilemek için yeterli değil. Önemli bir Permiyen üreticisi olan Diamondback Energy, yıllık petrol üretim hedefini günlük 10.000 ila 20.000 varil artırdı. Bu, Hürmüz Boğazı'nın kapatılmasıyla piyasadan çekilen günlük yaklaşık 13 milyon varilin yanında oldukça küçük bir miktar.
Hissedar Getirileri Öncelik Kazanıyor
Sektörün nakit tahsis planları bu döngüde kesinlikle çok daha yatırımcı dostu görünüyor. 2021-2022'deki son fiyat artışı sırasında birçok üretici nakit iadesi için özel veya "değişken" temettüler kullanmıştı. Bu kez, Diamondback ve EOG Resources gibi şirketler bu formülleri bir kenara bırakarak daha esnek ve fırsatçı hisse geri alımları ile borç azaltma lehine hareket ediyorlar. EOG Resources ilk çeyrekte 1,5 milyar dolar serbest nakit akışı yarattı ve bunun 1 milyar dolara yakın kısmını geri alımlar ve temettüler için harcadı.
Bu disiplinli yaklaşım, 39 yıllık temettü artışı serisine sahip olan Chevron gibi devler tarafından örneklendiriliyor. Şirketin başabaş petrol fiyatı varil başına 50 doların altında ve yıllık 10 milyar ila 20 milyar dolar değerinde hisse geri alımı yapmayı planlıyor. Enerji araştırma firması Veriten'in ortağı Arjun Murti'ye göre, ihtiyatlı nakit yönetimine yönelik bu değişim kale gibi bilançolar inşa ediyor ve daha kalıcı hissedar değeri yaratılmasına yardımcı olması bekleniyor.
Hürmüz Boğazı yeniden açılsa bile analistler petrol fiyatlarının çatışma öncesi seviyelere dönmesinin pek olası olmadığına inanıyor. Kuyuları yeniden başlatmak için gereken süre ve hükümetlerin tükenmiş stratejik stoklarını yeniden doldurma ihtiyacının talebi güçlü tutması ve önümüzdeki çeyreklerde üreticiler için sağlıklı nakit akışlarını garanti etmesi bekleniyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz.
