ABD ticaret politikası ve Federal Rezerv söylemindeki değişikliklerin ardından altın fiyatları son zirvelerinden geri çekildi. Metalin kısa vadeli zayıflığına rağmen, devam eden enflasyon ve artan açıklar dahil olmak üzere temel makroekonomik risklerin sektörü desteklemeye devam etmesiyle altın madenciliği hisseleri dikkat çekici bir direnç göstererek külçe altından daha iyi performans gösterdi.

Ticaret İyimserliği ve Fed Söylemindeki Değişimle Altın Fiyatları Geriledi

ABD ve küresel piyasalar, duyarlılıkta belirgin bir değişim yaşadı ve bu durum, altın fiyatlarının son dönemdeki tüm zamanların en yüksek seviyelerinden geri çekilmesine yol açtı. Bu hareket, Trump Yönetimi'nin ticaret tarifeleri konusunda beklenmedik bir yumuşama göstermesi ve Federal Rezerv ile ilgili söylemlerin yeniden düzenlenmesinin ardından geldi. Sarı metal bir gerileme yaşarken, altın madenciliği hisseleri önemli bir direnç göstererek fiziksel metalden gözle görülür şekilde daha iyi performans sergiledi.

Detaylı Olay: Politika Değişimleri Güvenli Liman Talebini Etkiliyor

Spot altın fiyatları %1 düşerek ons başına 3.347,54 dolara geriledi; Haziran vadeli işlemleri ise %1,8 azalarak ons başına 3.356,99 dolara indi. Hafta başında ons başına 3.500,33 dolar zirvesini görmüştü. Bu geri çekilme büyük ölçüde, yatırımcıların geleneksel güvenli liman varlıklarından uzaklaşmasıyla küresel bir "risk iştahı" rallisinden kaynaklandı.

Bu piyasa düzeltmesinin katalizörü iki ana politika değişikliğini içeriyordu:

  • Tarife Kolaylığı: Başkan Trump, anlamlı müzakerelere bağlı olarak Çin ithalatı üzerindeki tarifeleri düşürmeyi düşünmeye istekli olduğunu belirtti. Bu, ABD'nin Çin mallarına %145 tarife uyguladığı ve Pekin'in %125 misilleme yaptığı önceki agresif tarife uygulamalarından dikkat çekici bir sapma oldu.
  • Yumuşatılan Fed Eleştirisi: Yönetim ayrıca Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'a yönelik eleştirilerini de yumuşattı ve onu görevinden alma niyetinde olmadıklarını açıkladı. Bu geri dönüş, ABD dolarını güçlendirmeye yardımcı oldu ve altın fiyatları üzerinde daha fazla aşağı yönlü baskı oluşturdu.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Madenciler Metalden Daha İyi Performans Gösteriyor

Piyasanın anlık tepkisi, ticaret ilişkileri etrafındaki yenilenen iyimserlik ve para politikası liderliğindeki algılanan istikrarın etkisiyle yatırımcıların altından bir güvenli liman olarak çıkışını gördü. Ancak, altın madenciliği hisselerinin performansı çarpıcı bir tezat oluşturdu. Altın fiyatlarındaki kısa vadeli düşüşe rağmen, VanEck Gold Miners ETF (GDX) tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşarak geçen yıl %80'den fazla yükseldi.

Bu farklılık, madencilik sektöründeki güçlü temel faktörleri vurgulamaktadır. Madencilik şirketleri, uzun süreli yüksek altın fiyatlarından yararlanarak kar marjlarını genişletmiş ve güçlü nakit akışı sağlamıştır. Sektörün güçlü performansı, operasyonel verimlilikler ve stratejik büyüme girişimleri de dahil olmak üzere, metalin günlük fiyat dalgalanmalarının ötesindeki faktörlerin etkili olduğunu göstermektedir.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Kalıcı Makroekonomik Riskler Altının Uzun Vadeli Cazibesini Destekliyor

Kısa vadeli politika haberleri altın fiyatlarını etkilerken, kalıcı makroekonomik risklerin birleşimi altının uzun vadeli cazibesini ve madencilik hisselerinin direncini vurgulamaya devam ediyor.

  • Enflasyonist Baskılar: Tahminler, enflasyonun yıl sonuna kadar yaklaşık %3,5'e ulaşabileceğini ve 2026'nın ilk yarısında %3 civarında kalacağını gösteriyor. Mevcut tarife seviyelerinin fiyatları %1,7 daha artırarak potansiyel uzun vadeli %3'lük bir enflasyon rejimine ilişkin soruları gündeme getirdiği tahmin ediliyor. Bu baskılar satın alma gücünü aşındırır ve tarihsel olarak enflasyona karşı bir korunma olarak altın talebini artırır.
  • Artan Açıklar ve Borçlar: ABD ulusal borcu şu anda 37 trilyon doların üzerinde olup, yıllık bütçe açığı 2 trilyon dolara yaklaşmaktadır. Hükümet harcamalarının gelirlerinden %40 daha yüksek olduğu bildiriliyor. Bu tür mali dengesizlikler genellikle para biriminin değer kaybına ilişkin endişelere yol açar ve altının bir değer deposu olarak rolünü destekler.
  • Federal Rezerv Politikası: Eylül FOMC toplantısında Federal Rezerv faiz indirimi beklentileri, 25 baz puanlık bir indirim için %100 olasılığa yükseldi. Daha düşük faiz oranları tipik olarak altın gibi getirisi olmayan varlıkları elde tutmanın fırsat maliyetini azaltır.
  • Merkez Bankası Talebi: Gelişmekte olan piyasa merkez bankaları, artan küresel borç, ticaret belirsizlikleri ve jeopolitik risklerden motive olarak altın rezervlerini biriktirmeye devam etmekte ve küresel talebi daha da güçlendirmektedir.

Belirli madencilik şirketleri güçlü performans sergiliyor. New Gold Inc. (NGD), ons başına 3.317 dolar ortalama gerçekleşen altın fiyatı ve ons başına 1.393 dolar gibi etkileyici bir Tümleşik Sürdürülebilir Maliyet (AISC) bildirdi. NGD, 2025 ile 2027 arasında 2,2 milyar dolar serbest nakit akışı üretmeyi bekliyor. Benzer şekilde, B2Gold Corp. (BTG) 2. çeyrekte gelirini %40 artırarak 692,2 milyon dolara çıkardı; ortalama gerçekleşen altın fiyatı ons başına 3.290 dolar ve AISC ons başına 1.519 dolar oldu. 7,6 kat kazanç ve 0,13 PEG oranından işlem gören BTG'nin, uzun vadede yaklaşık %60 ileriye dönük EPS büyümesi elde etmesi bekleniyor.

Uzman Yorumu: Stratejik Bir Tahsis Olarak Altın ve Değeri Düşük Madenciler

Tanınmış yatırımcılar ve analistler, altının mevcut ekonomik iklimdeki stratejik önemini vurguluyor.

Kıdemli yatırımcı Ray Dalio, portföylerde %10 ila %15 oranında altın tahsisini savunarak, "şişen ABD ulusal borcu" ve "ABD Federal Rezerv tarafından devam eden para basımı"nı ABD Hazine bonoları gibi geleneksel varlıklara kıyasla altını tercih etme nedenleri olarak gösterdi.

Goldman Sachs analistleri, gelecekteki Federal Rezerv politika kararlarına bağlı olarak altın fiyatlarının ons başına 5.000 dolara yükselebileceğini öngörüyor. Ayrıca, Seeking Alpha'dan Costa gibi analistler, birçok altın madenciliği hissesinin hala değerinin altında olduğunu belirtiyor.

"Şaşırtıcı bir şekilde, bu şirketlerin çoğu hala altın sanki 2.000 dolar civarında fiyatlandırılmış gibi işlem görüyor. Önemli bir yeniden değerleme muhtemelen hala önümüzde," diyen Costa, sektör için önemli bir yükseliş potansiyeli olduğunu öne sürdü.

İleriye Bakış: Politika, Enflasyon ve Jeopolitik Dinamiklerin İzlenmesi

Altın ve altın madenciliği hisselerinin görünümü, önümüzdeki haftalar ve aylarda birkaç temel faktörden etkilenmeye devam edecek. Yatırımcılar, Federal Rezerv'in faiz oranlarına ilişkin kararlarını, yaklaşan enflasyon raporlarını ve uluslararası ticaret ile jeopolitik olayların gelişen dinamiklerini yakından takip edecekler. Yüksek küresel borç, enflasyonist baskılar ve merkez bankası alımları gibi temel yapısal güçlerin, çeşitlendirilmiş portföylerde kritik bir varlık olarak altına sürekli destek sağlaması bekleniyor. Ayrıca, enerji, sağlık ve teknoloji gibi sektörlerde altına olan artan endüstriyel talep, uzun vadeli arz-talep dengesizliklerine yol açarak fiyatları potansiyel olarak yükseltebilir ve madencilik endüstrisine daha fazla fayda sağlayabilir.