뱅크 오브 아메리카의 예측에 따르면 8월 미국 인플레이션은 여전히 높을 것으로 예상되며, 핵심 및 헤드라인 소비자 물가 지수 모두 지속적인 상승 압력을 보이고 있습니다. 관세 및 비주택 서비스의 견조한 상승과 같은 요인에 의해 주도되는 이러한 인플레이션의 지속성은 연방준비제도(Fed)의 통화 정책 결정에 영향을 미치고 경제의 다양한 부문에 영향을 미칠 수 있습니다.

최신 뱅크 오브 아메리카 (BofA) 전망에 따르면, 8월 미국 인플레이션은 계속해서 “끈적한” 특성을 보일 것이며, 헤드라인 및 핵심 소비자물가지수 (CPI) 모두 지속적인 상승 압력을 경험할 것입니다. 이러한 전망은 인플레이션을 목표 수준으로 되돌리려는 정책 입안자들에게 도전적인 환경을 나타내며, 금융 시장에 잠재적인 영향을 미칠 수 있습니다.

8월 인플레이션 전망 분석

뱅크 오브 아메리카는 8월 연간 헤드라인 CPI가 2.7%에서 2.9%로 증가하여 작년 7월 이후 최고 수준을 기록할 것으로 예상합니다. 변동성이 큰 식품 및 에너지 구성 요소를 제외한 핵심 CPI는 연간 3.1%를 유지할 것으로 예상됩니다. 이에 따라 연방준비제도가 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 개인소비지출 (PCE) 인플레이션은 8월에 연간 3.0%로 상승할 것으로 추정됩니다.

이러한 지속적인 인플레이션 압력의 원동력은 다면적입니다. BofA는 에너지 가격 상승, 지속적인 관세 주도 상품 인플레이션, 그리고 견조한 비주택 서비스가 주요 기여 요인이라고 강조합니다. 핵심 상품 가격은 월간 0.2% 상승했을 것으로 예상됩니다. 항공료 및 숙박을 포함한 비주택 서비스는 초기 하락 후 평균 회귀와 여름 여행 활동 증가의 조합을 반영하여 견조하게 유지될 것으로 예상됩니다. 비주택 핵심 서비스 가격은 7월에 0.5% 상승한 후 월간 0.4% 상승했습니다.

관세의 지속적인 영향

관세는 현재의 물가 상승에서 중요한 역할을 하고 있습니다. 2025년에 도입된 새로운 관세는 상당한 수익을 창출했으며, 8월까지 올해 누적 880억 달러에 달하며, 이 중 8월에만 230억 달러가 징수되었습니다. 7월과 8월의 실제 평균 유효 관세율은 연초 2.4%에서 크게 상승하여 약 10-11.5%로 올랐습니다.

이러한 관세가 소비자에게 더 높은 상품 가격으로 전환되고 있다는 증거가 있습니다. 6월 현재 핵심 상품 가격은 2025년 이전 추세보다 1.9% 높았습니다. 구체적인 예로는 비디오, 오디오, 사진 및 정보 처리 장비 가격이 2025년 이전 추세보다 5.7% 높았다는 것입니다. 가정용 기기는 3.9% 높았고, 가구는 3.1% 높았으며, 레크리에이션 용품은 3.0% 높았습니다. 2025년 신규 관세의 61-80%가 6월 소비자 핵심 상품 가격으로 전가된 것으로 추정됩니다.

관세 및 장기 수익성에 대한 잠재적 영향에 대한 우려에도 불구하고, S&P 500은 12월 31일 이후 거의 10% 상승하여 회복력을 보였습니다. 이는 이러한 관세 관련 우려가 현재 시장 가격에 단독으로 지배적이지 않음을 시사합니다.

통화 정책 영향 및 시장 반응

지속적인 인플레이션 환경은 연방준비제도에게 심각한 도전을 제기합니다. 7월 12개월 PCE 물가 지수는 2.6%였고, 7월 12개월 핵심 PCE 인플레이션율은 2.9%로, 인플레이션은 연방준비제도의 2% 목표보다 높게 유지되고 있습니다. 지난 12개월에서 18개월 동안 이러한 측정치에 중요한 변화가 없다는 것은 연방공개시장위원회 (FOMC)의 장기 인플레이션 목표 달성 진행이 정체되었음을 나타냅니다.

연방준비제도의 2025년 금리 인하 경로는 투자자들의 주요 관심사입니다. JP모건 리서치는 연방기금 금리가 2026년 초까지 100bp 하락하여 3.25–3.5%가 될 것으로 예상하지만, FOMC의 2025년 6월 자체 예측은 50bp의 보다 신중한 인하를 나타내며, 이는 인플레이션의 끈적함에 대한 위원회의 우려를 반영합니다.

이러한 신중함에도 불구하고, 시장 정서는 대체로 금리 인하를 예상하고 있습니다. CME 그룹의 FedWatch 도구는 9월 FOMC 회의에서 25bp 금리 인하 가능성을 90%로 나타냅니다. 마찬가지로, 시장 참여자들은 9월 16~17일 회의에서 그러한 인하 가능성을 87%로 가격에 반영하고 있습니다.

비둘기파적인 연방준비제도는 일반적으로 성장주, 특히 기술 및 기타 고성장 부문을 선호하는데, 이는 낮은 차입 비용이 가치 평가를 높일 수 있기 때문입니다. 금리 인하 또한 장기 자산의 수익률을 증폭시키는 경향이 있습니다. 그러나 지속적인 인플레이션으로 인해 연방준비제도가 보다 매파적인 태도를 유지하게 된다면, 이는 더 높은 채권 수익률과 성장 지향적인 주식에 대한 역풍을 초래하여 잠재적으로 다양한 부문에서 경제 성장과 기업 수익에 영향을 미칠 수 있습니다.

향후 전망

인플레이션의 궤적과 연방준비제도의 대응은 향후 몇 달 동안 중추적인 역할을 할 것입니다. 투자자들은 다가오는 경제 보고서, 특히 추가 인플레이션 데이터를 면밀히 주시하여 인플레이션 완화 또는 지속적인 상승 압력의 징후를 찾을 것입니다. 연방준비제도의 정책 결정, 특히 향후 금리 조정의 속도와 규모에 대한 결정은 시장 심리와 자산 배분 전략을 형성하는 지배적인 요소로 계속 작용할 것입니다.