Cổ phiếu Oklo giảm đáng kể sau xếp hạng Trung lập của Goldman Sachs và việc bán ra của nội bộ

Tổng quan thị trường: Cổ phiếu Oklo hoạt động kém hiệu quả so với thị trường chung

Cổ phiếu Oklo (OKLO) đã trải qua một đợt suy giảm đáng chú ý trong tuần này, kết thúc với mức giảm 18.3%. Sự sụt giảm này hoàn toàn trái ngược với những tổn thất nhỏ được ghi nhận trên thị trường chung, nơi S&P 500 giảm 0.3% và Nasdaq-100 Composite giảm 0.5%. Diễn biến cổ phiếu của nhà phát triển lò phản ứng tiên tiến này diễn ra sau một thời kỳ tăng trưởng đáng kể, đã tăng hơn 500% từ đầu năm đến nay và gần 90% trong tháng 9.

Các yếu tố thúc đẩy sự suy giảm: Xếp hạng của Goldman Sachs và Giao dịch nội bộ

Các yếu tố chính thúc đẩy sự sụt giảm giá cổ phiếu gần đây của Oklo bắt nguồn từ hai diễn biến quan trọng. Thứ nhất, Goldman Sachs đã bắt đầu đưa tin về cổ phiếu này với xếp hạng "Trung lập" và đặt mục tiêu giá 117 USD mỗi cổ phiếu. Các nhà phân tích tại ngân hàng này đã nhấn mạnh những lo ngại liên quan đến định giá của công ty, cho rằng nó đã "vượt xa thực tế", và nhấn mạnh sự cần thiết phải "giảm rủi ro" chiến lược kinh doanh của mình.

Thứ hai, một làn sóng bán ra từ nội bộ đã làm xói mòn thêm niềm tin của nhà đầu tư. Các giám đốc điều hành chủ chốt và một thành viên hội đồng quản trị đã cùng nhau bán ra một lượng lớn cổ phiếu. Giám đốc điều hành Jacob DeWitte được cho là đã bán số cổ phiếu trị giá 3 triệu USD, thành viên hội đồng quản trị Michael Klein bán 6.7 triệu USD, và Giám đốc tài chính Craig Bealmear bán 9.4 triệu USD cổ phiếu, tổng cộng khoảng 19.1 triệu USD trong các giao dịch nội bộ.

Phân tích phản ứng thị trường: Lo ngại về định giá và Sự giám sát mô hình kinh doanh

Phản ứng của thị trường phản ánh sự hoài nghi ngày càng tăng về định giá cao của Oklo dưới ánh sáng tình trạng hoạt động hiện tại của nó. Mặc dù có vốn hóa thị trường 18 tỷ USD, công ty vẫn chưa có doanh thu, chưa có giấy phép và chưa vận hành một cơ sở hạt nhân thương mại nào. Nhà phân tích Brian Lee của Goldman Sachs lưu ý rằng Oklo không được dự kiến tạo ra doanh thu cho đến năm 2028, với doanh số có khả năng vẫn dưới 300 triệu USD ngay cả đến năm 2031, điều mà ông cho là không đủ để biện minh cho định giá thị trường hiện tại.

Xếp hạng "Trung lập" từ một ngân hàng đầu tư nổi tiếng như Goldman Sachs, cùng với việc bán ra đáng kể từ nội bộ, đóng vai trò là một tín hiệu mạnh mẽ để các nhà đầu tư đánh giá lại hồ sơ rủi ro của công ty. Việc bán ra từ nội bộ, đặc biệt sau một thời kỳ giá cổ phiếu tăng nhanh, có thể được thị trường hiểu là thiếu niềm tin từ những người quen thuộc nhất với hoạt động nội bộ của công ty.

Bối cảnh rộng hơn và hàm ý: Tăng trưởng đầu cơ và Các trở ngại pháp lý

Định giá cao và sự nhiệt tình của nhà đầu tư đối với Oklo nhấn mạnh một xu hướng rộng lớn hơn trong ngành năng lượng hạt nhân, đặc biệt đối với các nhà phát triển Lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR). Chiến lược của công ty tập trung vào việc phát triển "nhà máy điện Aurora", một SMR được thiết kế để sản xuất tới 75 megawatt điện năng và hoạt động trong hơn một thập kỷ mà không cần tiếp nhiên liệu, sử dụng nhiên liệu uranium làm giàu thấp có độ phân giải cao (HALEU) chuyên dụng. Công nghệ này được định vị để đáp ứng nhu cầu năng lượng ngày càng tăng của các trung tâm dữ liệu AI, được chứng minh bằng các mối quan hệ đối tác với các công ty cơ sở hạ tầng như Switch và Equinix.

Tuy nhiên, con đường đến hoạt động thương mại đầy rẫy những thách thức pháp lý. Oklo đã bị Ủy ban Điều tiết Hạt nhân (NRC) từ chối thiết kế Aurora vào năm 2022 và chỉ hoàn thành "đánh giá sẵn sàng trước khi nộp đơn" (Giai đoạn 1) vào tháng 7 năm 2025. Một lò phản ứng hoạt động đầu tiên không được dự kiến cho đến cuối năm 2027, và công ty có kế hoạch nộp Đơn xin cấp phép kết hợp (COLA) vào quý 4 năm 2025. Mốc thời gian này chậm hơn đáng kể so với các đối thủ cạnh tranh như NuScale, vốn đã có Giấy phép thiết kế tiêu chuẩn (SDA).

Tỷ lệ P/B của công ty đứng ở mức 28.7x, cao hơn đáng kể so với 7.30x của NuScale và mức trung bình 1.9x của các công ty tiện ích Hoa Kỳ rộng hơn, làm nổi bật một mức phí bảo hiểm đáng kể dựa trên tiềm năng trong tương lai chứ không phải các nguyên tắc cơ bản hiện tại. Điều này làm cho Oklo trở thành một khoản đầu tư đầu cơ rủi ro cao, lợi nhuận cao, phản ánh một thị trường đang đặt cược lớn vào sự thành công của công nghệ chưa được chứng minh và khả năng điều hướng pháp lý của nó.

Bình luận của chuyên gia: Gánh nặng vốn và các thỏa thuận tương lai

Nhà phân tích Brian Lee của Goldman Sachs đã bày tỏ lo ngại về mô hình kinh doanh của Oklo, bao gồm việc sở hữu và vận hành các nhà máy điện của mình. Ông mô tả đây là một "gánh nặng vốn lớn" gây ra "rủi ro đáng kể" cho sự thành công của công ty. Lee cũng nhấn mạnh nhu cầu cấp thiết của Oklo trong việc đảm bảo các thỏa thuận khách hàng cuối cùng, hoặc Thỏa thuận mua bán điện (PPA), mặc dù có một lượng lớn các giao dịch tồn đọng với tổng số hơn 14 gigawatt.

"Quan trọng là, Oklo đã đảm bảo một trong những tồn đọng lớn nhất trong số các đối thủ lò phản ứng mô-đun nhỏ của mình, với một danh mục các giao dịch tổng cộng hơn 14 GW," Lee viết, "nhưng công ty vẫn chưa đảm bảo một thỏa thuận mua bán điện cuối cùng nào với bất kỳ khách hàng nào."

Hướng tới tương lai: Các cột mốc pháp lý và Nhu cầu vốn

Quỹ đạo cổ phiếu của Oklo sẽ phụ thuộc lớn vào khả năng vượt qua các trở ngại pháp lý và chuyển đổi tham vọng công nghệ của mình thành các dòng doanh thu hữu hình. Các yếu tố chính cần theo dõi bao gồm việc NRC xem xét Đơn xin cấp phép kết hợp của nó và việc hoàn tất các Thỏa thuận mua bán điện với khách hàng. Mô hình thâm dụng vốn của công ty cho thấy sự phụ thuộc liên tục vào tài chính, với ước tính cho thấy cần phải huy động khoảng 14 tỷ USD cho đến giữa những năm 2040 để duy trì hoạt động. Tâm lý nhà đầu tư có khả năng vẫn nhạy cảm với tiến độ trên các mặt trận này, đặc biệt khi thị trường ngày càng ưu tiên các con đường rõ ràng để đạt được lợi nhuận cho các công ty tăng trưởng đầu cơ.