On Holding Yüksek Tarifeler Arasında Büyümeyi Yönetiyor

On Holding 2024 Yılında Güçlü Bir Performans Bildirdi, Gümrük Tarifeleri Ortamına Karşı Koyuyor

İsviçreli atletik ayakkabı ve giyim şirketi On Holding AG (NYSE: ONON), 2024 yılının tamamı için önemli bir büyüme bildirdi; net satışlar raporlanan bazda %29,4 artarak 2.318,3 milyon CHF'ye ulaştı. Bu performans piyasa beklentilerini aşarak yönetimi, özellikle artan ithalat vergileriyle ilgili olarak gelişen küresel ticaret ortamında büyümeyi ve karlılığı sürdürmek için stratejik yaklaşımını dile getirmeye teşvik etti.

Finansal Performansa Genel Bakış

On Holding 2024 yılını güçlü bir finansal temel ile tamamladı. Tam yıl net satışları 2.318,3 milyon CHF'ye ulaşarak yıllık bazda %29,4 (sabit kur bazında %33,2) artış gösterdi. Şirket %60,6 brüt kar marjı ve 242,3 milyon CHF net gelir kaydetti. Düzeltilmiş FAVÖK marjı %16,7 seviyesindeydi. Sadece 2024'ün dördüncü çeyreğinde net satışlar yıllık bazda %35,7 artarak 606,6 milyon CHF'ye yükseldi.

Bu genişlemenin temel itici güçlerinden biri, tam yıl satışları %40,3 artarak 942,8 milyon CHF'ye ulaşan Doğrudan Tüketiciye (DTC) kanalıydı. DTC kanalının net satışlardaki payı 2024'ün 4. çeyreğinde rekor seviyede %48,8'e ulaşarak çeyrek için güçlü bir brüt kar marjı olan %62,1'e katkıda bulundu. Coğrafi olarak, Asya-Pasifik satışları 2024'te %84,5 artışla olağanüstü bir büyüme gösterirken, Amerika %27,4 ve EMEA %18,2 arttı.

2025 için On Holding, en az %27 sabit kur net satış büyüme oranı öngörerek güçlü büyümenin devam etmesini bekliyor ve bu da en az 2,94 milyar CHF raporlanan net satışa eşit olacaktır. Şirket, yaklaşık %60,5 brüt kar marjı ve %17,0 ila %17,5 aralığında düzeltilmiş FAVÖK marjı hedefliyor.

Yüksek Gümrük Tarifeleri Rüzgarlarında Yol Alma

On Holding, Güneydoğu Asya'dan tedarik edilen ürünler üzerindeki ithalat vergilerinde önemli bir artışla karşı karşıya; vergiler yaklaşık %20'den %40'a yükseliyor. CEO Martin Hoffmann bu zorluğa değinerek, şirketin uzun vadeli stratejisini ve premium marka konumlandırmasını temel hafifletici faktörler olarak vurguladı.

"Tarifelerle veya bir pandemiyle karşı karşıya olsak da, bir marka olarak neyi temsil ettiğinizi bilmek önemlidir. Premium bir marka olarak hala hızlı büyüyoruz. Bu kombinasyon, daha yüksek bir inovasyon seviyesinde ve daha yüksek fiyat noktalarında yeni ürünler sunarken, bir şirket olarak etkiyi dengeleyebilmemiz için bize birçok fırsat sunuyor."

Hoffmann, sektörün tarihsel olarak yaklaşık %20 ithalat vergisi ödediğini ve son artışın tarifelerin artık fiilen %40'a ulaştığı anlamına geldiğini açıkladı. Ürünlerinin yaklaşık %90'ını Vietnam'dan tedarik eden şirket, "sadece tarifeler yüzünden asla fiyatları artırmayacağını" iddia ediyor. Bunun yerine, On Holding, bu maliyetleri çok yönlü bir yaklaşımla absorbe etmeyi planlıyor: fiyatlandırma gücünü korumak için premium markasını kullanmak, daha yüksek fiyat noktalarını haklı çıkaran yenilikçi ürünler sunmak, daha iyi fabrika fiyatlandırması sağlamak için artan satış hacminden yararlanmak ve navlun ve tedarik zinciri verimliliklerini optimize etmek.

Raymond James'deki analistler, yüksek tarifelerin On Holding'in kar marjına yılda 300 baz puanlık hafifletilmemiş bir olumsuz etki oluşturabileceğini, brüt marjı potansiyel olarak -60 baz puan etkileyerek tahminlerini %60,0'a düşürebileceğini tahmin ediyor. Bu, 2025 gelir tahminlerinin 2,9 milyar dolara (2,95 milyar dolardan) ve 2026 gelir tahminlerinin 3,5 milyar dolara (3,6 milyar dolardan) düşürülmesine de yol açtı. Hisse Başına Kazanç (EPS) tahminleri de ayarlandı; 2025 için 0,69 dolara (0,72 dolardan) ve 2026 için 0,71 dolara (1,03 dolardan) düşürüldü. Bu tahminlere rağmen, On Holding'in yönetimi, 2025 için Düzeltilmiş FAVÖK Marjlarında hafif bir genişleme elde etme konusunda kendine güveniyor.

Stratejik Konumlandırma ve Büyüme Sürücüleri

On Holding, pazar karmaşıklıklarını yönetme yeteneğini destekleyen bir strateji olan "en premium küresel spor giyim markası" olma taahhüdünü güçlendirmeye devam ediyor. Şirketin güçlü marka talebi, pazar payını etkin bir şekilde ele geçirmesini sağlıyor. LightSpray™ gibi yeni teknolojiler ve Cloudsurfer ve Cloudmonster gibi popüler modellerin ürün satışlarını artırmasıyla inovasyon, temel bir sütun olmaya devam ediyor. Şirket, marka görünürlüğünü ve doğrudan müşteri etkileşimini artırmak için dünya genelinde yaklaşık 50 mağazayla küresel perakende ayak izini de genişletiyor.

Ayakkabının ötesinde, On Holding, 2022'de 47 milyon dolardan 2024'te 100 milyon doların üzerine çıkan ve 2025'in ilk yarısında %67,5 daha artan giyim kategorisinde hızlı bir büyüme yaşıyor. Bu çeşitlendirme, güçlü DTC kanalının stratejik önemiyle uyumlu olarak, müşteriler için çapraz satış fırsatlarını ve genel marka etkileşimini güçlendiriyor.

Daha Geniş Pazar Bağlamı ve Çıkarımlar

Artan tarife ortamı, daha geniş atletik ayakkabı endüstrisini etkileyen makroekonomik bir olaydır. Nike gibi büyük oyuncular da önemli maliyet etkilerini kabul etti; Nike, tarifeler nedeniyle yaklaşık 1 milyar dolar ek maliyet ve 75 baz puan brüt kar marjı etkisi bekliyor. Tarifelerden kaynaklanan genel piyasa belirsizliği, şirket kar marjlarını sıkıştırabilir ve potansiyel olarak ekonomik büyümeyi etkileyebilir. Bununla birlikte, On Holding'in premium konumlandırma, inovasyon ve çevik tedarik zinciri yönetimine odaklanan stratejisi, bu zorlukları bazı daha büyük, daha az çevik rakiplere kıyasla yönetme yeteneğini farklılaştırmayı amaçlıyor. Şirketin güçlü marka ivmesi, bu zorlukları stratejik esneklikle ele almasını sağlıyor.

Görünüm ve Gelecek Hususlar

On Holding'in 2025 için revize edilmiş görünümü, güçlü net satış büyümesi ve istikrarlı karlılık marjları öngörerek, yönetimin stratejik girişimlerine olan güvenini yansıtıyor. Şirket, pazarlama, inovasyon projeleri ve teknolojiye yapılan stratejik yatırımları hızlandırmayı planlıyor ve bunları sürdürülebilir uzun vadeli büyüme ve premium pazar konumunu sürdürmek için gerekli görüyor. On Holding'in dahili verimlilikler ve devam eden marka gücü yoluyla tarife yükünü etkin bir şekilde yönetme yeteneği, yatırımcıların önümüzdeki çeyreklerde izlemesi gereken kritik bir faktör olacaktır。