Cổ phiếu của CoreWeave đã trải qua một đợt sụt giảm đáng kể, giảm 50% so với mức cao nhất trong 52 tuần và 11,34% trong phiên giao dịch hôm nay. Sự sụt giảm này phần lớn được cho là do khoản lỗ quý lớn hơn dự kiến và những bất ổn xung quanh đề xuất mua lại Core Scientific bằng toàn bộ cổ phiếu, bất chấp sự tăng trưởng mạnh mẽ của công ty trong nhu cầu cơ sở hạ tầng đám mây AI và lượng đơn đặt hàng tồn đọng đáng kể.

Cổ phiếu CoreWeave giảm giá trong bối cảnh bị xem xét về thương vụ thâu tóm

Cổ phiếu CoreWeave (CRWV) đã giảm đáng kể, giảm 11,34% trong phiên giao dịch hôm nay và đóng cửa ở mức 91,36 USD. Động thái giảm giá này là một phần của xu hướng rộng hơn khi cổ phiếu của công ty đã mất 50% giá trị kể từ khi đạt mức cao nhất trong 52 tuần chưa đầy ba tháng trước. Phản ứng của thị trường diễn ra trong bối cảnh tâm lý giảm giá rộng hơn, khi cả S&P 500 và Nasdaq Composite cũng ghi nhận mức giảm lần lượt là 1,3% và 1,5%.

Chi tiết sự kiện: Áp lực tài chính và Thâu tóm chiến lược

Sự sụt giảm gần đây của cổ phiếu CoreWeave chủ yếu liên quan đến việc công bố khoản lỗ lớn hơn dự kiến trong kết quả quý gần nhất, cùng với sự lo ngại ngày càng tăng của nhà đầu tư xung quanh đề xuất mua lại Core Scientific bằng toàn bộ cổ phiếu. Được công bố vào ngày 7 tháng 7 năm 2025, thỏa thuận ban đầu được định giá khoảng 9 tỷ USD, với các cổ đông của Core Scientific dự kiến sẽ nhận 0,1235 cổ phiếu loại A của CoreWeave cho mỗi cổ phiếu họ sở hữu. Tỷ lệ trao đổi này ban đầu ngụ ý một khoản phí bảo hiểm đáng kể cho Core Scientific, ở mức 20,40 USD mỗi cổ phiếu dựa trên giá đóng cửa ngày 3 tháng 7 của CoreWeave.

Tuy nhiên, bản chất toàn bộ cổ phiếu của giao dịch đã khiến nó dễ bị biến động bởi giá cổ phiếu của CoreWeave. Sự sụt giảm đáng kể sau đó của cổ phiếu CoreWeave đã làm giảm giá trị ngụ ý cho các cổ đông Core Scientific xuống còn khoảng 11,53 USD mỗi cổ phiếu tính đến giao dịch gần đây, gây ra mối lo ngại đáng kể và được cho là dẫn đến sự phản đối từ các cổ đông lớn của Core Scientific, những người cho rằng lời đề nghị hiện tại đã định giá thấp công ty của họ.

Phân tích phản ứng thị trường: Cân bằng giữa tăng trưởng và rủi ro

Dữ liệu tài chính của CoreWeave cho thấy một bức tranh phức tạp về sự mở rộng nhanh chóng xen kẽ với các điểm yếu tài chính. Mặc dù công ty báo cáo tăng trưởng doanh thu ấn tượng 736,7%, cho thấy sự mở rộng bán hàng mạnh mẽ, nhưng một số chỉ số tài chính đã góp phần gây lo ngại cho nhà đầu tư. Công ty cho thấy sức mạnh tài chính kém, bằng chứng là điểm Z-score Altman gặp khó khăn ở mức 1,2, cho thấy rủi ro phá sản tiềm ẩn trong vòng hai năm tới. Hơn nữa, khả năng thanh toán lãi vay đặc biệt thấp ở mức 0,28, ngụ ý rằng thu nhập hiện tại của công ty không đủ để trang trải chi phí lãi vay, một tình huống có thể đòi hỏi phải phát hành thêm nợ.

Các chỉ số định giá cũng đặt ra câu hỏi, với CoreWeave đang giao dịch ở mức tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách cao là 11,67 và tỷ lệ giá trên doanh thu là 9,81, điều này có thể cho thấy sự định giá quá cao trên thị trường hiện tại. Mặc dù có biên lợi nhuận gộp ấn tượng là 74,46%, nhưng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) của công ty lại âm đáng kể ở mức -66,29%, cho thấy những thách thức về lợi nhuận. Biên lợi nhuận Dòng tiền tự do (FCF) của công ty cũng âm đáng kể ở mức -225,07%, làm dấy lên lo ngại về khả năng tạo tiền mặt của công ty, và tỷ lệ EV/EBITDA là 37,5 cho thấy một định giá cao cấp so với các đối thủ trong ngành.

Ngược lại, CoreWeave đang định vị chiến lược trong thị trường cơ sở hạ tầng đám mây AI đang phát triển mạnh mẽ. Việc mua lại Core Scientific là một bước đi then chốt, nhằm đảm bảo quyền kiểm soát cơ sở hạ tầng quan trọng cho khối lượng công việc trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu năng cao. Thỏa thuận này được dự kiến sẽ mở rộng dấu chân điện năng của CoreWeave lên 1,3 gigawatt (GW) và tạo ra khoảng 500 triệu USD tiết kiệm chi phí hàng năm vào cuối năm 2027, bao gồm cả việc loại bỏ ngay lập tức hơn 10 tỷ USD nợ thuê trong tương lai. Công ty cũng công bố vị thế của mình là nhà cung cấp cơ sở hạ tầng đám mây AI đầu tiên cung cấp hệ thống GB300 NVL72 hàng đầu của NVIDIA, một động thái dự kiến sẽ tăng cường đáng kể lợi thế cạnh tranh của công ty.

Bối cảnh và ý nghĩa rộng hơn: Cuộc đua cơ sở hạ tầng AI

CoreWeave đang có lượng đơn đặt hàng tồn đọng theo hợp đồng đáng kể lên tới 30,1 tỷ USD, tăng 86% so với cùng kỳ năm trước và gấp đôi so với đầu năm. Lượng tồn đọng này bao gồm các mở rộng đáng kể, đặc biệt là với OpenAI, và báo hiệu sự đa dạng hóa cơ sở khách hàng của công ty ngoài các công ty công nghệ siêu lớn để bao gồm dịch vụ tài chính và chăm sóc sức khỏe. Công ty đang tích cực mở rộng công suất điện hoạt động, nhắm mục tiêu 900 megawatt vào cuối năm 2025.

Cơ sở hợp lý chiến lược đằng sau thương vụ thâu tóm Core Scientific phù hợp với xu hướng ngành rộng lớn hơn về tích hợp dọc trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu, được thúc đẩy bởi nhu cầu không ngừng về khối lượng công việc AI. Bằng cách đưa các tài sản cơ sở hạ tầng quan trọng vào nội bộ, CoreWeave nhằm mục đích hợp lý hóa hoạt động và giảm sự phụ thuộc vào các cơ sở thuê. Tuy nhiên, công ty phải đối mặt với rủi ro tập trung, vì hai khách hàng lớn nhất của họ chiếm 77% doanh thu năm 2024, mặc dù hợp đồng OpenAI dự kiến sẽ giảm thiểu rủi ro này. Chiến lược tài chính nợ tích cực, bao gồm các đợt huy động nợ gần đây trị giá 1,5 tỷ USD và 2 tỷ USD, nhấn mạnh một canh bạc rủi ro cao vào sự tăng trưởng nhanh chóng liên tục của nhu cầu AI.

Bình luận của chuyên gia

Michael Intrator, CEO của CoreWeave, nhấn mạnh các tín hiệu nhu cầu mạnh mẽ của công ty, cho biết:

"Chúng tôi kết thúc quý II với 30,1 tỷ USD đơn đặt hàng tồn đọng theo hợp đồng, tăng 4 tỷ USD so với quý I và tăng gấp đôi so với đầu năm. Điều này không chỉ bao gồm việc mở rộng 4 tỷ USD với OpenAI mà chúng tôi đã thảo luận trước đây, mà còn là những khách hàng mới từ các doanh nghiệp lớn đến các công ty khởi nghiệp AI. Quan trọng hơn, chúng tôi cũng đã ký hợp đồng mở rộng với cả hai khách hàng siêu lớn của mình trong tám tuần qua. Đường ống của chúng tôi vẫn mạnh mẽ, ngày càng đa dạng. Được thúc đẩy bởi một loạt khách hàng từ truyền thông và giải trí đến chăm sóc sức khỏe, tài chính, công nghiệp và tất cả các lĩnh vực khác. Sự phổ biến của khả năng AI vào các trường hợp sử dụng và ngành công nghiệp mới đang thúc đẩy nhu cầu gia tăng đối với cơ sở hạ tầng và dịch vụ đám mây chuyên biệt của chúng tôi."

Nhìn về phía trước: Điều hướng biến động hướng tới tăng trưởng dài hạn

Bất chấp biến động cổ phiếu và những lo ngại tài chính gần đây, CoreWeave dự kiến tăng trưởng đáng kể, nâng dự báo doanh thu cả năm 2025 lên giữa 5,15 tỷ USD và 5,35 tỷ USD. Các kế hoạch mở rộng mạnh mẽ và các thương vụ thâu tóm chiến lược của công ty đã định vị nó là một nhân tố chủ chốt trong thị trường cơ sở hạ tầng AI đang mở rộng nhanh chóng. Lượng đơn đặt hàng tồn đọng đáng kể và vị thế dẫn đầu trong việc triển khai phần cứng AI tiên tiến của NVIDIA cho thấy quỹ đạo tăng trưởng dài hạn mạnh mẽ.

Tuy nhiên, tương lai gần có thể được đặc trưng bởi sự biến động tiếp tục, đặc biệt là khi thương vụ thâu tóm Core Scientific cần có sự chấp thuận của cổ đông và các cuộc đàm phán lại tiềm năng. Gánh nặng nợ cao và chi phí lãi vay đáng kể của công ty, có thể đạt khoảng 1 tỷ USD cho cả năm 2025, sẽ đòi hỏi phải tạo ra doanh thu mạnh mẽ liên tục để đảm bảo ổn định tài chính. Đối với các nhà đầu tư, CoreWeave trình bày một đề xuất rủi ro cao, phần thưởng cao, với thành công dài hạn phụ thuộc rất nhiều vào khả năng tích hợp hiệu quả các tài sản mới, quản lý nợ và tận dụng nhu cầu tăng tốc của các dịch vụ đám mây AI.