Yönetici Özeti
2023'ün üçüncü çeyreği verileri, ABD işgücü maliyetleri büyümesinde önemli bir yavaşlama olduğunu gösteriyor ve Federal Rezerv'e şahin para politikasını hafifletmesi için güçlü bir zemin sağlıyor. İstihdam Maliyet Endeksi (ECI), yaklaşık dört yılın en küçük yıllık artışını kaydetti. Bu soğuma, açıklanan işten çıkarmaların resesyon dönemi seviyelerine ulaştığı, işe alım planlarının on yılın en düşük seviyesinde olduğu ve önde gelen ekonomik göstergelerin bir yavaşlama öngördüğü karmaşık bir işgücü ortamında gerçekleşiyor, aylık iş ilanları yüksek kalsa bile.
Detaylı Olay
Ücret enflasyonunun kritik bir ölçüsü olan ABD İstihdam Maliyet Endeksi (ECI), Eylül 2023 ile biten 12 ayda %3,5 artış göstererek yaklaşık dört yılın en yavaş büyüme oranını kaydetti. Bu yavaşlama, ücret baskılarının normalleştiğini gösteriyor. Ancak, diğer metrikler değişken bir işgücü piyasasını ortaya koyuyor. İş İlanları ve İşgücü Devir Araştırması (JOLTS), Ekim ayında mevcut pozisyonların 7,67 milyona yükseldiğini ve beş ayın en yüksek seviyesine ulaştığını gösterdi. Buna karşılık, işe yerleştirme firması Challenger, Gray & Christmas'ın verileri, ABD'de açıklanan işten çıkarmaların yılbaşından bu yana 1,17 milyonu aştığını bildirdi; bu, 2024'ün aynı dönemine göre %54'lük bir artış ve 2020 pandemisi anormalliği hariç tutulduğunda 2009'dan bu yana en yüksek toplam. Bu işten çıkarmaların birincil nedenleri ekonomik koşullar ve organizasyonel yeniden yapılandırma olarak belirtildi.
Piyasa Etkileri
Ücret büyümesindeki yavaşlama, Federal Rezerv'in daha fazla faiz artırımı yapma gerekçesini azalttığı için sabit getirili piyasalar için boğa piyasası göstergesidir. Hisseler için görünüm daha incelikli; düşük işgücü maliyetleri kurumsal kar marjlarını destekleyebilirken, yavaşlayan bir ekonominin ilgili işaretleri gelir büyümesini azaltabilir. Bu endişe, Eylül ayında %0,3 düşerek 2026'ya kadar olası bir ekonomik yavaşlamayı işaret eden Conference Board'un Öncü Ekonomik Endeksi (LEI) tarafından destekleniyor. Toplu olarak, bu veri noktaları Fed'den güvercin bir pivot için argümanı güçlendiriyor ve potansiyel olarak faiz oranlarının istikrara kavuşmasına veya düşürülmesine yol açabilir.
Uzman Yorumu
Piyasa analizi, çelişkili ekonomik sinyalleri yansıtıyor. Challenger, Gray & Christmas'ın Baş Gelir Sorumlusu Andy Challenger, işten çıkarma eğiliminin ciddiyetine dikkat çekerek, "Kasım ayındaki işten çıkarmalar 2008'den bu yana yalnızca iki kez 70.000'in üzerine çıktı: 2022'de ve 2008'de" dedi. Geniş ekonomik karamsarlık, Conference Board'da kıdemli bir yönetici olan Justyna Zabinska-La Monica tarafından da dile getirildi; kendisi LEI'deki düşüşü "tüketicilerden ve işletmelerden gelen zayıflayan beklentilere" bağladı. Glassdoor Baş Ekonomisti Daniel Zhao, "sonsuz işten çıkarmalar"a doğru yapısal bir kaymaya dikkat çekti - bu, sürekli çalışan endişesi iklimini besleyen daha küçük, sürekli personel azaltmalarıdır. Zhao'ya göre, bu eğilim "işçilerin sürekli diken üstünde olduğu" anlamına geliyor.
Daha Geniş Bağlam
ABD işgücü piyasası, sonuçların gelir düzeyine göre büyük ölçüde değiştiği bir "K şeklinde ayrışma" ile giderek daha fazla tanımlanıyor. Bank of America'dan alınan veriler, yüksek gelirli haneler için (%4,0) ücret büyümesinin enflasyonu geride bırakmaya devam ettiğini, orta gelirli (%2,3) ve düşük gelirli (%1,4) haneler için ise önemli ölçüde geride kaldığını gösteriyor. Bu ayrım, Costco gibi değere odaklanmış perakendecilerin neden başarılı olduğunu açıklamaya yardımcı oluyor. Eş zamanlı olarak, "sonsuz işten çıkarmaların" yükselişi, şirketlerin sürekli personel azaltarak esnekliği sürdürme stratejik bir değişimini işaret ediyor; bu, iş güvencesini aşındıran bir uygulamadır. Açıklanan işe alım planlarının 2010'dan bu yana en düşük seviyesinde olmasıyla, işgücü piyasası, çalışanlardan işverenlere doğru temel bir güç yeniden dengelenmesi yaşıyor gibi görünüyor ve bu, ihtiyatlı kurumsal harcamalar ve sürekli işçi güvencesizliği dönemi için zemin hazırlıyor.
Edgen Stock·Dec 10 2025, 15:05