Nasdaq, finans piyasalarında verimliliği ve şeffaflığı potansiyel olarak artırmak için blok zinciri teknolojisinden yararlanarak hisse senetlerinin tokenize edilmiş biçimde alım satımını sağlamak amacıyla ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile bir teklif sunmuştur. Bu hamle, büyük finans kurumları arasında varlık tokenizasyonuna yönelik artan bir eğilimi vurgulamaktadır.

Nasdaq, Tokenize Edilmiş Hisse Senedi Ticareti İçin SEC Onayı Arıyor

Önemli bir küresel borsası olan Nasdaq, piyasalarında tokenize edilmiş hisse senetleri ve borsa yatırım ürünlerinin (ETP'ler) ticaretine izin verecek bir kural değişikliği arayarak ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC)'na önemli bir teklif sunmuştur. 8 Eylül 2025 tarihinde sunulan başvuru, blok zinciri teknolojisini geleneksel finans piyasası altyapısına entegre etmek için bir çerçeve çizmektedir.

Detaylı Olay: Hibrit Piyasa Yaklaşımı

Nasdaq'ın önerisine göre, tokenize edilmiş menkul kıymetler, geleneksel karşılıklarıyla aynı emir defterinde işlem görecektir. Bu entegrasyon, tokenize edilmiş varlıkların değiştirilebilir olmasına, aynı CUSIP tanımlayıcısını paylaşmasına ve oy kullanma, temettü ve tasfiye talepleri gibi aynı önemli hakları sağlamasına bağlıdır. Bu girişim, piyasa katılımcılarına menkul kıymet ticareti için geleneksel dijital temsil veya blok zinciri tabanlı tokenize edilmiş formlar arasında seçim yapma esnekliği sunar.

Depo Güven Şirketi (DTC), geleneksel defter kayıt pozisyonlarını blok zinciri tabanlı tokenlere dönüştürerek işlem sonrası takas ve mutabakatı ele alarak bu süreçte önemli bir rol oynamaya hazırlanmaktadır. Bu yenilikçi hibrit model, mutabakat sürelerini mevcut T+2 döngüsünden neredeyse anlık T+0'a önemli ölçüde azaltmak için tasarlanmıştır ve önemli bir operasyonel iyileşme sağlamaktadır.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Verimlilik ve Şeffaflığı Artırma

Nasdaq'ın tokenizasyon konusundaki proaktif duruşu, blok zinciri teknolojisinin daha hızlı mutabakatlar, daha verimli uzlaştırma süreçleri ve gelişmiş şeffaf kayıt tutma dahil olmak üzere algılanan faydalarına dayanmaktadır. Borsa, bu verimliliklerin ABD finansal sisteminin sağlam güvencelerinden ödün vermeden elde edilebileceğini savunmaktadır. Nasdaq Kuzey Amerika Pazarları Kıdemli Başkan Yardımcısı Chuck Mack, amacın, dijital varlıkları borsanın mevcut mimarisine sorunsuz bir şekilde entegre etmek olduğunu ve DTC'yi mevcut düzenleyici çerçeve altında token formunda işlemleri takas etmek ve mutabakatlaştırmak için kullanmak olduğunu vurgulamıştır.

Bu stratejik hamle, Nasdaq'ı piyasa altyapısının modernizasyonunda ön saflara yerleştirmekte, likiditeyi artırmayı, işletme maliyetlerini azaltmayı—bazı tahminler %30-50'lik bir azalma önermektedir—ve finans piyasalarında sermaye verimliliğini artırmayı hedeflemektedir. Teklif, blok zincirinin menkul kıymetlerin ticaret ve mutabakat şeklini devrim niteliğinde değiştirebilecek potansiyeline yönelik artan bir endüstri tanınmasını yansıtmaktadır.

Daha Geniş Bağlam ve Etkileri: Tokenizasyona Yönelik Önemli Bir Değişim

Nasdaq'ın başvurusu, ana akım finans piyasalarında blok zinciri teknolojisinin kurumsal olarak benimsenmesinin daha geniş bir eğiliminin parçasıdır. BlackRock ve Franklin Templeton gibi büyük oyuncular, varlık tokenizasyonunu aktif olarak keşfetmekte ve yatırım yapmaktadır. Larry Fink, CEO'su BlackRock, tokenizasyonu "piyasaların yeni nesli" olarak nitelendirerek ve "her finansal varlığın tokenize edilebileceğini" iddia ederek sesli bir savunucusu olmuştur. BlackRock zaten tokenize edilmiş bir para piyasası fonu olan BUIDL'ı piyasaya sürmüş ve JPMorgan'ın Kinexys altyapısı aracılığıyla tokenize edilmiş fon paylarını test etmektedir.

Benzer şekilde, Franklin Templeton da dijital varlık ürünleri geliştirmek için Binance ile işbirliği de dahil olmak üzere dijital varlık girişimlerini genişletmektedir. Bu, kesirli sahiplik, 7/24 ticaret yetenekleri ve finansal ürünlere gelişmiş küresel erişim gibi faydaları hedefleyerek geleneksel finansı dijital varlık ekosistemiyle birleştirmeye yönelik kolektif bir çabanın altını çizmektedir.

Projeksiyonlar, tokenize edilmiş varlıkların değerinde önemli bir büyüme olduğunu ve 2033 yılına kadar 300 milyar dolardan 18,9 trilyon dolara bir artış önermektedir. Bu potansiyel değişim, artan piyasa likiditesi ve geleneksel piyasa saatleriyle kısıtlanmayan sürekli fiyat keşfi vaat etmektedir.

Ancak, yaygın tokenizasyona giden yolun zorlukları da vardır. Düzenleyici belirsizlik önemli bir faktör olmaya devam etmektedir ve SEC hala Nasdaq'ın kural değişikliği talebini değerlendirmektedir. Ayrıca, siber güvenlik açıkları, tokenize edilmiş gerçek dünya varlıkları için potansiyel fiyat sapmaları ve Müşterinizi Tanıyın (KYC) standartlarına sıkı uyum ihtiyacı ile ilgili endişeler, bu gelişen manzaranın karmaşıklığını vurgulamaktadır.

Geleceğe Bakış: Düzenleyici Kararlar ve Altyapı Gelişimi

SEC, Nasdaq'ın önerisi için inceleme süresini uzatmıştır ve potansiyel bir kararın 2025 Kasım civarında beklenmektedir. Nasdaq onay üzerine tokenize edilmiş menkul kıymetlerde ticareti başlatmaya hazır olsa da, tam uygulama aynı zamanda DTC'nin blok zinciri altyapısının hazır olmasına da bağlıdır, bu da 2026'nın 3. çeyreğinin sonuna kadar beklenmektedir. Önümüzdeki aylar, düzenleyici yanıtları ve tokenize edilmiş menkul kıymet ticaretinin geleceğini şekillendirecek gerekli altyapının sürekli gelişimini gözlemlemek için kritik olacaktır. Piyasa, düzenleyici çerçeveler hakkında daha fazla netlik ve kilit piyasa katılımcılarının teknolojik benimseme hızı için yakından izleyecektir. Bu dönem, blok zinciri teknolojisinin Wall Street'in geleneksel mekanizmalarını ne ölçüde yeniden tanımlayacağını belirlemede çok önemli olacaktır.