Önemli Çıkarımlar:
Bloomberg Intelligence'a göre, Batı Yarımküre'de artan petrol üretimi, WTI ham petrolünü varil başına 40 dolara sürükleyebilecek bir arz fazlasını hızlandırıyor.
WTI ham petrolü, Nisan ayı başlarında Hürmüz Boğazı kesintisinin zirve yaptığı dönemde 111 dolara ulaştıktan sonra şimdiden 80 doların altına geriledi. Bu kesinti, küresel arzın yaklaşık yüzde 10'unun boğazın arkasında sıkışmasına neden olmuştu. Boğazın tamamen yeniden açılmasıyla birlikte spot fiyatlar 2026 yılı zirvelerinden yüzde 35'ten fazla geriledi ve arz fazlası hızla büyüyor.
Bloomberg Intelligence kıdemli emtia stratejisti Mike McGlone, Bloomberg Bu Hafta Sonu programında yaptığı açıklamada, "Büyüyen üretim ve gelişen teknoloji, WTI'yi varil başına 40 dolara kadar itebilecek yapısal bir fazla yaratıyor. Akaryakıt fiyatlarının ara seçimlere kadar daha düşük olması muhtemel, ancak bu tür düşüşler tarihsel olarak borsadaki zayıflıkla aynı döneme denk geldi." dedi.
Arz tablosu kesin bir şekilde değişiyor. ABD Enerji Bilgi İdaresi ve Uluslararası Enerji Ajansı dahil büyük tahmin kuruluşları, Basra Körfezi üretim ve ihracatının savaş öncesi seviyelere dönmesi varsayımıyla, gelecek yıl petrol arzının talebi büyük ölçüde geçeceğini öngörüyor. IEA, 2025 yılında arzın talebi günde 2,5 milyon varil aştığını tahmin etmişti — bu fazla, yalnızca yaklaşık 300 milyon varil yaptırıma tabi petrolün tanker depolamada beklemesi ve 100 milyon varilin Çin tarafından stratejik rezervleri için satın alınması nedeniyle fiyatları aşağı çekememişti. Bu tamponların şimdi eritilmesi ve Körfez ihracatının yeniden başlamasıyla birlikte, fazla ticari stoklarda görünür hale geliyor.
Fazla Şekilleniyor
ABD'deki sondaj kulesi sayısı 740 seviyesinde bulunuyor ve geçen yıla göre sadece yüzde 7 artış göstermiş durumda. Bu durum, mevcut varil başına 70-80 dolar civarındaki fiyatlarda bile Amerikalı üreticilerin sondajı hızlandırmakta yavaş kaldığını gösteriyor. Stratejik Petrol Rezervi, 1983'ten bu yana en düşük seviye olan 340 milyon varile gerilerken, Diamondback Energy CEO'su Kaes Van't Hof'a göre ticari petrol stokları "dip seviyelerde". Bu birikmiş talep bir taban oluşturabilir, ancak Körfez'in yeniden açılmasından gelecek arz dalgasının bunu bastırması bekleniyor.
IEA ve EIA'nın her ikisi de 2027 için önemli bir fazla öngörüyor, ancak hükümet stoklamaları fazlanın bir kısmını emebilir. IEA üyesi ülkeler ve Çin'in stratejik rezervleri yenilemek için petrol satın alması muhtemel; bu, bir yıla yayıldığında günde 2 milyon varilin üzerinde olmak üzere 800 milyon varili emebilir. Bu, EIA'nın öngördüğü fazlanın yaklaşık yarısını dengeleyerek fiyat baskısını ortadan kaldırmak yerine erteleyecektir.
40 Dolarlık Petrol Dünyası Ne Anlama Geliyor?
40 dolara bir düşüş, 2026 zirvesinden yüzde 50'den fazla bir gerileme anlamına gelecek ve küresel çapta üreticilerin başabaş maliyetlerini test edecektir. Permian, Eagle Ford ve Bakken havzalarındaki ABD kaya petrolü üreticileri 40 doların altında kârlı kalabilirken, daha yüksek maliyetli operatörler marj sıkışmasıyla karşı karşıya kalacaktır. WTI'nin en son 40 dolar civarında işlem gördüğü dönem, fiyatların kısa süreliğine negatife döndüğü 2020 pandemi çöküşü ve ondan önce de OPEC'in üretimi kısmak yerine pazar payını savunma kararıyla tetiklenen 2014-2016 çalkantısıydı.
Makro etkiler enerji hisselerinin ötesine uzanıyor. McGlone'un petrol fiyatlarındaki düşüşlerin tarihsel olarak borsa zayıflığıyla aynı döneme denk geldiği uyarısı, Hürmüz krizinin ardından yol almaya çalışan yatırımcılar için bir risk boyutu ekliyor. Düşük benzin fiyatları tüketicilere raf nefes aldıracak ve ulaşım ile imalat için girdi maliyetlerini azaltacak olsa da, ekonomik yumuşama sinyali bu faydaları dengeleyebilir.
2026 enerji patlamasından yararlanan şirketler için hesaplar değişiyor. BP, ConocoPhillips ve düşük başabaş maliyetleri ve çeşitlendirilmiş portföyleri olan diğer entegre büyük şirketler, düşüşü daha iyi yönetebilecek konumdayken, daha yüksek maliyet yapılarına sahip saf oyun arama ve üretim şirketleri en büyük baskıyla karşı karşıya. Suudilerin en son 2014'te benzer bir fazlalıkla karşılaştığında, tek başına üretimi kısmak yerine fiyatların düşmesine izin vermeyi tercih etmeleri, mevcut görünümün üzerinde bir emsal olarak duruyor.
Bu makale yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
