El sector del embalaje navega la desaceleración en medio de la perspectiva revisada de Mondi; Smurfit Westrock traza un rumbo independiente

El sector del embalaje experimenta una desaceleración tras la advertencia de beneficios de Mondi

Las acciones estadounidenses y sus homólogas europeas en el sector del embalaje registraron caídas el lunes, ya que Mondi Group emitió una advertencia de beneficios, citando una demanda moderada y cierres prolongados por mantenimiento. Las acciones de Mondi experimentaron una caída sustancial, lo que refleja las difíciles condiciones dentro de la industria.

Mondi informa de menores ganancias y una perspectiva revisada

El EBITDA del tercer trimestre de Mondi Group cayó a 223 millones de euros desde 274 millones de euros en el segundo trimestre. Excluyendo una ganancia de valor razonable forestal de 30 millones de euros, el EBITDA se situó en 103 millones de euros, quedando un 11% por debajo de la estimación revisada de Jefferies de 150 millones de euros y un 15% por debajo de su previsión de 142 millones de euros. La compañía atribuyó este descenso a la débil demanda y a los mercados con exceso de oferta, observándose una debilidad particular en los volúmenes de papel fino sin estucar.

La compañía de embalaje y papel ahora proyecta que su EBITDA de 2025 estará en el rango de 1.000 millones a 1.050 millones de euros, lo que representa una reducción del 9% al 13% con respecto al consenso de 1.150 millones de euros y a la previsión de Jefferies de 1.080 millones de euros.

"Se espera que las difíciles condiciones comerciales persistan hasta fin de año, con una frágil confianza por el lado de la demanda, precios y volúmenes más bajos en mercados con exceso de oferta." — Jefferies

En respuesta, Mondi ha reducido sus planes de gastos de capital, retrasando nuevas inversiones estratégicas y centrándose principalmente en el mantenimiento. La compañía también anunció una reorganización que combina el papel fino sin estucar con las operaciones de cartón ondulado, con el objetivo de racionalizar las operaciones y reducir los costos.

Impacto en todo el sector y resiliencia de Smurfit Westrock

La advertencia de beneficios de Mondi provocó una venta masiva en todo el sector, con sus acciones desplomándose más del 14% y alcanzando un mínimo de 12 años. Rivales europeos, incluidos Enso, UPM y SCA, también experimentaron caídas. En el pre-mercado estadounidense, las acciones de International Paper y Smurfit Westrock (NYSE:SW) cayeron aproximadamente un 4%.

Aunque el mercado reaccionó de inmediato, los analistas ven la desaceleración como una oportunidad potencial de reingreso para Smurfit Westrock. Formada a partir de la fusión de Smurfit Kappa y Westrock en julio de 2024, Smurfit Westrock se posiciona como un productor global de embalajes de cartón ondulado y para el consumidor con fuertes presencias en Europa y América del Norte.

"Era difícil ver el mercado del cartón ondulado mejorar desde estos niveles mínimos en los próximos dos años." — J.P. Morgan

Esta perspectiva subraya los desafíos más amplios, pero también destaca a las empresas con ventajas estratégicas distintivas dentro del sector.

Ventajas estratégicas y enfoque operativo de Smurfit Westrock

Smurfit Westrock está buscando activamente sinergias operativas y esfuerzos de reestructuración destinados a mejorar los márgenes de América del Norte. La compañía ha identificado al menos 400 millones de dólares en sinergias, con oportunidades adicionales de mejora operativa de valor equivalente.

Los resultados trimestrales del segundo trimestre de 2025 ya indicaban una "mejora significativa dentro de nuestro negocio de América del Norte", informando un EBITDA ajustado de 752 millones de dólares y un margen EBITDA ajustado del 15,8%. Estas ganancias se atribuyen a un "enfoque operativo y comercial mucho más nítido junto con los beneficios de sinergia identificados".

Las iniciativas de reestructuración incluyen el cierre de 600.000 toneladas de capacidad y el inicio de "programas de ganancias rápidas" con casi 200 millones de dólares en capital comprometido durante los próximos 18 meses para reducciones rápidas de costos. El historial de fusiones y adquisiciones de la compañía y su presencia global se citan como factores que mitigan los riesgos arancelarios y proporcionan un descuento en la valoración en comparación con sus pares.

Valoración y perspectivas futuras

Mientras que el sector del embalaje en general enfrenta vientos en contra, Smurfit Westrock se cotiza actualmente con un descuento sectorial del 20% en relación con pares como Mondi, según algunos análisis. Esta valoración, combinada con una fuerte ejecución y sinergias identificadas, respalda una calificación de "Comprar" para SW.

El "viaje de transformación" de la compañía en 2025 tiene como objetivo consolidar aún más su posición en el mercado. Los gastos de capital estratégicos para 2025 se proyectan entre 2.200 millones y 2.400 millones de dólares, centrándose en la expansión de molinos, nuevas máquinas convertidoras y mejoras de corrugadoras.

El potencial de mejoras operativas sostenidas y un perfil financiero más robusto podría conducir a una revaloración de las acciones de Smurfit Westrock a medida que el mercado reconoce su resiliencia y ventajas estratégicas en un panorama industrial desafiante. Los inversores seguirán de cerca su progreso en la realización de sinergias y la mejora de los márgenes de América del Norte.