Küresel tahvil piyasası, getirilerin çok yıllı zirvelere ulaşmasıyla önemli bir satış dalgası yaşadı ve altın rekor kırarken güvenli liman varlıklarına doğru bir kaymaya işaret etti. Eş zamanlı olarak, büyük teknoloji şirketleri Alphabet ve Apple, olumlu bir antitröst kararının düzenleyici netlik sağlamasının ardından kazanç sağladı.

Altın Rekor Seviyelere Ulaşırken Küresel Tahvil Piyasası Önemli Bir Satış Yaşıyor; Düzenleyici Netlik Üzerine Seçili Teknoloji Hisseleri Yükselişte

Eylül 2025 başlarında küresel finans piyasaları, devlet tahvillerinde keskin bir düşüş, değerli metallerde kayda değer bir artış ve belirli teknoloji hisselerinde temkinli bir ilerleme ile karakterize edilen belirgin bir sermaye yeniden tahsisi gösterdi. Bu yeniden hizalama, yatırımcıların kalıcı enflasyon, mali baskılar ve merkez bankası bağımsızlığının yeniden değerlendirilmesi ile birlikte belirli düzenleyici gelişmelerle ilgili endişelerini yansıtıyor.

Haftanın Detayları: Tahvil Boğulması, Altının Yükselişi ve Teknoloji Kazançları

Küresel tahvil piyasası, uzun vadeli devlet tahvili getirilerinin çok yıllı zirvelere çıkmasıyla önemli bir satışla karşılaştı. Birleşik Krallık'ın 30 yıllık getirisi kısa bir süre için %5,72'ye ulaşarak 1998'den bu yana en yüksek seviyesine çıkarken, Fransız getirileri %4,52'ye yükseldi. Amerika Birleşik Devletleri'nde, 30 yıllık Hazine getirileri %5'e yaklaştı ve 10 yıllık ABD Hazine getirileri %4,5 ile %5,2 arasında dalgalandı. Bu tahvil piyasası zayıflığı, önemli kurumsal tahvil ihracıyla daha da yoğunlaştı.

Tersine, değerli metaller güçlü bir ralli yaşadı. Altın önceki Nisan rekorunu aşarak ons başına 3.586 dolardan kapandı ve daha sonra ons başına 3.600 dolara dokundu, bazı raporlar 3.645,60 dolar/ons'luk bir yüksek seviyeye işaret etti. Gümüş de ons başına 40 doların üzerinde sağlam durarak ve 14 yılın en yüksek seviyesine ulaşarak önemli bir ilerleme kaydetti, bazı raporlar ons başına 42 doları aştığını belirtti.

ABD hisse senetleri zorlu bir ortamla karşılaştı. Dow Jones Sanayi Ortalaması（DJIA） %0,55 düşüşle 45.371,51'den kapanırken, S&P 500（SPX） %0,48 düşüşle 6.471,11'den, ve Nasdaq Bileşik（COMP） %0,28 düşüşle 21.647.93'e geriledi. Bu daha geniş piyasa performansı, işe alım ilanlarının 7,18 milyona gerilemesiyle (12 ayın en düşük seviyesi) ve tarım dışı istihdamın sadece 22.000 artmasıyla (75.000'lik konsensüsün çok altında) hayal kırıklığı yaratan ABD istihdam göstergelerini takip etti. İşsizlik oranı da %4,3'e yükselerek Ekim 2021'den bu yana en yüksek seviyeye çıktı.

Bu hareketler arasında, bir ABD bölge mahkemesi yargıcı Alphabet（GOOGL） için olumlu bir antitröst kararı yayınladı. Karar, Chrome tarayıcısının satışını zorunlu kılmadı veya önemli dağıtım ödemelerinin iptalini gerektirmedi; bu karar aynı zamanda Apple Inc.（AAPL） üzerinde de olumlu bir etki yarattı. Duyurunun ardından Alphabet hisseleri piyasa sonrası işlemlerde %7 yükselirken, Apple Inc. hisseleri kapanıştan sonra %3 yükseldi.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Enflasyon, Fed Görünümü ve Düzenleyici Rahatlama

Derinleşen tahvil boğulması, artan mali açıkları, kalıcı enflasyonu ve merkez bankası bağımsızlığına, özellikle de Federal Rezerv'e ilişkin daha geniş sorulara ilişkin yatırımcı endişelerinden kaynaklanmaktadır. Yeniden üretim girişimleri ve işgücü piyasası verimsizlikleri de dahil olmak üzere arz yönlü kısıtlamalar, enflasyonun Federal Rezerv'in %2 hedefini inatla aşmaya devam etmesine katkıda bulunmaktadır. Başta ABD-Çin ticaret parçalanması olmak üzere jeopolitik gerilimler, enflasyon anlatılarını daha da karmaşık hale getirerek, önemli bir enflasyon risk primini yansıtan yüksek tahvil getirilerine yol açmıştır.

Vanguard küresel faiz oranları başkanı Roger Hallam, mevcut durumu "iki tahvil piyasası hikayesi" olarak tanımladı. Kısa vadeli Hazine getirilerinin Fed faiz indirimi beklentileriyle düşmesine rağmen, uzun vadeli Hazinelerin enflasyon, küresel mali baskılar ve Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin endişeleri yansıtan aralıklarının üst ucunda işlem gördüğünü belirtti.

Altın ve gümüşteki ralli, güvenli liman varlıklarına net bir kaçışı işaret ediyor. Bu, küresel belirsizlik, kalıcı enflasyon, jeopolitik gerilimler ve zayıflayan ABD doları tarafından besleniyor. Küresel talebin %25'ini oluşturan güçlü merkez bankası alımları ve özellikle Doğu piyasalarından artan perakende yatırımcı akışları, altının yükselişini destekledi. Bir analistin belirttiği gibi:

"Altın sadece bir emtia değil; egemen bilançoların kötüleştiği bir dünyada karşı taraf riski olmayan tek finansal varlık. Merkez bankaları bunu anlıyor, bu yüzden rekor seviyelerde alım yapıyorlar."

Hissem senetleri için, hayal kırıklığı yaratan ABD istihdam verileri Federal Rezerv'in faiz indirimi beklentilerini hemen artırdı. Tahvil vadeli işlemleri, yaklaşan toplantısında 25 baz puanlık bir Fed faiz indirimini tamamen fiyatlıyor. Teknoloji sektörü için, Alphabet için olumlu antitröst kararı önemli bir düzenleyici netlik sağladı. Karar, Google'ın cihazlarında varsayılan arama motoru olması için Apple'a tahmini yıllık 20 milyar dolarlık ödemesini sürdürmesine izin veriyor; bu, Apple için önemli bir gelir akışı. Evercore analisti Amit Daryanani, bu gelişmenin Apple'ın önemli geliri almaya devam etmesini sağlarken, gelecekteki arama motoru müzakerelerinde daha fazla kaldıraç sağladığını vurguladı.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Portföy Stratejisinde Paradigma Değişimi

Devam eden tahvil piyasası yeniden değerlendirmesi, yatırımcıların artan ekonomik ve mali oynaklık karşısında uzun vadeli borç tutmak için daha yüksek getiri talep ettiğini gösteriyor. Bu değişim, geleneksel portföy tahsislerinin temelden yeniden düşünülmesini teşvik ediyor. Kurumsal yatırımcılara yönelik yakın tarihli küresel bir anket, geleneksel 60/40 portföyünden (%60 hisse senedi, %40 sabit gelir) önemli bir uzaklaşmayı işaret ediyor. Anket yapılan stratejistlerin yarısından fazlası (%56), %60 hisse senedi, %20 sabit gelir ve %20 alternatif içeren bir portföyün geleneksel modelden daha iyi performans göstereceğini tahmin ediyor.

Alternatiflere olan bu inanç, Avrupalı stratejistler arasında özellikle güçlüdür ve enflasyon hedge'i olarak değerli metallere (%31) belirgin bir tercih göstermektedirler. Federal Rezerv'in bağımsızlığına ilişkin piyasanın endişeleri, siyasi baskılarla daha da kötüleşerek bu değişimleri de etkilemiştir. LPL Financial baş teknik stratejisti Adam Turnquist, "artan küresel getiriler ve Fed'in bağımsızlığına ilişkin endişeler yakın zamanda uzun vadeli tahvili yakından takip edilen %5 kilometre taşına geri itti" dedi. Tahvilin bu direnç seviyesinde reddedilmesinin hisse senetleri için "bir rahatlama rallisi" sağladığını ekledi.

İleriye Bakış: Ekonomik Sinyalleri ve Politika Kararlarını İzleme

Piyasalar bu yeniden değerlendirmeyi yönlendirirken, yatırımcılar yaklaşan ekonomik raporları, özellikle de Federal Rezerv politika beklentilerini etkilemeye devam edecek olan ek ABD istihdam verilerini yakından takip edecekler. Fed'in yaklaşan toplantısı ve olası faiz ayarlamaları kritik bir odak noktası olacaktır. Alternatif varlıklara ve değerli metallere yapılan tahsislerin artırılmasıyla yatırım portföylerinin devam eden yeniden dengelenmesi, devam eden oynaklığı ve dinamik bir yatırım ortamını işaret ediyor. Merkez bankası bağımsızlığının ve daha geniş jeopolitik gelişmelerin etkileri, önümüzdeki haftalar ve aylarda yatırımcı duyarlılığını ve piyasa yönünü şekillendiren temel faktörler olarak kalacaktır.