Ngành dịch vụ đăng ký tiêu dùng thể hiện hiệu suất đa dạng trong báo cáo tài chính quý 2

Hiệu suất quý 2 đa dạng trên toàn ngành dịch vụ đăng ký tiêu dùng

Các báo cáo lợi nhuận quý 2 gần đây từ các công ty dịch vụ đăng ký tiêu dùng hàng đầu đã vẽ nên một bức tranh đa dạng cho ngành, với phản ứng của nhà đầu tư khác nhau đáng kể dựa trên các đặc điểm cụ thể của từng công ty, sáng kiến chiến lược và tâm lý thị trường rộng lớn hơn. Mặc dù ngành đã chứng kiến mức tăng giá cổ phiếu trung bình 7,6% kể từ khi công bố kết quả lợi nhuận gần đây nhất, nhưng hiệu suất cơ bản và triển vọng lại trình bày một câu chuyện phức tạp hơn.

Tổng quan lợi nhuận chi tiết và biến động cổ phiếu

Netflix (NFLX), một chỉ báo cho ngành streaming, đã báo cáo doanh thu quý 2 năm 2025 là 11,08 tỷ USD, đánh dấu mức tăng trưởng 15,9% so với cùng kỳ năm trước và phù hợp với kỳ vọng của các nhà phân tích. Thu nhập pha loãng trên mỗi cổ phiếu (EPS) 7,19 USD đã vượt qua ước tính. Công ty cũng đã đăng ký 310,5 triệu người dùng, tăng 11,8% so với cùng kỳ năm trước, đáp ứng ước tính của các nhà phân tích về số lượng thành viên trả phí streaming toàn cầu. Bất chấp những con số này, cổ phiếu Netflix đã giảm 4,1% kể từ khi báo cáo, giao dịch ở mức 1.224 USD.

Ngược lại, Roku (ROKU) đã mang lại kết quả mạnh mẽ, với doanh thu 1,11 tỷ USD, tăng 14,8% so với cùng kỳ năm trước, vượt ước tính của các nhà phân tích 3,8%. Công ty cũng đã vượt ước tính EBITDA và nâng cao hướng dẫn EBITDA cả năm, dẫn đến mức tăng 8,1% của cổ phiếu, hiện đang giao dịch ở mức 101,89 USD.

Coursera (COUR) đã thể hiện một quý mạnh mẽ, báo cáo doanh thu 187,1 triệu USD, tăng 9,8% so với cùng kỳ năm trước, vượt ước tính của các nhà phân tích 3,7%. Công ty cũng đã đưa ra mức tăng hướng dẫn cả năm lạc quan, cao nhất trong số các công ty cùng ngành. Hiệu suất này đã đẩy cổ phiếu Coursera tăng 29,4% kể từ khi báo cáo, giao dịch ở mức 11,75 USD.

Duolingo (DUOL), mặc dù tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, đã phải đối mặt với phản ứng thị trường đầy thách thức. Công ty đã báo cáo doanh thu 252,3 triệu USD, tăng 41,5% so với cùng kỳ năm trước, vượt ước tính của các nhà phân tích 4,8%. Mặc dù đạt ước tính EBITDA mạnh mẽ và vượt hướng dẫn cả năm, cổ phiếu của công ty đã giảm 15,4%, giao dịch ở mức 291,25 USD.

Match Group (MTCH), công ty mẹ của các ứng dụng hẹn hò phổ biến, đã báo cáo doanh thu quý 2 năm 2025 là 863,7 triệu USD, không đổi so với cùng kỳ năm trước nhưng vượt ước tính đồng thuận 1,2%. Mặc dù số lượng người dùng trả phí giảm, cổ phiếu đã tăng 14,2% kể từ khi công bố kết quả.

Phân tích phản ứng thị trường và các yếu tố cơ bản

Phản ứng thị trường đa dạng nhấn mạnh cách tiếp cận nhà đầu tư tinh tế trong không gian dịch vụ đăng ký tiêu dùng. Đối với Netflix, sự sụt giảm sau báo cáo lợi nhuận, bất chấp kết quả hoạt động vững chắc, được cho là do kỳ vọng cao của nhà đầu tư rằng công ty "đã không đạt được" và "không vượt quá đáng kể". Một yếu tố quan trọng là cảnh báo của ban quản lý về khả năng nén lợi nhuận trong nửa cuối năm 2025 do chi phí khấu hao nội dung và tiếp thị cao hơn. Tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) dự phóng cao của công ty, khoảng 37, gần gấp đôi mức trung bình ba năm, cũng góp phần vào sự thận trọng của nhà đầu tư, báo hiệu sự chuyển dịch trọng tâm thị trường từ tăng trưởng thuê bao sang khả năng sinh lời và doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU).

Hiệu suất tích cực của Roku được liên kết với các chiến lược kiếm tiền hiệu quả và quản lý tài chính mạnh mẽ trong lĩnh vực streaming cạnh tranh, mang lại cho nó danh hiệu "Hiệu suất quý 2 tốt nhất" trong số các đối thủ.

Sự tăng vọt đáng kể của cổ phiếu Coursera chủ yếu được thúc đẩy bởi sự phấn khích của nhà đầu tư xung quanh việc sử dụng chiến lược Trí tuệ nhân tạo (AI) của công ty. Việc công ty tận dụng học máy để dịch khóa học nhằm mở rộng sang thị trường quốc tế và việc cung cấp tích cực các khóa học tập trung vào AI, thu hút hơn 10 triệu người đăng ký, đã định vị AI là một yếu tố thúc đẩy tăng trưởng hơn là một yếu tố gây gián đoạn.

Ngược lại, sự sụt giảm cổ phiếu của Duolingo, bất chấp doanh thu mạnh mẽ, làm nổi bật sự lo ngại của nhà đầu tư xuất phát từ các cáo buộc gian lận chứng khoán hiện đang được Công ty Luật Pomerantz điều tra. Những lo ngại về sự tăng trưởng người dùng chậm lại, với tăng trưởng người dùng hoạt động hàng ngày (DAU) giảm tốc từ 51% trong quý 1 năm 2025 xuống 39% trong quý 2, càng gây áp lực lên tâm lý. Sự hoài nghi về tác động lợi nhuận của chiến lược "AI-first" của công ty, cùng với tỷ lệ P/E trailing và dự phóng cao lần lượt là 160,84 và 192,53, đã tăng thêm sự thận trọng của nhà đầu tư.

Sự tăng giá cổ phiếu của Match Group phản ánh sự lạc quan của nhà đầu tư vào chiến lược chuyển đổi đa giai đoạn đang diễn ra, được gọi là 'Khởi động lại, Hồi sinh và Phục hồi'. Mặc dù số lượng người dùng trả phí giảm, nhưng sự gia tăng doanh thu trên mỗi người dùng trả phí (RPPU) và sự tăng trưởng mạnh mẽ trên nền tảng Hinge của họ, vốn đạt mức tăng trưởng doanh thu 25% so với cùng kỳ năm trước, đã giúp bù đắp những thách thức mà Tinder phải đối mặt. Dòng tiền tự do tăng lên và các sáng kiến mua lại cổ phiếu đã củng cố thêm niềm tin.

Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa đối với ngành

Mùa công bố lợi nhuận quý 2 đã làm nổi bật sự phân hóa ngày càng tăng trong ngành dịch vụ đăng ký tiêu dùng. Các nhà đầu tư ngày càng xem xét kỹ lưỡng các công ty về quỹ đạo tăng trưởng bền vững, khả năng sinh lời mạnh mẽ và thực hiện chiến lược hiệu quả ngoài việc chỉ tăng thêm số lượng thuê bao. Vai trò của Trí tuệ nhân tạo đã nổi lên như một yếu tố khác biệt hóa quan trọng, mang lại lợi ích đáng kể cho các công ty như Coursera, đồng thời đặt ra câu hỏi về khả năng sinh lời cho các công ty khác. Các chỉ số định giá, đặc biệt là tỷ lệ P/E cao, đang thúc đẩy một lập trường thận trọng hơn đối với các công ty không vượt quá đáng kể kỳ vọng thị trường hoặc không giải quyết được các mối lo ngại về lợi nhuận trong tương lai. Môi trường này cho thấy sự đánh giá lại các luận điểm đầu tư trên toàn ngành, ưu tiên các doanh nghiệp thể hiện lộ trình rõ ràng để tăng trưởng có lợi nhuận và hiệu quả hoạt động trong bối cảnh những thách thức kinh tế vĩ mô đang diễn ra.

Bình luận của chuyên gia

Sau màn trình diễn mạnh mẽ của Coursera, nhà phân tích Nafeesa Gupta của Bank of America đã nâng cấp xếp hạng của công ty từ "kém hiệu suất" lên "trung lập" và tăng mục tiêu giá từ 7 USD lên 12 USD. Gupta đã trích dẫn "biên lợi nhuận ấn tượng, tăng trưởng thuê bao mạnh mẽ và chi phí nội dung thấp hơn" là những yếu tố thúc đẩy chính cho việc nâng cấp. Đối với Duolingo, trong khi một số nhà phân tích như Argus và các bản nâng cấp của nhà phân tích đã đưa cổ phiếu lên "tăng tỷ trọng" và "mua" dựa trên sự đổi mới do AI thúc đẩy, JMP Securities đã cắt giảm mục tiêu giá từ 475 USD xuống 450 USD, phản ánh sự thận trọng đối với xu hướng tăng trưởng người dùng.

"Chỉ số Nasdaq nặng về công nghệ đã ghi nhận ngày tốt nhất kể từ tháng 2, được thúc đẩy bởi mức tăng 4,5% của cổ phiếu NVIDIA Corp. (NVDA)." Mặc dù không trực tiếp về dịch vụ đăng ký tiêu dùng, nhưng tâm lý thị trường rộng lớn hơn này cho thấy một môi trường nơi hiệu suất mạnh mẽ trong các ngành tăng trưởng được đền đáp, làm nổi bật thêm các vấn đề cụ thể mà Netflix và Duolingo phải đối mặt bất chấp những điểm mạnh tương đối của họ.

Triển vọng

Trong các quý tới, các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm việc Netflix tiếp tục mở rộng hoạt động kinh doanh quảng cáo, đặc biệt là nền tảng công nghệ quảng cáo nội bộ của họ, và việc thực hiện chiến lược nội dung "địa phương cho địa phương", bao gồm cả việc tham gia vào các môn thể thao trực tiếp. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ liệu sự nén lợi nhuận mà ban quản lý đã cảnh báo có thành hiện thực trong nửa cuối năm 2025 hay không. Khả năng của Roku trong việc duy trì các nỗ lực kiếm tiền và tận dụng vị thế thị trường mạnh mẽ trong ngành streaming sẽ rất quan trọng. Coursera dự kiến sẽ tiếp tục tận dụng các sáng kiến AI của mình để thúc đẩy mở rộng quốc tế và thu hút nhiều người đăng ký hơn vào các khóa học liên quan đến AI. Đối với Duolingo, việc giải quyết các bất ổn pháp lý và chứng minh sự tăng trưởng người dùng bền vững, cùng với một lộ trình rõ ràng hơn cho việc tích hợp AI có lợi nhuận, sẽ là tối quan trọng. Thành công của Match Group sẽ phụ thuộc vào việc thực hiện hiệu quả của nó "