S&P 글로벌 레이팅스, 디볼드 닉스도르프 등급 상향 조정에도 주가 하락

S&P 글로벌 레이팅스, 디볼드 닉스도르프 신용 등급 상향 조정에도 주가 하락

S&P 글로벌 레이팅스는 2025년 9월 18일, 디볼드 닉스도르프 (NYSE: DBD)의 신용 등급을 'B'에서 'B+'로 상향 조정했으며, 전망은 안정적이라고 발표했습니다. 이는 일반적으로 재정 위험 감소와 지불 능력 개선을 나타내는 긍정적인 발전이지만, 회사의 주가는 뉴스 발표 당일 5.26% 하락하는 모순된 시장 반응을 보였습니다.

사건 상세

이번 상향 조정은 디볼드 닉스도르프의 강화된 재무 프로필, 견고한 현금 흐름 생성, 그리고 개선되는 부채 레버리지 비율을 반영합니다. S&P는 비용 절감 노력과 운전자본 효율성 증대에 대한 회사의 집중이 EBITDA 및 잉여현금흐름 (FOCF) 확장을 지속적으로 지원하는 주요 동력이라고 언급했습니다. 신용 평가 기관은 디볼드가 2024년에 약 1억 3,800만 달러의 조정된 연간 FOCF를 창출했으며, 2025년 상반기를 포함하여 3분기 연속 긍정적인 FOCF를 유지했다고 강조했습니다. 향후 S&P는 디볼드가 2025년부터 매년 2억 달러 이상의 FOCF를 창출할 것으로 예상합니다.

시장 반응 분석

신용 등급 상향 조정에 대한 시장의 즉각적인 부정적인 반응은 복잡한 투자자 심리를 시사합니다. 일반적으로 신용 등급 상향 조정은 차입 비용 감소와 재무 유연성 향상을 의미하며, 이론적으로는 투자자 신뢰를 높여야 합니다. 그러나 DBD 주식의 5.26% 하락은 다른 요인들이 시장 참가자들에게 영향을 미치고 있음을 나타냅니다. 이는 긍정적인 발전이 이미 주가에 반영되어 투자자들이 이익을 실현하기로 선택하는 "소문에 사서 뉴스에 팔라"는 이벤트로 해석될 수 있습니다. 또는 디볼드 닉스도르프의 운영 개선 지속 가능성에 대한 근본적인 회의론이나 핵심 ATM 시장의 성숙도에 대한 더 넓은 우려가 신용 개선의 영향을 상쇄하고 있음을 반영할 수도 있습니다.

더 넓은 맥락과 시사점

이번 상향 조정은 디볼드 닉스도르프의 재무 지표에 대한 상당한 개선 예상에 기반합니다. S&P는 회사의 레버리지가 2023년 말 부채/EBITDA 5.1배에서 2025년 말 약 2.7배로 크게 감소할 것이며, 2026년에는 2배 초반 수준으로 추가적인 부채 감소가 예상된다고 전망합니다. 조정된 EBITDA는 2025년에 약 4억 900만 달러에 도달하고 2026년에는 5억 1,400만 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 개선은 올해 완료될 1억 6,500만 달러의 비용 구조 조정 프로그램에 의해 뒷받침되며, 경영진은 이 프로그램이 2027년까지 연간 총 마진 125-150 베이시스 포인트 개선과 5,000만 달러의 운영 비용 절감에 기여할 것으로 예상합니다.

전략적으로 S&P는 ATM 시장이 성숙하고 성장 전망이 제한적임을 인정하지만, 디볼드가 안정적인 성과를 유지할 수 있다고 믿습니다. 소매 부문은 광범위한 최종 시장 회복, 유럽 시장 확장, 북미 시장 침투율 증가에 힘입어 2026년 매출 성장에 더 큰 기여를 할 것으로 예상됩니다. 디볼드 닉스도르프는 또한 소프트웨어 및 클라우드 기반 솔루션으로 전환하고 있으며, 아시아 태평양 및 라틴 아메리카로 확장하여 수익을 다각화하고 추가로 1억 5,000만 달러의 새로운 지역 수익을 창출하는 것을 목표로 합니다. 회사는 2025년 2분기 기준으로 9억 8,000만 달러 규모의 크고 성장하는 수주 잔고를 유지하고 있습니다. 또한 디볼드 닉스도르프는 2025년 2월에 1억 달러 규모의 자사주 매입 승인을 발표했으며, 상반기까지 약 4,000만 달러의 보통주를 이미 매입하여 내재 가치에 대한 자신감을 나타냈습니다.

전문가 논평

분석가들은 이번 상향 조정의 전략적 중요성을 강조합니다. AInvest에서 언급했듯이,

"이번 상향 조정은 회사의 전략적 전환에 있어 중요한 순간을 의미하며, 재무 프로필을 장기 성장 목표와 일치시킵니다. 하지만 투자자와 분석가들은 이러한 개선이 지속 가능한 운영 성과를 나타내는지 또는 일시적인 반등인지를 판단하기 위해 면밀히 주시하고 있습니다."

무현금 추세와 기존 부채로 인한 내재적 위험에도 불구하고, S&P의 안정적인 전망은 디볼드 닉스도르프의 지속 가능한 성장 전략에 대한 그들의 신뢰를 더욱 강조합니다.

향후 전망

향후 S&P는 2025년 디볼드 닉스도르프의 매출이 다소 보합세를 보인 후, 2026년과 2027년에는 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 퍼센트의 완만한 성장을 보일 것으로 전망합니다. 회사의 견고한 수주 잔고와 진행 중인 전략적 이니셔티브, 특히 소매 부문 및 소프트웨어 솔루션에서, 성장 모멘텀을 유지하는 데 중요할 것으로 예상됩니다. 투자자들은 재무 개선이 일관된 운영 성과와 시장 인식의 긍정적인 변화로 이어지는지 평가하기 위해, 특히 잉여현금흐름 생성 및 지속적인 부채 감소와 관련하여 향후 실적 보고서를 면밀히 모니터링할 것입니다. 기본적인 재무 건전성과 시장 심리 간의 상호 작용이 향후 분기 동안 DBD의 궤적을 정의할 것입니다.