Önemli Çıkarımlar:
Goldman Sachs, Çin yuanını "en yüksek ikna edici" uzun pozisyonlarından biri olarak ilan etti ve dolar karşısında 6,5 seviyesine kadar yükseleceğini öngördü.
Karasal yuan, politika destekleri ve ABD ile daralan getiri farkının para biriminin cazibesini artırmasıyla Pazartesi günü dolar karşısında 6,80 sınırını aşarak 15 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Goldman Sachs Group Inc., Çin varlıklarına yönelik yenilenen yabancı yatırımcı ilgisini gerekçe göstererek, önümüzdeki 12 ay içinde dolar karşısında %5'lik bir değer kazancı daha bekleyerek 6,5 seviyesini öngörüyor.
Goldman Sachs Asya ekonomik araştırma ekibinden ekonomist Chen Xinquan, Securities Times'a verdiği röportajda, "Eğer yuanın yıllık değer kazancı faiz farkı maliyetlerini aşabilirse, bu uluslararası yatırım kuruluşları için ekstra bir getiri olarak görülebilir," dedi.
Bu hareket, bir dizi yabancı sermaye girişiyle desteklendi. USD/CNY kuru 11 Mayıs'ta 6,8000 seviyesinden açıldı ve piyasanın yıllık %3 ile %4 arasında bir değer kazancı beklentisini yansıtarak hızla yükseldi. Bu kazanç, 10 yıllık ABD Hazine tahvillerinin Çin devlet tahvilleri karşısındaki mevcut 2-3 yüzdelik puanlık getiri avantajını dengelemek için yeterli. Yuan cinsinden ihraç edilen offshore "dim sum" tahvilleri bu talebi yansıttı ve Nisan ayında bir önceki yılın yaklaşık dört katına çıkarak 262 milyar yuana ulaştı.
Güçlü bir yuan, ithalat maliyetlerini düşürerek Pekin'in deflasyonist baskılarla mücadelesine yardımcı oluyor ancak aynı zamanda ülkenin geniş ihracat sektörü için bir engel teşkil ediyor. Goldman'ın analizi, kontrollü bir değer kazancının yönetilebilir olduğunu öne sürüyor; yuanın nominal efektif döviz kurundaki %4'lük bir artışın reel GSYİH büyümesini sadece 10 baz puan azaltacağını, üretici fiyat enflasyonunu ise yaklaşık 40 baz puan düşüreceğini tahmin ediyor.
Son politika düzenlemeleri, sermayeyi yuan varlıklarına yönlendirmede hayati öneme sahip oldu. Düzenleyiciler, bankalar için sınır ötesi finansmanı kolaylaştırdı ve yabancıların karasal tahvil repo piyasasına erişimini genişletti. Bu önlemler, offshore yuan (CNH) arzını iyileştirerek karasal (CNY) kurla olan farkı daralttı ve yabancı yatırımcılar için maliyetleri düşürdü.
Makro görünüm de daha olumlu bir hal alıyor. Çin Merkez Bankası'nın dirençli ekonomik iyileşme ortamında politika duruşunu koruması beklenirken, ABD Federal Rezerv'in Mart 2026'ya kadar iki faiz indirimi yapması öngörülüyor. Bu politika ayrışması, doların lehine olan faiz farkını daha da daraltarak yuan cinsinden varlıkları göreceli olarak daha çekici hale getirecek.
Goldman'ın 12 aylık tahmini 6,5'i hedeflese de, bankanın adil değer çerçevesi olan GSDEER modeli, yuanın yaklaşık %25 oranında düşük değerli olduğunu ve teorik olarak dolar karşısında 5,0 seviyelerine yakın işlem görebileceğini gösteriyor. Daha temkinli olan resmi tahminler, devam eden ABD-Çin ticaret gerilimlerinden kaynaklanan engelleri ve istikrar arzusunu yansıtıyor.
Analistler, yuanın dolar karşısındaki kuru ile daha geniş olan CFETS ticaret ağırlıklı sepeti karşısındaki değeri arasında ayrım yapıyor. Goldman, yuanın nominal efektif döviz kurunun önümüzdeki yıl yaklaşık %4 değer kazanacağını öngörüyor ki bu, sadece dolara karşı olan hareketten daha küçük bir değişim. Çin'in ticaret ortaklarına kıyasla daha düşük enflasyonu göz önüne alındığında, reel efektif değer kazancı sadece %2 civarında olacaktır. Bu durum, ihracat rekabet gücü üzerindeki etkinin sınırlı kalacağını ve para birimi kademeli olarak güçlense bile Çin'in ihracat sektörünün direncini korumasına olanak tanıyacağını gösteriyor.
Bu makale sadece bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi niteliği taşımamaktadır.
