Perspectives du S&P 500 : Naviguer entre des prévisions de bénéfices solides et des craintes de stagflation
## Introduction
Le rapport sur la **Stratégie de marché d'octobre de Zacks** présente une perspective détaillée et équilibrée du marché boursier américain pour 2026, reconnaissant à la fois les moteurs haussiers et les menaces baissières significatives. L'analyse se concentre sur la croissance projetée des bénéfices du **S&P 500**, les ajustements anticipés de la politique de la **Réserve fédérale** et les préoccupations macroéconomiques croissantes telles que la dynamique du marché du travail et le potentiel de stagflation.
## Perspectives des actions américaines et des indicateurs économiques
Les bénéfices du **S&P 500** restent un point focal de l'optimisme du marché. Le rapport **« Earnings Insight » de FactSet** et l'analyse propre de **Zacks** indiquent de solides projections de croissance, avec des perspectives annuelles de **BPA** pour le **S&P 500** de +9,4 % pour 2025, +12,7 % pour 2026 et +13,8 % pour 2027. La croissance des revenus correspondante est projetée à 6,1 % pour l'année civile 2025 et 6,6 % pour l'année civile 2026. Cette trajectoire de bénéfices constante est un argument haussier clé qui soutient les valorisations des actions.
Simultanément, la trajectoire de la politique de la **Réserve fédérale** demeure un facteur dominant. Le **CME FedWatch Tool**, au 2 octobre 2025, indique de fortes probabilités de futures baisses de taux. Il y a 89 % de chances d'au moins une baisse de 25 points de base (pb) d'ici la fin de 2025, ramenant le taux des fonds à 3,75 %, et 96 % de chances de 3-4 baisses supplémentaires de 25 pb d'ici juin 2026, ramenant le taux à 3,32 %. Une chance de 29 % existe pour un total de cinq baisses de 25 pb d'ici décembre 2026. Cela fait suite à une baisse de taux de 25 pb en septembre, qui a ramené le taux des fonds à 4,0-4,25 %, caractérisée par le **président de la Fed, Jerome Powell**, comme une « baisse de gestion des risques ». **J.P. Morgan Global Research** anticipe deux baisses supplémentaires en 2025, suivies d'une en 2026, considérant les actions récentes comme des « baisses d'assurance » plutôt qu'un changement fondamental dans la fonction de réaction de la **Fed**.
Malgré l'anticipation de réductions de taux, des vents contraires macroéconomiques importants persistent. Les préoccupations de la majorité des membres du **FOMC** concernant les marchés du travail américains en 2026, associées à une augmentation soutenue de 5 ans à environ 3,0 % en glissement annuel du taux d'inflation **PCE** de base et des prévisions de croissance du **PIB** réel abaissées à +1,7 %, solidifient un scénario potentiel de stagflation aux États-Unis. Cette combinaison d'inflation persistante et d'expansion économique modérée présente une menace majeure pour le récit haussier.
## Valorisation du marché et dynamique sectorielle
Les métriques de valorisation du marché reflètent un environnement d'attentes élevées. Le ratio **Cours/Bénéfices (C/B)** à 12 mois du **S&P 500** s'établit à 22,5, nettement au-dessus de sa moyenne sur 5 ans de 19,9 et de sa moyenne sur 10 ans de 18,6. Cela représente une expansion de la valorisation, particulièrement prononcée pour les « grandes capitalisations très appréciées » qui se négocient à un **C/B** de 22,9, par rapport aux indices boursiers américains à moyenne capitalisation qui semblent « équitablement valorisés » à 16,4. Cette disparité suggère un risque de concentration croissant au sein des actions américaines, en particulier dans les titres dépendants des « Mag 7 ».
Le secteur de l'Intelligence Artificielle (**IA**), bien qu'il soit un moteur clé des récents gains du marché, montre des signes d'« exubérance ». Une étude de **Bain & Company**, citée sur Yahoo Finance, met en évidence un écart significatif entre l'investissement en capital requis pour les centres de données **IA**—estimé à 500 milliards de dollars par an d'ici 2030—et la monétisation potentielle des outils **IA**, les entreprises étant projetées de manquer près de 800 milliards de dollars. Le **PDG d'OpenAI, Sam Altman**, a reconnu la « peur de la bulle » au sein de l'industrie. Malgré un partenariat stratégique entre **NVIDIA** et **OpenAI** pour déployer des systèmes **NVIDIA** substantiels pour l'infrastructure **IA**, la rentabilité à long terme et la durabilité de l'investissement restent sous surveillance. Le rapport note que **Ciena (CIEN)**, bien qu'étant une action de premier ordre, est un « exemple classique de 'froth' de l'**IA** », et tous les ETF technologiques 'Innovation' de Cathie Wood se sont accélérés.
## Perspectives d'experts
Le **stratège en chef de Zacks, John Blank**, souligne l'équilibre critique entre les forces haussières et baissières pour les perspectives de 2026. Il avertit que l'euphorie du marché, alimentée par le trading de momentum, semble avoir « sous-estimé le risque de régime du **FOMC**, la faiblesse du marché du travail américain et le risque de fermeture du gouvernement fédéral ». Inversement, il suggère que la révolution de l'« IA » a été « largement surévaluée ». **Michael Feroli**, économiste en chef américain chez **J.P. Morgan**, souligne en outre l'importance de la stabilité du marché du travail, affirmant qu'un « changement majeur dans la dynamique du marché du travail serait nécessaire pour empêcher une autre réduction en octobre », faisant allusion à la sensibilité de la **Fed** aux données sur l'emploi.
## Facteurs clés pour l'avenir
Il est conseillé aux investisseurs de surveiller attentivement plusieurs indicateurs économiques clés pour obtenir des informations sur l'orientation future du marché et le risque d'une récession avec « atterrissage brutal ». Ceux-ci incluent les prochains rapports sur l'inflation, en particulier le déflateur des **dépenses de consommation personnelle (PCE)**, et les communications de la **Réserve fédérale** concernant la politique monétaire. Les tendances du marché du travail, englobant le taux de chômage, les chiffres de création d'emplois et la croissance des salaires, seront également cruciales. Les rapports sur les bénéfices des entreprises offriront des informations vitales sur la capacité des entreprises à gérer des coûts plus élevés, tandis que les dépenses et le sentiment des consommateurs refléteront la santé économique générale.
L'environnement actuel est caractérisé par une volatilité continue, les récentes sessions ayant vu les indices boursiers américains clôturer en baisse et une pression sur les actions technologiques à mégacapitalisation. Bien qu'un « atterrissage en douceur continu » — une croissance modérée sans récession sévère — reste un scénario de base, la possibilité d'un « risque de stagflation » est considérée comme « distincte », en particulier si les tarifs réduisent considérablement l'offre sans freiner la demande. Un « atterrissage/récession plus difficile aux États-Unis » est jugé « très réel » si la faiblesse du marché du travail s'intensifie ou si les frictions commerciales s'aggravent. Les projections à long terme anticipent une croissance moyenne du **PIB** réel de 1,6 % par an de 2025 à 2055, avec une inflation se modérant pour atteindre l'objectif de 2 % de la **Fed** d'ici le premier semestre 2027.
## Sélection d'actions les mieux classées
Dans cet environnement de marché complexe, **Zacks** a identifié plusieurs actions classées **#1 (ACHAT FORT)**. **Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG)** est mis en avant dans le secteur financier, que **Zacks** a qualifié de « Très Attrayant », avec de grandes banques, l'immobilier et la banque d'investissement affichant de solides performances. **Workday (WDAY)** est reconnu dans le secteur des technologies de l'information, où les logiciels informatiques sont en tête, même si le secteur est passé de « Très Attrayant » à « Attrayant ». Dans les services de communication, classés « Attrayant », **Ciena (CIEN)** apparaît comme un choix de premier ordre, bénéficiant de solides performances dans les équipements de télécommunications. Cependant, comme indiqué, **Ciena** est également présentée comme un « exemple classique de 'froth' de l'**IA** », soulignant la nature nuancée de la dynamique actuelle du marché. La croissance des bénéfices des **technologies de l'information** et des **services de communication** est bien soutenue par les centres de données/cloud **IA** et les solides bénéfices des méga-capitalisations technologiques.
