Medallia Değer Düşüklüğü, Blackstone Kredi Fonu'na Zarar Verdirdi

Blackstone'ın BCRED Fonu, Medallia Kredisi Nedeniyle %0.4 Zarar Etti

Blackstone'ın amiral gemisi özel kredi fonu BCRED, Medallia'daki borcunun değerini düşürdükten sonra Şubat ayında %0.4 düşerek üç yıl içindeki ilk aylık kaybını kaydetti. Yatırım şirketi Thoma Bravo'nun 2021 yılında kaldıraçlı satın almayla özelleştirdiği yazılım şirketi, şimdi kredi verenleri için bir stres noktası haline geldi. Bu değer düşüklüğü, yeni yapay zeka teknolojileri ve değişen ekonomik ortamın baskısı altında kalan yazılım endüstrisine büyük ölçüde maruz kalan bir portföydeki varlık kalitesinin kötüleşmesinin doğrudan bir yansımasıdır.

Yazılım Sektöründeki Sıkıntılar Özel Kredi Temerrütlerini %8'e Doğru İtiyor

Medallia'daki sıkıntı, 3 trilyon dolarlık özel kredi piyasasını sarsan daha geniş bir eğilimi örneklemektedir. Morgan Stanley kısa süre önce, doğrudan kredilendirmedeki temerrüt oranlarının tarihsel ortalama olan %2-2.5'ten keskin bir artışla %8'e kadar çıkabileceği konusunda uyardı. Baskı, doğrudan kredilendirme maruziyetinin tahmini %26'sını oluşturan yazılım gibi sektörlerde yoğunlaşmaktadır. Temsilci yapay zekanın hizmet olarak yazılım (SaaS) iş modelini bozabileceği endişeleri, değerlemeleri düşürmüş ve Blue Owl Capital ve Apollo gibi bu alana yoğun yatırım yapan kredi verenlerin risk profilini artırmıştır; Apollo, Debt Solutions BDC'sinin %12'sinden fazlasını yazılıma elinde tutmaktadır.

Artan Geri Çekilme Talepleri 'Sıfır Kayıp Fantazisi'nin Sonunu İşaret Ediyor

Yatırımcı geri çekilme taleplerindeki artış, piyasanın özel krediyi risksiz bir varlık sınıfı olarak algılayışının değiştiğini göstermektedir. Bir fonda %11.6'ya ulaşan artan geri çekilme taleplerine yanıt olarak, Ares Management ve Apollo Global Management gibi firmalar son zamanlarda yatırımcı çekimlerini kısıtladı. Analistler, %8'lik bir temerrüt oranının piyasa için acı verici ancak nihayetinde daha iyi sigortacılığı zorlayarak "sağlıklı bir sıfırlama" olacağını belirtirken, aynı zamanda sermayenin yeniden yapılandırmalarda sıkışıp kalacağı anlamına gelmektedir. Kredi verenler, yüksek kaldıraçlı şirketleri ayakta tutmak için vade uzatımları ve taahhüt feragatleri gibi "gölge temerrütleri" giderek daha fazla kullanmakta ve daha geniş ekonominin gelecekteki kredi koşullarını sıkılaştırmaktadır.